营收稳健增长，液冷新业务布局稳步推进

核心观点

• 营收稳健增长，利润表现亮眼：2025年公司实现营业收入198.36亿元，同比增长5.30%；归母净利润8.35亿元，同比增长27.41%，扣非归母净利润7.00亿元，同比增长28.38%。利润增速高于收入增速。分产品看，汽车金属及塑料零部件实现营收182.18亿元，同比增长6.47%；塑料管道系统实现营收9.22亿元，同比减少17.02%。2026年Q1，公司实现营收45.67亿元，同比增长5.25%，但归母净利润和扣非归母净利润分别同比下降28.71%和28.41%，短期利润承压。
• 费用管控改善，财务费用率提升：2026年Q1，公司毛利率为16.90%，同比下降0.69个百分点。销售、管理、研发、财务费用率分别为1.79%、4.95%、4.54%、0.85%，同比分别改善0.14、增加0.04、增加0.45、增加0.68个百分点。研发费用率提升主要因加大新能源车型、热成型产品等研发投入；财务费用率提升主要因财务费用增加。
• 汽零主业持续优化，新业务稳步推进：公司主要从事汽车零部件和塑料管道系统业务。2025年公司积极开拓市场，传统产品持续发力，新业务布局稳步推进。公司深化客户战略合作，推动汽车金属板块优质客户和产品占比提升，并在线控转向、智能悬架、汽车热管理、流体控制、高精度力传感器等方向推进研发和产业化布局，增强长期成长动能。

投资建议

• 预计公司2026-2028年归母净利润为9.22/11.00/13.22亿元，对应PE为14/12/10倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业需求波动风险，客户相对集中的风险，汇率变动风险。