矿建轮胎细分赛道隐形冠军，轻资产模式助力全球化服务——泰凯英研究报告

1. 公司简介与核心逻辑

泰凯英成立于2007年，是一家专注于矿山及建筑轮胎设计、研发、销售与服务的高新技术企业。公司采用“轻资产、重研发”模式，将生产环节外包，专注于高附加值的研发和服务。公司产品涵盖工程子午线轮胎和全钢卡车轮胎，自主品牌“泰凯英”已连续入选中国500最具价值品牌，并在全球100多个国家和地区销售。公司发展历程可分为四个阶段：以高铁运梁机专用轮胎开启国产化之路；以场景化产品研发配套业务快速发展；经营模式完善，核心竞争力增强；主力产品达到国际先进水平，向无人化、智能化领域探索。

2. 行业概况与市场驱动

全球工程轮胎市场稳健增长，预计2031年将达到99.3亿美元，CAGR为4.5%。子午线轮胎已成为市场主流，但工程轮胎子午化率仅为46.59%，子午化趋势持续深化。矿山及建筑轮胎市场稳步扩容，替换市场是主导力量。矿业投资升温与“一带一路”拉动需求增长，亚洲是全球矿物生产最集中的地区。中国轮胎企业受益于“一带一路”沿线国家基础设施建设需求，中国工程机械出海提速，配套市场带动替换需求。

3. 竞争格局与公司地位

全球工程轮胎市场竞争格局高度集中，国际品牌占据主导地位。泰凯英在中国品牌中位列第三，全球品牌中位列第八。公司已与全球工程机械制造商前10强中的4家及矿业前10强中的5家建立战略合作，品牌影响力持续提升。

4. 核心竞争力与市场策略

泰凯英的核心竞争力在于场景化研发与本地化服务。公司构建了以结构、花纹、配方、仿真和数字化五大技术为核心的场景化研发体系，开发出700余种适应不同工况的轮胎产品。公司搭建了覆盖国内主要客户及海外重点大区的本地化服务体系，拥有100余名本地化服务人员，并设有20余个服务中心和服务站。市场策略围绕“提高客户粘性”展开，国内市场通过配套绑定构建转换成本，海外市场走“自主品牌+本地化运营”路线，并通过服务端锁定客户。

5. 发展趋势与未来展望

行业发展趋势包括场景化、智能化、电动化与产品服务化。泰凯英已前瞻性布局新能源矿车专用轮胎、轮胎智能化管理系统（TIKS）、“车-胎-路系统云集成技术研究”平台等新兴领域。未来，公司将继续深耕国产替代，拥抱行业新趋势，延伸服务价值链，向全球领先的矿山建筑专用轮胎解决方案提供商稳步迈进。

6. 盈利预测与投资建议

预计公司2026-2028年营业收入分别为29.18/33.27/37.53亿元，同比增长13.1%、14.0%、12.8%；综合毛利率分别为19.3%、20.2%、20.5%。预计2026-2028年归母净利润分别为2.04、2.51、2.86亿元。首次覆盖给予“增持”评级。

7. 风险提示

海外需求下滑风险、汇率波动产生汇兑损失的风险、新产品、新技术开发不及预期的风险、市场竞争加剧风险、研报使用的信息更新不及时的风险。