联化科技机构调研纪要

联化科技2026年半年度业绩增长主要得益于医药业务集中发货实现利润以及新能源板块收入放量。公司上半年营业收入39.95亿元，同比上升26.84%；归母净利润3.68亿元，同比上升64.41%；扣非归母净利润3.58亿元，同比上升71.82%。医药业务依托深厚技术能力和绿色化学优势，已成为多家全球领先制药公司的重要合作伙伴，商业化产品收入增长稳定，单个产品收入过亿的项目超5个。新能源业务方面，2026年上半年收入增长，大幅减亏，预计全年营收将进一步提升，计划实现板块营业收入同比增长30%以上。

农林牧渔行业未来发展趋势将更加注重绿色环保、技术创新和产业链整合。随着全球对可持续发展和食品安全意识的提升，绿色环保的农兽药产品需求将持续增长。技术创新方面，生物技术、信息技术等将在农林牧渔领域发挥更大作用，提升生产效率和产品品质。产业链整合将加速，企业通过并购重组等方式扩大规模，提升竞争力。联化科技在医药和新能源领域的布局，也反映了行业向高附加值、高技术含量的方向发展。

联化科技报告重点分析了医药业务、新能源业务、马来西亚基地建设、植保业务和研发及技术团队五个方面。医药业务方面，公司依托技术优势和绿色化学，已成为多家全球领先制药公司的重要合作伙伴，商业化产品收入稳定增长，创新药占比提升。新能源业务方面，公司聚焦核心产品产能释放与技术升级，预计全年营收将进一步提升。马来西亚基地建设方面，计划投资2亿美金并分期建设，一期项目以生产植保CDMO产品为主。植保业务方面，近三年毛利率持续提升，未来随着马来西亚基地稳定运营，毛利率将在稳中略升。研发及技术团队方面，公司建立了多层次的研发平台，通过高效运作和技术创新，扩充核心技术领域。

当前农林牧渔市场竞争现状呈现多元化格局，国内外企业竞争激烈。一方面，随着全球人口增长和消费升级，对农兽药、饲料等产品的需求持续增长，市场空间广阔。另一方面，技术壁垒不断提高，研发创新成为企业核心竞争力，领先企业通过技术优势占据市场主导地位。同时，环保政策趋严，推动行业向绿色环保方向发展，企业需要加大环保投入。此外，产业链整合加速，大型企业通过并购重组扩大规模，提升竞争力。联化科技在医药和新能源领域的布局，也反映了行业向高附加值、高技术含量的方向发展。市场竞争激烈，企业需要不断提升技术水平和产品质量，才能在市场中立足。

联化科技报告存在一定的风险提示。首先，医药和新能源行业受政策影响较大，环保政策、行业监管等变化可能对公司业务产生影响。其次，市场竞争激烈，技术更新换代快，公司需要持续加大研发投入，保持技术领先优势。此外，马来西亚基地建设存在投资风险和建设进度风险，一期项目计划于2026年Q4完成建设，但实际进度可能受多种因素影响。最后，公司资本开支较大，需要确保资金链安全，未来将依据战略投资项目的实际需要，审慎评估是否启动融资计划。这些因素都可能对公司业绩产生一定影响。