聚烯烃月报：短期供应偏紧，价格有支撑

基本面概述

• 库存：中国聚丙烯期末库存预计下降8万吨至30万吨。
• 供应：聚乙烯国产量预计增加1.39%至285.12万吨，进口增加4.5万吨，总供应增量8.41万吨；聚丙烯产量环比增加0.22%至321万吨，进口增加13%，总供应增加1.08%。
• 需求：聚乙烯出口环比增量2.55%，下游开工率提升，总需求环比+1.9%至326.44万吨；聚丙烯出口持平，总需求增加6.13%。
• 产业链利润：油制PE、油制PP利润偏高，乙烯制PE、丙烯制PP亏损，PDH制PP小幅亏损，煤制PP利润上升。

观点及策略

• 观点：短期供应偏紧，价格有支撑；新增产能投放压力犹在，但检修恢复进度弱于预期，进口供应偏低，供应近紧远松；需求增长兑现预期增强，聚烯烃中期供强需弱格局不变，短期供需面较好，价格高位运行。
• 期货及期权策略：区间操作。
• 风险点：原油走势、新增产能投放、下游开工率回升情况。

PP单边策略

• 策略：做空PP（中长线策略）。
• 价格及走势：走势好转，截止08月27日为7851。
• 逻辑：PP新增产能较大，下游需求偏弱，中长期相对偏弱。
• 操作建议：空单轻仓持有或逢高短空。
• 风险点：原油大幅上涨。

产业链结构

• 聚乙烯产业链结构：未提供具体内容。
• 聚丙烯产业链结构：未提供具体内容。

期现市场

• 期货价格：未提供具体图表。
• 基差：未提供具体图表。
• 产业链利润情况：
  • PE生产利润：未提供具体图表。
  • PP生产利润：未提供具体图表。
  • PE\PP进出口利润：未提供具体图表。
• 库存：
  • PE库存：未提供具体图表。
  • PP库存：未提供具体图表。
• 供给端：
  • PE产量：隆众资讯数据显示8月产量减少6.12万吨，产能利用率下滑1.65%至75.61%，产量281.21万吨。
  • PP产量：隆众资讯数据显示8月产量320.28万吨，环比增加2.54%。
  • PE与PP进口量：隆众资讯数据显示8月PE进口量57.30万吨，环比增加4.92万吨；PP进口量23万吨。
  • PE产能分析：近5年年均产能增速12%，2025年产能基数增至4114万吨，同比增长15.2%。
  • PP产能分析：近5年年均产能增速11%，2025年产能基数增至4916.5万吨，较2024年增加10.2%。
  • 2026年塑料国内计划新增产能：PE计划投产655万吨，同比增加15%；PP计划投产570万吨，同比增加11.5%。
• 需求端：
  • PE/PP下游开工率：隆众资讯数据显示8月PE下游开工率35.81%，环比+1.5%；PP下游开工率44.72%，环比-0.43%，同比-4.66%。
  • PE下游开工率：未提供具体图表。
  • PP下游开工率：未提供具体图表。
  • PE/PP出口量：隆众资讯数据显示8月PE出口量19.6万吨，环比减少2.12万吨；PP出口量28万吨。
  • 塑料制品、终端产品、汽车产销：未提供具体图表。