上半年营收增长24%，稳步推进新兴业务产品布局

公司上半年营收增长24%，卓尔博并表贡献增量。爱柯迪上半年实现营收42.92亿元，同比增长24.42%；归母净利润4.77亿元，同比下降16.7%，主要受汇兑损益影响。单季度来看，Q2实现收入23.7亿元，同比增长33%，归母净利润2.58亿元，同比下降18%。营收端主要得益于卓尔博并表，利润端受原材料价格上涨及汇兑损失影响短期承压。

盈利短期受原材料及汇兑影响承压。上半年毛利率由29.3%下降至26.9%，主要受原材料价格波动和并表等因素影响；Q2毛利率为26.5%，同比下降3.2pct，环比下降0.8pct；归母净利率为10.9%，同比下降6.8pct，环比下降0.5pct。费用端，Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.68%/5.09%/4.85%/1.57%，同比分别+0.04/-1.37/+0.08/+5.76pct。管理费用率受益规模效应下降，财务费用率短期受汇兑影响。

机器人、光模块等新业务加速布局，多个项目进入小批量订单交付。依托成熟的精密压铸技术，公司强势切入机器人核心结构件领域，多个项目已完成开发验证并实现小批量订单交付。2026年上半年，公司获得全生命周期新业务约101.85亿元，其中铝合金业务约88亿元，锌合金业务约4.19亿元，电机铁芯业务约9.66亿元。具有前沿技术壁垒、科技属性含量高的订单占比亦稳步提高。

员工持股计划彰显公司长期信心。公司发布第七期员工持股计划草案，拟涉及753人，涵盖董事、高管及核心岗位人员，占员工总数6.77%；拟授予1,618.65万股，占公司总股本的1.57%，业绩考核目标为2027-2029年公司收入增速分别为11.26%/19.71%/28.80%。

看好公司新能源车时代轻量化需求和三电系统带来的大件产品增量，全球化业务进展加速。公司主业产品可达5000种，传统压铸产品集中在小件上，小件产品覆盖海外头部零部件公司，具备良好且稳定的盈利水平。随着新能源时代的到来，轻量化机构件以及三电领域的大件压铸件需求日益增长，公司积极扩充产能响应大件产品需求，同时加速全球化业务布局，推进“全球制造基地+区域供应枢纽”的产能网络建设。今年上半年墨西哥二期工厂正式投产，显著提升北美市场响应速度与客户黏性；马来西亚生产基地再生资源生产全面进入量产准备阶段，保障铝合金原材料的稳定供应，并通过本地化生产辐射东南亚新兴市场。

投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。公司是国内精密压铸龙头，看好海外及中大件业务持续放量及机器人等新兴业务加速落地。看好公司客户拓展及产品矩阵外延带来利润的持续向上突破。考虑铝合金原材料价格上涨或影响公司利润表现，预计26/27/28年净利润13.06/16.08/19.31亿元，维持“优于大市”评级。