有色金属产业链日报：静待美通胀数据和美议息会议，铜价震荡

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2022年12月13日静待美通胀数据和美议息会议，铜价震荡 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：静待美通胀数据和美议息会议，铜价震荡 1.核心逻辑：沪铜主力2301合约周一下午收于66030元/吨，跌1.62%。宏观，本周美国 11月通胀数据及美联储12月加息决议将出；耶伦认为到2023年底美国通胀将大幅下降，且通过健康的劳动力市场可以看出衰退并不一定会到来；国内11月社融新增1.99万亿，同比缩，显示此前疫情对经济影响，后续预期偏积极。消息面，秘鲁示威者威胁要扰乱在嘉能可的Antapaccay铜矿和MMG的LasBambas铜矿的工作，以抗议该国新总统，并要求举行新的大选。基本面，供给，铜精矿供应宽松，TC高位运行，世界第三大铜矿俄罗斯乌多坎铜矿预计明年投产，国内精铜新产能投放，供给逐渐改善，据SMM，11月国内精铜产量89.96万吨，环比减0.18%但同比增8.92%；需求，电力投资托底，稳地产加码，新能源增速预期放缓，出口走弱。库存，12月12日上期所铜仓单23775吨，较上一交易日增2846吨；LME铜库存84300吨，较上一交易日减1125吨，全球精铜库存偏低。综上，静待美通胀数据和美议息会议，铜价震荡。 2.操作建议：观望 3.风险因素：美联储加息超预期、国内复苏低于预期、地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场：12月12日LME铜开盘8453美元/吨，收盘8369美元/吨，较前一交易日收盘价 8485.5美元/吨跌1.37%。 现货市场：12月12日上海升水铜升贴水70元/吨，跌20元/吨；平水铜升贴水35元/吨，跌 35元/吨；湿法铜升贴水-60元/吨，跌45元/吨。 铝：宏观情绪扰动，震荡区间下移 1.核心逻辑：宏观，12月9日美国PPI数据小幅超预期，引发市场对加息节奏的担忧； 11月国内社融规模1.99万亿、M2同M1的剪刀差扩大，经济活跃度下降。基本面，供应，据SMM数据，11月国内冶金级氧化铝产量629.4万吨，虽有减产但仍维持过剩格局；11月电解铝产量增加至333.5万吨，四川、广西逐渐复产，北方采暖季对山西、河南产量造成扰动，贵州、内蒙古的新增投产进展缓慢，总体运行产能维持在当前水平；进口窗口关闭，无电解铝流入；需求，在铝价走高、淡季来临、出口下滑等多重因素影响下，铝下游国内与海外的新订单均减少、开工率走弱；供需两弱的格局继续维持。库存，12月12日SMM国内电解铝社会库存维持在50万吨，较上周四持平，高价格之下去库放缓；SHFE铝仓单维持在32273吨。近期，关注本周美联储加息决议对大宗商品价格的影响。综上，在通胀带来市场对美联储加息节奏的担忧之下，叠加沪铝供需两弱的基本面格局，沪铝价格震荡区间下移。 2.操作建议：观望 3.风险因素：美联储超预期加息、北方采暖限产 4.背景分析： 外盘市场：12月12日LME铝开盘2468美元/吨，收盘2411美元/吨，与前一交易日收盘价2470美元/吨下跌59美元/吨，跌幅2.39%。 现货市场：上海现货报价18960元/吨，对合约AL2212贴水10元/吨，较上个交易日下降20元/吨；沪锡（上海-无锡）价差为10元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为170/吨；沪粤（上海-佛山）价差为60元/吨。下游采购情绪有所好转。 锌：供应宽松延续，上行动能有限 1.核心逻辑：2022年11月SMM中国精炼锌产量为52.47万吨，部分企业产量超过前期预期，环比增加1.06万吨或环比增加2.06%，同比增加0.52万吨或0.99%。2022年1~11月精炼锌累计产量为545.2万吨，累计同比去年同期减少2.16%。由于当前锌冶炼厂利润极高，同时锌矿宽松格局将延续至明年。近月国内冶炼厂利润空间较大，供应端对锌价的支撑作用减弱。截至12.12日，SMM七地锌锭库存总量为5.55万吨，较上周五（12月9日）增加0.18万吨，较上周一（12月5日）增加0.1万吨。镀锌板块迎来淡季叠加锌价高位震荡，下游消费不佳，但低库存仍能为锌价提供底部支撑。 2.操作建议：观望 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场：LME锌收3269.5，29，0.89% 现货市场：天津市场0#锌锭主流成交于25090~25260元/吨，紫金成交于25140-25350元/吨，葫芦岛报在30440元/吨，0#锌普通对2301合约报升水370-430元/吨附近，紫金对2301合约报升水420-520元/吨附近，津市较沪市贴水40元/吨。 锡：供需关系维持平稳，短期锡价走高或将遇更强阻力 1.核心逻辑：据SMM数据，11月国内精炼锡产量为16200吨，较10月环比减3.26%，同比增21.98%，1-11月累计产量同比减0.80%，11月国内精炼锡产量实际表现稍好于预期。进入12月，原料偏紧扰动仍存，加工费回落挤压力冶炼厂利润需求端，锡价仍偏高下游企业的弹性采购意愿一定程度受抑制，刚需维持下国内库存延续累库表现。截至12月9日，国内锡库存呈累库状态，周度（12月5-9日）累库上期所为988吨。LME锡库存上周（12月5-9日）表现相对平稳，周度累库为40吨。云南江西两省炼厂开工率环比回暖，部分企业维持提产预期。偏弱的现实表现对于锡价走高持续施压，市场资金表现警觉走势回落资金大量离场，预计锡价维持冲高难度较大。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME锡收23950，-340，-1.4% 现货市场：国内非交割品牌对2301合约主力合约贴水报价集中于-500~-200元/吨区间， 部分对12合约报价贴水超1000元/吨；交割品牌早盘对2301合约升贴水集中于-300~+800元 /吨区间，实际成交以平水上下为主；云锡品牌早盘间少量报价升贴水集中于1500元/吨之上。 沪镍：高价抑需求、库存小幅累，镍价上行受阻 1.核心逻辑：沪镍主力2301周一下午收于218040元/吨，跌1.57%。宏观，本周美国11月通胀数据及美联储12月加息决议将出；耶伦认为到2023年底美国通胀将大幅下降，且通过健康的劳动力市场可以看出衰退并不一定会到来；国内11月社融新增1.99万亿，同比缩，显示此前疫情对经济影响，后续预期偏积极。基本面，供给，纯镍国内产量同比续增，据钢联，11月国内纯镍产量15183吨，环比减3.14%但同比增11.92%，海外三季度同比有恢复但全球产能仍掣肘，内外持续倒挂，进口窗口持续关闭。Nornickel预计2022年NPI转产高冰镍12.5万吨，2023年将增至26.5万吨。需求，高镍价、高升水压制下游采购，镍豆溶硫酸镍仍不经济，不锈钢厂12月产量环比预期改善，但整体消费愈发清淡。库存，12月12日上期所镍仓单1196吨，较上一交易日增30吨，仓单仍极低；上周五纯镍六地社会库存7980吨，保税区库存 6300吨，均出现累库；LME镍库存53028吨，较上一交易日减198吨，全球纯镍库存仍紧。综上，高价抑需求、库存小幅累，镍价上行受阻。 2.操作建议：观望 3.风险因素：累库超预期、地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场：12月12日LME镍开盘29100美元/吨，收盘29375美元/吨，较前一交易日收盘价28810美元/吨涨1.96%。 现货市场：12月12日俄镍升水5500元/吨，跌200元/吨；金川升水7500元/吨，跌200元/吨；BHP镍豆升水3700元/吨，涨100元/吨。 不锈钢：预期向好、成本支撑，不锈钢短期持稳 1.核心逻辑：不锈钢主力2301周一下午收于17550元/吨，涨0.49%。宏观，本周美国11月通胀数据及美联储12月加息决议将出；耶伦认为到2023年底美国通胀将大幅下降，且通过健康的劳动力市场可以看出衰退并不一定会到来；国内11月社融新增1.99万亿，同比缩，显示此前疫情对经济影响，后续预期偏积极。基本面，供给，据钢联，11月国内40家不锈钢厂粗钢产量299.91万吨，月环比减2.15%，年同比增8.24%，现货成交有所好转，钢厂有复产动力，12月钢厂产量预计环比改善；需求，现货成交稍有好转，终端年前补库有所增加，国内宏观政策偏利多，提振市场情绪。成本端，镍矿下行有限，镍铁成本偏高，挺价意愿较强；铬铁市场好转，挺价心态增强；成本端总体有所支撑。库存，据钢联，上周全国主流市场不锈钢社会库存79.77万吨，周环比增3.13%，年同比增7.22%，其中300系社会库存45.03万吨，周环比增3.33%，年同比增0.55%，全系别均增，主要因为佛山集中到货，增库明显，而无锡市场现货成交氛围有所好转，加之到货较少，代理临近年底多提前提货，无锡降库。综上，预期向好、成本支撑，不锈钢短期持稳。 2.操作建议：观望 3.风险因素：印尼政策扰动、去库超预期 4.背景分析： 现货市场：12月12日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资17570元/吨，涨150元/吨；福建甬金17470元/吨，涨50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资17570元/吨，涨150元/吨；福建甬金17720元/吨，涨150元/吨。 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、 刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn