国联民生计算机AI周会：昇腾寒武纪浪潮超节点国产算力投资分析

本次会议为国联民生证券计算机团队“小吕说AI”每周会，聚焦昇腾、寒武纪、浪潮、超节点等国产算力相关标的。报告分析了国产算力在政策、架构、模型三方面共振阶段的发展，重点介绍了质朴5.3 Flash、DeepSeek V4 Flash等头部模型厂商采用稀疏注意力优化技术，大幅降低显存与带宽压力，单TOKEN成本与主流英伟达GPU相当。同时，寒武纪完成适配、超节点作为万亿参数模型核心底座、华为昇腾九五零支持八幺九二级超节点等关键进展也得到阐述。

国产算力赛道处于快速发展阶段，政策支持力度加大，架构创新不断涌现，模型优化取得突破。头部厂商通过稀疏注意力等技术显著降低算力成本，推动国产芯片经济运行前沿模型。华为昇腾垂直体系与第三方超节点方案并存，后者可搭配国产芯片，供应链无短板，展现出强大竞争力。跨节点通信技术成为万亿参数模型发展的瓶颈，华为昇腾九五零与浪潮信息SD两百单机六十四路本土GPU等方案加速迭代，国产厂商在超节点领域为参与者甚至引领者。

报告重点分析了国产算力产业链各环节的发展情况。在芯片层面，介绍了质朴5.3 Flash、DeepSeek V4 Flash等国产模型厂商的技术突破，其单TOKEN成本与主流英伟达GPU相当，首次公开验证国产芯片可经济跑前沿模型。在基础设施层面，探讨了寒武纪软件栈优化完善、超节点作为万亿参数模型核心底座的技术进展，以及华为昇腾九五零与浪潮信息SD两百单机六十四路本土GPU等方案的性能表现。此外，还分析了浪潮信息Q3价格回调后Q4需求巨大、新老产品切换后增长空间大的市场表现。

当前国产算力市场呈现政策、架构、模型三方面共振的快速发展态势。国产算力产业链各环节取得显著进展，头部模型厂商通过稀疏注意力等技术大幅降低算力成本，国产芯片性能持续提升。华为昇腾垂直体系与第三方超节点方案并存，后者可搭配国产芯片，供应链无短板，展现出强大竞争力。跨节点通信技术成为万亿参数模型发展的瓶颈，但华为昇腾九五零与浪潮信息SD两百单机六十四路本土GPU等方案加速迭代，国产厂商在超节点领域为参与者甚至引领者。市场整体需求旺盛，但国产算力相关标的后续落地情况或存在不确定性。

研报提示国产算力相关标的后续落地情况或不及预期，需关注Q4实际需求释放进度。芯片供应、跨节点通信技术迭代等环节存在不确定性，可能影响算力集群性能。此外，国产算力产业链各环节仍需持续突破技术瓶颈，如跨节点通信效率、芯片良率等，这些因素都可能影响国产算力市场的整体发展进程。