东吴证券深层煤层气行业深度：技术破壁成本下行气量爆发

东吴证券发布的深层煤层气行业深度报告指出，该行业因政策、技术、公司经营逻辑的三重爆发迎来增长机遇。十四五末全国产量达42亿方，预计2030年超160亿方，3年增长3倍以上。报告强调深层煤层气完全成本可低至1元/方以内，单井资本金回报率达28%以上，经济性极强。海外天然气价格高位支撑国内气价上行空间，首华燃气等企业展现出显著业绩弹性。

深层煤层气行业发展趋势向好，国家能源局已将其定位为十五五增储上产主攻方向，并给予非常规天然气补贴1.5倍权重。全国煤层气储量约50万亿立方米，深层占比70%，资源禀赋充足。十四五期间，水平井、体积压裂等技术实现规模化开发，核心区块如中石油大集区块已量产。预计未来几年行业将保持高速增长，资源开发潜力巨大。

报告重点分析了首华燃气等核心投资标的，首华燃气作为A股唯一开发深层煤层气的上市公司，具备气量年增速25%-30%、单方成本每年降0.1元、气价弹性三重成长逻辑。此外，报告还关注新能源燃气等潜在投资线索，如潘庄区块、紫金山区块等深层优质未开发区块，以及喀什北、甘肃等多气源布局，资源多元具备长期潜力。

当前深层煤层气市场呈现供需两旺态势。一方面，国内天然气消费约4000亿方，需求持续增长；另一方面，深层煤层气开发技术不断突破，成本持续下降，经济性增强。政策端的大力支持进一步加速行业发展，十四五期间已实现规模化开发。但市场仍面临技术迭代、政策调整等挑战，整体处于快速发展阶段。

研报提示的主要风险点包括：海外天然气价格波动可能影响国内气价弹性；深层煤层气开发技术迭代进度不及预期，可能制约行业增长；能源政策调整可能影响行业开发节奏。此外，市场竞争加剧、环保政策变化等也是需要关注的潜在风险因素。投资者需密切关注相关政策动态和技术进展。