联化科技机构调研纪要

联化科技股份有限公司2026年4月28日接受机构调研，主要内容包括：

1. 业绩增长情况：2026年一季度业绩同比增长显著，主要得益于新能源业务试车起步阶段正常交付及集中发货因素。公司2026年经营目标为工业业务收入同比增长不低于10%，但该目标不代表盈利预测，存在较大不确定性。

2. 新能源业务：处于起步增长阶段，预计2026年营收同比增长30%以上。公司将优化产品结构与成本管控，推动毛利率企稳。核心产品包括六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂、电解液等，计划2026年完成客户导入及商业化交付。未来将拓展产品种类，开拓新市场。

3. 医药业务：依托化学合成技术积累，稳步拓展医药板块。已与多家全球领先医药企业建立合作关系，商业化产品收入增长稳定，单个产品收入过亿项目超5个。积极向CRO领域延伸，技术能力涵盖连续流反应、酶催化、多肽合成等。寡核苷酸平台将成为未来业绩增长新引擎。

4. 医药研发方向：持续加码研发投入，布局小核酸药物单体、中间体及活性成分服务，在连续流、酶催化、PROTAC、PEG及ADC链接子等领域建立领先优势。推动绿色安全技术商业化，巩固寡核苷酸、ADC/PROTAC/PEG连接子等技术优势，强化分析与固态开发平台。

5. 海外基地情况：英国基地2025年生产经营平稳，2026年保持稳健。马来西亚基地计划投资2亿美元，分期建设，第一期计划2026年底完成，主要生产植保CDMO产品，2027年按客户订单投产。未来将提供中国、英国、马来西亚全产业链服务，提供差异化供应链解决方案。

6. 植保业务专利到期影响：部分植保客户产品面临专利到期，但公司通过产品技术迭代升级可覆盖存量业务萎缩，整体影响有限。马来西亚基地未来以专利期原药为主，承接高附加值、绿色环保产品。

7. 原材料价格影响：公司采用成本加成模式，与客户约定主材价格，原材料涨价对业务利润影响较小。

8. 客户集中度问题：公司执行大客户战略，同时积极开拓新客户，提升技术能力，拓展市场，形成健康可持续的合作模式。

9. 资本运作计划：公司暂无二级市场融资计划，近期资本开支聚焦临海基地、马来西亚基地及医药产品线建设。2025年经营活动现金流量净额超11亿元，自有资金可支撑既定资本开支，未来将审慎评估融资计划。

10. 汇率风险控制：2026年一季度汇兑损益近8000万元人民币，影响持续存在。公司通过开展套保业务及与客户谈判使用人民币结算控制风险。