观点及策略
短期供应偏紧，价格有支撑。观点：原油价格上行，油制烯烃成本增加；新增产能集中投放压力犹在，但装置检修恢复进度弱于预期，进口供应偏低，供应近紧远松；处于“金九银十”需求旺季开端月份，市场对需求增长兑现预期增强。聚烯烃中期供强需弱格局不变，短期供需面较好，开工率偏低，低库存，需求回升预期，基差高位维持，价格高位运行。期货及期权策略：区间操作。风险点：原油的走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况。
基本面概述
库存：据隆众资讯统计，PE,需求逐步改善，但供应端也存在增加预期，库存水平小幅调整或缓慢提升；中国聚丙烯期末库存或下降8万吨，至30万吨。供应：据隆众资讯统计，PE，前期集中检修的多套聚乙烯装置将在9月陆续重启，叠加部分新产能投放进入稳定释放阶段，国产量预计增加1.39%至285.12万吨，进口则预计增加4.5万吨，综合供应量预计增量8.41万吨；中国聚丙烯产量预计321万吨，环比增加0.22%，进口量预计26万吨，环比增加13%，总供应预计347万吨，环比增加1.08%。需求：据隆众资讯统计，PE,出口预计环比增量2.55%，随着传统“金九”旺季启动，下游行业开工率将环比提升，总需求量预计环比+1.9%至326.44万吨；PP出口或持平，总需求为357.85万吨，预计增加6.13%。产业链利润：油制PE、油制PP利润处于同期偏高水平、乙烯制PE、丙烯制PP利润亏损，PDH制PP利润小幅亏损，煤制PP利润上升,成本端支撑一般。
产业链结构
聚乙烯产业链结构
聚丙烯产业链结构
期现市场
期货价格图：塑料01月合约（元/吨）
图：PP 01月合约（元/吨）
基差图：PE基差（元/吨）
图：PP基差（元/吨）
产业链利润情况
PE生产利润图：LLDPE油制生产毛利（元/吨）
图：LLDPE乙烯制生产毛利（元/吨）
PE生产利润图：LLDPE油制生产毛利（元/吨）
图：LLDPE乙烯制生产毛利（元/吨）
PP生产利润图：PP油制生产毛利（元/吨）
图：PP外采丙烯制生产毛利（元/吨）
图：PDH制生产毛利（元/吨）
国：PP煤制生产毛利（元/吨）
PE\PP进出口利润图：LLDPE进口毛利（元/吨）
图：PP进口毛利（元/吨）
图：PP出口毛利（元/吨）
库存
PE库存图：PE生产企业库存（万吨）
图：PE贸易商库存（万吨）
图：PE社会库存（万吨）
国：PE煤制库存（万吨）
PE库存图：PE生产企业库存（万吨）
图：PE贸易商库存（万吨）
图：PE社会库存（万吨）
国：PE煤制库存（万吨）
PP库存图：PP生产企业库存（万吨）
图：PP贸易商库存（万吨）
图：PP港口库存（万吨）
国：PP煤制库存（万吨）
PP库存图：PP生产企业库存（万吨）
图：PP贸易商库存（万吨）
图：PP港口库存（万吨）
国：PP煤制库存（万吨）
供给端
PE产量图：PE周度产量（万吨）
图：PE周度开工率（%）
图：PE检修减损量（万吨）
隆众资讯：8月，聚乙烯产量减少6.12万吨，产能利用率下滑1.65%，其中聚乙烯产能利用率75.61%，产量281.21万吨。
PP产量图：PP周度产量（万吨）
图：PP周度开工率（%）
图：PP检修减损量（万吨）
隆众资讯：8月，我国聚丙烯总产量在320.28万吨（29、30、31日产量为预估数据），相较2026年7月的312.36万吨，增加7.92万吨，环比+2.54%。
PE与PP进口量图：PE进口量（万吨）
图：PP进口量（万吨）
隆众资讯：8月,中国聚乙烯进口量预计在57.30万吨，环比增加4.92万吨，PP进口量或增至23万吨。
PE产能分析图：PE国内产能（万吨）
图：PE全球产能（万吨）
塑料近5年产能维持高速增长，年均产能增速高达12%，2025年，新增产能为543万吨,产能基数增至4114万吨，同比增长15.2%。
05101520253005001000150020002500300035004000450050002008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年中国PE设计产能中国PE产能同比
PP产能分析图：PP国内产能（万吨）
图：PP全球产能（万吨）
PP近5年产能维持高速增长，年均产能增速高达11%，2025年，中国PP兑现产能约455.5万吨，产能基数增至4916.5万吨，较2024年增加10.2%。
0510152025300100020003000400050006000200820092010201120122013201420152016201720182019202020202120222023年2024年2025年2026年中国PP设计产能中国PP产能同比
图：聚乙烯2026计划新增产能（万吨）
2026年塑料国内计划新增产能2026年，PE计划投产产能为655万吨，同比增加15%，新增产能压力较大，且集中在下半年投产，考虑到生产利润较差，实际投产量有待观察。
企业全称装置类型产能投产时间山东裕龙石化有限公司2#LDPE/EVA302026年1月已投产山东新时代高分子材料有限公司LLDPE252026年底山东新时代高分子材料有限公司HDPE452026年底华锦阿美石油化工有限公司HDPE302026年12月底华锦阿美石油化工有限公司HDPE202026年12月底华锦阿美石油化工有限公司FDPE452026年12月底中国石油天然气股份有限公司塔里木石化分公司二期FDPE452026/7/1已投产中国石油天然气股份有限公司塔里木石化分公司二期FDPE452026/7/1已投产山东裕龙石化有限公司2#LDPE/EVA202026年四季度中煤陕西榆林能源化工有限公司二期HDPE302026年10月中煤陕西榆林能源化工有限公司二期LDPE/EVA252026年四季度浙江石油化工有限公司3#LDPE/EVA102026年四季度浙江石油化工有限公司2#LDPE402026年四季度中沙古雷乙烯项目HDPE402026年11月中沙古雷乙烯项目FDPE602026年11月蓝海新材料(通州湾)有限责任公司FDPE202026年12月宁夏宝丰能源集团股份有限公司四期FDPE252026年12月中国石油天然气股份有限公司抚顺石化分公司FDPE202026年内蒙古荣信化工有限公司HDPE402026年底国能包头煤化工有限责任公司二期FDPE402026年底
2026年PP国内计划新增产能图：聚丙烯2026计划新增产能（万吨）
2026年，PP计划投产产能为570万吨，同比增加11.5%，新增产能压力较大，且集中在下半年投产，考虑到生产利润较差，实际投产量有待观察。
区域省份企业全称装置工艺产能投产时间华北山东东明盛海化工新材料有限公司油制352026年10月东北辽宁华锦阿美石油化工有限公司油制1002026年12月华南福建福建中沙古雷石化有限公司油制952026年9月西北新疆中国石油天然气股份有限公司塔里木石化分公司油制452026年7月西北宁夏宁夏宝丰能源集团股份有限公司四期煤制502026年12月西北甘肃华亭煤业集团有限责任公司煤制202026年12月华北山东利华益维远化学股份有限公司PDH制202026年12月华东浙江浙江圆锦新材料有限公司PDH制602026年12月西北陕西中煤陕西榆林能源化工有限公司煤制552026年8月华北内蒙古内蒙古荣信化工有限公司煤制402026年12月华东浙江中石化镇海炼化分公司II期油制502026年12月总计------570
需求端
PE/PP下游开工率图：PE下游行业开工率（%）
图：PP下游行业开工率（%）
隆众资讯：8月，聚乙烯下游各行业整体开工率在35.81%，环比上月+1.5%，聚丙烯下游平均开工44.72%，环比-0.43%，同比-4.66%。
PE下游开工率图：农模开工率(%)图：包装膜开工率(%)资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所图：中空开工率（%）国：PE管材开工率（%）资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所051015202530354045第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2022年度2023年度2024年度2025年度2026年度010203040506070第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2022年度2023年度2024年度2025年度2026年度010203040506070第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2022年度2023年度2024年度2025年度2026年度010203040506070第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2019年度2023年度2024年度2025年度2026年度
PP下游开工率图：塑编开工率(%)图：BOPP开工率(%)资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所图：注塑开工率（%）国：PP管材开工率（%）资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所0102030405060708090第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2022年度2023年度2024年度2025年度2026年度010203040506070第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2022年度2023年度2024年度2025年度2026年度010203040506070第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2022年度2023年度2024年度2025年度2026年度010203040506070第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2022年度2023年度2024年度2025年度2026年度
PE/PP出口量图：PE出口量（万吨）
图：PP出口量（万吨）
隆众资讯：8月,PE出口量预计在19.6万吨，环比减少2.12万吨,PP出口量降至28万吨左右。
请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。塑料制品图：塑料制品产量（万吨）
图：橡胶和塑料制品业存货（亿）
资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所5005506006507007508008503月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年度2023年度2024年度2025年度2026年度2000250030003500400045002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年度2023年度2024年度2025年度2026年度
请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。图：汽车、家电产量当月同比（%）图：家电出口数量（万台）
资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所终端产品-30-20-1001020304050中国：工业产品：产量同比：空调（月）中国：工业产品：产量同比：家用冰箱（月）中国：工业产品：产量同比：洗衣机（月）中国：工业产品：产量同比：彩电（月）中国：工业产品：产量同比：汽车（月）150002000025000300003500040000450002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月2022年度2023年度2024年度2025年度2026年度
请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。汽车产销图：国内汽车产量（辆）
图：中国汽车出口（万辆）
资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联期货研究所01002003004005006007008009002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年度2023年度2024年度2025年度2026年度05000000100000001500000020000000250000003000000035000000400000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年度2023年度2024年度2025年度2026年度
