欧盟锂电采购法案及全球锂电产业链xian状解读

核心观点与关键数据

欧洲产能布局与投产计划：

• 磷酸铁锂正极：湖南裕能在西班牙规划5万吨产能，2026年5月施工，2027年投产；容百科技在波兰规划2.5万吨三元正极，2026年下半年完成建设。
• 电解液：新宙邦波兰工厂一期4万吨于2023年投产，二期5万吨计划2025年12月完成；天赐材料摩洛哥15万吨项目已启动，2028年投产。
• 隔膜：恩捷匈牙利工厂一期4亿平方米于2024年产能爬坡，二期规划8亿平方米及涂覆产能。
• 负极材料：杉杉Gμ份芬兰10万吨一体化项目分两期建设，一期5万吨已启动土建。
• 结构件：科达利匈牙利、德国、瑞典工厂均已完成或在建，强化本土配套能力。

产业链高频数据：

• 欧洲新能源车：9月销量42万辆，同比增长45%，渗透率37%；1-7月累计215万辆，同比增长37%。
• 全球动力电池：7月装车117GWh，同比增长35%；1-7月累计725GWh，同比增长20%。
• 储能电池：7月国内销量56GWh，同比增长55%；1-7月累计374GWh，同比增长79%。
• 出口：7月单月出口11GWh，同比增长33%；1-7月累计70GWh，同比增长29%。

产业链整体情况：

• 储能需求：国内8月出现积极迹象，9月招标量创2026年单月新高，年内装机基本持平。
• 动力电池：全球装机保持20%增长，9月电池排产环比增长6%，正极、电解液等环节环比增长5%左右。
• 海外储能：能源价格波动下需求有望维持高增，国内项目经济性较好，招标预示后续旺盛。

公司业绩与估值：

• 头部电池公司（宁德时代、亿纬锂能等）2027年估值8-13倍；隔膜环节（佛塑科技、恩捷Gμ份等）估值约12倍，整体处于低位。
• 动力储能需求稳定增长，公司具有安全边际。

研究结论与建议：

• 在低估值区间积极配置动力储能电池领先公司及隔膜领先公司。
• 关注铝箔领先公司鼎胜新材和结构件公司科达利，其估值相对偏低。