南华股指周报：通胀数据推升加息预期 静待议息靴子落地

核心矛盾和走势研判

核心矛盾梳理

A股市场本周延续海外美联储政策预期主导、国内稳增长政策托底的博弈格局，叠加中东地缘冲突扰动油价，整体呈现震荡偏弱、区间磨底的运行特征。外部层面，美联储官员鹰鸽讲话交替发酵，美国8月通胀数据略超预期，9月加息概率快速上行，全球无风险利率抬升，压制A股估值。美伊地缘冲突扰动国际油价，推升全球避险情绪。国内层面，8月宏观数据边际改善，但内需疲软的结构性问题未解决，外需成为主要支撑。稳增长政策持续加码，政策预期对指数形成下行保护。市场等待美联储利率决议落地，若9月加息被解读为一次性保险加息，A股有望短期走强；若释放更偏鹰的信号，则A股仍将承压。

价格及强弱走势研判

本周股指震荡偏弱，周中多日窄幅震荡，大小盘涨跌分化，周五集体放量回落。沪深300指数下跌0.83%，上证50指数下跌1.90%，中证500指数下跌0.94%，中证1000指数下跌1.08%。成交额前四交易日中枢下行，周四创年内次低，周五大幅放量回升。市场风格方面，大小盘风格周内切换，周三后大盘股指占优。跨期价差多数走阔，IC走扩加速，与下季相关的跨期价差组合走阔幅度最大。期指基差方面，IH前四日波动为主，周五贴水收敛，其余期指波动为主，贴水分位未改变。

风险提示

中东地缘冲突再度反复推升油价与全球避险情绪。

重点关注

国内多项宏观数据公布

8月CPI、PPI、贸易数据集中公布，出口维持较强增幅，外需对国内基本面形成支撑；物价数据同比边际回升，通胀出现修复迹象，但内需依旧疲软，经济结构性矛盾未消解。数据反映出外需强、内需弱的格局，稳增长政策加码期待强化，但短期难以直接转化为企业盈利改善。国新办释放维护市场平稳运行的信号，更多起到情绪托底作用。

美通胀指标落地，市场大幅押注9月加息

美国8月PPI、CPI数据略高于预期，市场加息预期快速升温，加息概率超85%，全球美债收益率上行，压制A股估值。美股通胀数据落地后上涨，因市场已提前充分定价，最大不确定性消除，且通胀数据内部存在不可持续扰动项，市场倾向“保险式加息”。美股风险偏好修复能在一定程度上缓解A股估值压力，但后续行情仍看美联储议息会议表态。

行情展望

近期市场维持窄幅震荡，成交额多数时间处于年内低位，整体存量博弈，资金保持谨慎，行情以结构性轮动为主。市场等待美联储利率决议落地，若9月加息被解读为一次性保险加息，A股有望短期走强；若释放更偏鹰的信号，则A股仍将承压。重点跟踪美联储议息会议决议及会后表态，同时观察国内后续内需宏观数据改善信号。