新股探寻 （影石创新、新恒汇、华之杰）

影石创新

影石创新是全球领先的全景相机和运动相机品牌商，核心产品包括X系列、G系列、V系列和S系列等。X系列是公司核心产品，收入占比约50%，近年来产品更迭速度加快，从过去的两年一次缩短至一年。公司通过线上（亚马逊、天猫、京东等）和线下（Apple Store、Fisher Price等）渠道销售，线上线下收入占比相对均衡。公司现金流充沛，募投项目主要用于智能影像设备生产基地和创新研发中心。全景相机和运动相机市场快速增长，2023年全球出货量分别达4657万台和51亿美元，增速约14%和21.8%。影石创新在全景相机市场占据60%以上份额，运动相机市场与GoPro、大疆三分天下。公司亮点包括品牌地位稳固、技术实力强、产品线丰富、更迭速度快，并积极拓展新应用领域如无人机跟拍、全景新闻直播等。公司收入持续快速增长，2022-2024年收入分别为20.4亿、36.4亿和55.7亿，净利润分别为4亿、8.3亿和近10亿。主要风险包括海外市场依赖和国际贸易波动。

新恒汇

新恒汇主要产品为柔性引线框架和智能卡封装材料。公司是国内唯一实现柔性引线框架量产的企业，市场份额约32%，智能卡模块封装率约13%。公司募投项目主要用于蚀刻引线框架封装材料和研发中心扩建。智能卡市场成熟稳定，蚀刻引线框架市场由海外厂商主导，本土厂商较少。公司亮点包括技术领先、客户资源丰富，积极拓展蚀刻引线框架和物联网ECM芯片封测业务。2022-2024年收入分别为6.8亿、7.7亿和8.4亿，净利润分别为1.11亿、1.52亿和1.86亿。主要风险包括新业务拓展和市场接受程度。

华之杰

华之杰主要产品为智能开关、智能控制器、无刷电机和精密结构件，主要应用于电动工具领域。公司早期进入智能开关领域，与百得、TTI等龙头企业合作稳定，收入占比约70%。公司募投项目主要用于电动工具智能零部件扩产。电动工具市场稳定增长，公司积极拓展汽车电子、储能、智能家居等领域。2022-2024年收入分别为10.2亿、9.4亿和12.3亿，净利润分别为1.01亿、1.2亿和1.5亿。主要风险包括大客户依赖和新业务拓展进展。