中色股份机构调研纪要

中色股份2026年上半年整体经营态势平稳向好，经营业绩稳步增长。公司实现营业收入63.85亿元，同比增长20.66%；归属于上市公司股东的净利润6.05亿元，同比增长37.32%，净资产收益率9.77%，同比提升2.26个百分点。矿产资源板块基本业务布局包括蒙古国敖包锌矿、内蒙古白音诺尔铅锌矿、秘鲁Raura锌多金属矿（在建）、印尼达瑞铅锌矿（在建）以及青海中色哈日扎项目（勘探阶段）。公司将继续围绕锌、铅、银等优势矿种及铟等有价金属综合回收方向，做强资源主业。秘鲁Raura锌多金属矿项目上半年累计生产锌金属2.92万吨、铅金属0.48万吨、银金属677,796.24盎司、铜金属430.83吨，自交割完成日至6月30日实现净利润7,241.43万元。中色白矿和鑫都矿业上半年经营情况良好，中色白矿聚焦“增储上产”专项行动，生产铅锌金属2.2万吨，实现营业收入34,900.48万元，净利润8,315.33万元；蒙古国鑫都矿业上半年生产全部转为地采，累计生产锌精矿含锌1.72万吨，实现营业收入28,886.80万元，净利润5,933.98万元。在产矿山的增储上产项目规划包括中色白矿165万吨/年铅锌矿采选扩建项目以及秘鲁Raura锌多金属矿项目的浓密厂建设、矿石智能分选厂等项目在建，主要用于提升选矿及尾矿系统利用效率。

有色金属行业发展趋势呈现多元化发展态势。随着全球经济的复苏和新能源产业的快速发展，对锌、铅、银等有色金属的需求持续增长。特别是在新能源领域，锂电池、光伏等产业对铜、锌等金属的需求量大幅提升，推动行业向高端化、智能化方向发展。同时，资源整合和国际化布局成为行业重要趋势，企业通过并购重组、海外投资等方式扩大资源储备和市场份额。技术创新也是行业发展的关键，智能化矿山建设、高效选矿技术等提升资源利用效率，降低生产成本。环保政策趋严，绿色矿山建设成为行业标配，推动企业向可持续发展方向转型。中色股份作为行业龙头企业，积极布局锌、铅、银等优势矿种，并拓展工程承包业务，符合行业发展趋势。

中色股份报告重点分析了公司矿产资源板块的经营情况、项目进展及未来规划。报告详细介绍了公司旗下蒙古国敖包锌矿、内蒙古白音诺尔铅锌矿、秘鲁Raura锌多金属矿、印尼达瑞铅锌矿以及青海中色哈日扎项目的资源储量、生产情况及投资建设进度。特别是秘鲁Raura锌多金属矿项目，自2026年4月完成股权交割并实现运营接管以来，上半年已累计生产锌金属2.92万吨、铅金属0.48万吨、银金属677,796.24盎司、铜金属430.83吨，展现出良好的盈利能力。报告还披露了中色白矿和鑫都矿业的经营业绩，以及公司在建矿山达瑞项目的进展情况，包括环境可行性决定及面临的诉讼风险。此外，报告强调了公司在工程承包领域的业务拓展，2026年上半年国际工程承包业务实现营业收入376,173.84万元，同比增长21.51%，显示出公司在资源开发和工程服务方面的综合实力。

当前有色金属市场现状呈现供需两旺的态势。一方面，全球经济复苏带动基础金属需求增长，特别是新能源汽车、光伏等新兴产业对铜、锌等金属的需求量持续提升。另一方面，全球矿产资源供应格局变化，部分国家矿业政策调整、环保要求提高，导致资源供应受限，推动金属价格波动。市场竞争方面，大型矿业企业通过并购重组扩大市场份额，行业集中度提升。技术创新方面，智能化矿山、高效选矿技术等提升资源利用效率，降低生产成本。环保政策趋严，绿色矿山建设成为行业标配，推动企业向可持续发展方向转型。中色股份作为行业龙头企业，积极布局锌、铅、银等优势矿种，并拓展工程承包业务，符合市场发展趋势。但需关注国际政治经济环境变化、金属价格波动等风险因素。

中色股份报告提示了公司面临的主要风险，包括项目运营风险、政策风险和诉讼风险。项目运营方面，公司在建矿山达瑞项目面临雅加达行政法院诉讼，虽然公司认为该事项未对公司经营业绩产生直接影响，但诉讼最终结果及潜在影响尚存不确定性。此外，公司在建矿山项目如秘鲁Raura锌多金属矿和印尼达瑞铅锌矿的建设进度受地质条件、资金到位情况等因素影响，存在延期风险。政策风险方面，矿业政策调整、环保要求提高等因素可能增加公司运营成本。市场竞争方面，有色金属价格波动、同业竞争加剧等因素可能影响公司经营业绩。公司需密切关注国际政治经济环境变化、金属价格波动等风险因素，并采取有效措施防范化解风险。