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应流股份的核心业务和竞争优势是什么？
应流股份是国内燃气轮机叶片龙头企业，核心客户覆盖全球五大整机厂及国内头部企业。公司拥有显著的技术优势，特别是在熟练技术工人培养方面处于领先地位，这成为全球巨头难以快速复制的壁垒。2024年燃机订单同比增103%，2025年新签21亿元，2026H1新签8.4亿元，显示出强劲的订单爆发力。公司收入结构中52%为燃机业务，与海外龙头浩迈特（HOMET）保持一致，未来产能爬坡将推动收入利润加速提升。
燃气轮机叶片行业的发展趋势如何？
燃气轮机叶片行业受益于AI数据中心耗电增长等多重因素，需求长期高增。预计2025-2028年美国数据中心总功耗将从10GW增至110GW，推动燃机需求连续三年翻倍。北美电网已接近极限运营，数据中心自备燃机项目增多将进一步支撑需求。全球巨头扩产缓慢，核心瓶颈在于熟练技术工人的短缺，应流股份正处于快速提升市场份额的阶段。行业具备价值量占比高、技术壁垒高、行业集中度高、估值高等“四高”属性，扩产难度极大，全球供给刚性，需求长期有更新支撑，应流股份的长期高增长确定性强。
报告对应流股份的业绩和估值有何判断？
报告预测应流股份燃机业务将持续高增长，投资累计超20亿元，预计2030年燃机收入达100亿元。未来几年收入和利润将加速提升，2026年总收入近40亿元，2027年55亿元，2028年77亿元；净利润2026年5.5亿元、2027年9-10亿元、2028年15.5亿元，未来三年利润增速均超50%。当前市值300亿元出头，对应2028年市盈率约20倍，而海外龙头浩迈特对应2028年市盈率超40倍，且应流股份未来3-5年利润增速是浩迈特的3倍左右，预计2028年净利润15-16亿元，显示出估值被严重低估的潜力。
当前燃气轮机叶片市场的供需状况如何？
当前燃气轮机叶片市场存在显著供需缺口，全球巨头扩产缓慢，主要受限于熟练技术工人的培养周期和认证流程。应流股份凭借其技术积累和人才优势，正处于快速提升市场份额的阶段。公司收入结构中52%为燃机业务，与海外龙头浩迈特（HOMET）一致。行业具备“四高”属性，价值量占比高、技术壁垒高、行业集中度高、估值高，扩产难度极大，全球供给刚性。需求方面，受益于AI数据中心耗电增长等因素，长期有更新支撑，预计需求将持续高增。应流股份的长期高增长确定性强。
报告提示了哪些风险因素？
报告提示了三个主要风险因素：一是海外整机厂扩产进度不及预期，可能影响订单交付节奏；二是叶片研发认证进度不达预期，或制约客户拓展与产能释放；三是美国贸易政策变化，可能影响产品出口稳定性。这些风险因素需要持续关注，但报告认为公司凭借其技术优势和客户基础，具备较强的风险抵御能力。