营收稳健增长，加速新兴业务领域布局

证券研究报告：计算机|公司点评报告 2024年9月7日 股票投资评级 博彦科技(002649) 买入|维持 营收稳健增长，加速新兴业务领域布局 3% -2% -7% -12% -17% -22% -27% -32% -37% -42% 博彦科技计算机 上半年营收稳中略增，新业务拓展初具成效 个股表现 2024年上半年，公司实现营业收入33.67亿元，同比略增4.76%；实现归母净利润0.75亿元，同比下降45.85%，归母净利润同比下降的主要原因包括新业务投入加大以及日元汇率变动导致的汇兑评估损失增加。同时，公司新业务拓展取得初步成效，上半年新签合同金额累计为2.3亿元。 加速布局信创产业，为行业鸿蒙化转型助力 公司积极构建信创生态能力，加速布局信创相关业务。公司数据 2023-092023-112024-012024-042024-062024-09 资料来源：聚源，中邮证券研究所 最新收盘价（元）8.03 总股本/流通股本（亿股）5.85/5.49 总市值/流通市值（亿元）47/44 52周内最高/最低价13.01/7.32 资产负债率(%)25.3% 市盈率21.70 第一大股东王斌 分析师:孙业亮 SAC登记编号:S1340522110002 Email:sunyeliang@cnpsec.com 分析师:丁子惠 SAC登记编号:S1340523070003 Email:dingzihui@cnpsec.com 仓库及治理系统已成功与阿里云Polar/ADB、蚂蚁OceanBase、华为 研究所 公司基本情况 GuassDB（DWS）、腾讯云TDSQL/TBDS/TChouse、百度云GaiaDB、南大通用Gbase、人大金仓KES/KDE、达梦数据库、星环科技TDH等信创数据库完成适配认证，同时，与HarmonyOS、麒麟软件、神州网信、宝兰德等国内领先的操作系统及信创中间件厂商建立了稳固的生态合作关系。在鸿蒙方面，公司积极参与华为千帆计划，为客户提供鸿蒙应用生态的服务开发、上线和技术支持，共同推进鸿蒙应用新生态的建设；作为华为鸿蒙服务商先锋计划的首批成员之一，公司获得了“鸿蒙生态市场服务商”和“HarmonyOS开发服务商”的官方认证，并正式推出“鸿蒙HarmonyOS移动金融技术平台”；此外，公司还与12家软件开发商共同发布“鸿蒙应用基线版本”，显著降低了采用鸿蒙技术的门槛，减少交付开发成本，提升个性化开发和项目交付的效率，为行业的鸿蒙化转型打下坚实的基础。 新业务构建第二增长曲线，开拓海外市场 公司积极拓展新兴业务领域，加速布局数字农业、智慧能源和央国企客户群等关键领域，构建公司第二增长曲线。在数字农业领域，公司积极响应“一带一路”倡议，深化与东盟国家的合作，在农业农村部对外经济合作中心的指导下，成功实施“中国-东盟智慧农场一体化发展计划泰国试点项目”。在智慧能源领域，公司与华北电力大学展开产学研合作，共同探索智慧能源的前沿技术与应用。在央国企客户群领域，公司积极对接央国企客户，帮助央国企客户实现业务流程优化、运营效率提升和管理决策支持等方面的数字化转型，助力央国企在新时代背景下实现高质量发展。在出海咨询领域，公司凭借专业的咨询团队、成功走出去的经验积累、海外众多分支机构积累的本地资源，聚焦中东和东南亚地区，开发出“数智咨询+AI科技赋能”的出海服务体系，通过大数据+AI，深刻理解海外市场环境，提供从出海市场洞察、出海战略规划，到海外市场进入策略、出海产品本地化，再到海外公司落地服务等在内的一站式出海服务体系。 积极探索布局数据要素业务 公司依托其在数据领域的深厚背景，积极布局数据要素业务。在数据资产化方面，公司积极与北京数据交易所和上海数据交易所对接，已获得上海数据交易所“数据咨询服务商”认证，并与高校、律师事务所、会计师事务所、资产评估机构、数据交易所等建立生态合作关系，并基于此推出“企业数据价值运营方案”，可提供包括基座建设、数据合规、数据价值和数据资本化在内的全链路服务，助力企业释放数据价值。 投资建议 预计公司2024-2026年的EPS分别为0.39、0.66、0.84元，当前股价对应的PE分别20.46、12.22、9.61倍。公司是一家面向全球的IT咨询、产品、解决方案与服务提供商，在AI领域已经积累了较为深厚的发展经验，同时公司也是华为、微软等巨头公司的合作伙伴，今年为新业务投入期，未来发展前景良好，维持“买入”评级。 风险提示 技术创新与产品研发进度不及预期；行业竞争加剧；汇率波动风险等。 盈利预测和财务指标 项目\年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 6601 7177 8202 9093 增长率(%) 1.89 8.72 14.29 10.86 EBITDA（百万元） 484.63 268.46 445.86 573.42 归属母公司净利润（百万元） 217.31 229.78 384.58 489.34 增长率(%) -29.73 5.74 67.37 27.24 EPS(元/股) 0.37 0.39 0.66 0.84 市盈率（P/E） 21.63 20.46 12.22 9.61 市净率（P/B） 1.17 1.11 1.01 0.91 EV/EBITDA 11.47 10.25 5.47 3.57 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 财务报表和主要财务比率 财务报表(百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E 主要财务比率 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 成长能力 营业收入 6601 7177 8202 9093 营业收入 1.9% 8.7% 14.3% 10.9% 营业成本 4960 5415 6174 6823 营业利润 -26.1% 3.1% 66.3% 28.7% 税金及附加 50 53 59 67 归属于母公司净利润 -29.7% 5.7% 67.4% 27.2% 销售费用 223 287 328 346 获利能力 管理费用 745 811 820 909 毛利率 24.9% 24.5% 24.7% 25.0% 研发费用 328 359 410 418 净利率 3.3% 3.2% 4.7% 5.4% 财务费用 0 1 1 1 ROE 5.4% 5.4% 8.3% 9.4% 资产减值损失 -90 -40 -40 -40 ROIC 7.0% 5.2% 7.8% 8.9% 营业利润 260 267 445 572偿债能力 营业外收入 5 0 0 0 资产负债率 25.3% 25.5% 25.9% 25.6% 营业外支出 7 0 0 0 流动比率 2.95 2.97 3.02 3.13 利润总额 258 267 445 572 营运能力 所得税 45 39 67 90 应收账款周转率 3.93 3.97 4.19 4.12 净利润 214 228 378 483 存货周转率 102.56 103.29 114.92 107.87 归母净利润 217 230 385 489 总资产周转率 1.24 1.30 1.37 1.38 每股收益（元） 0.37 0.39 0.66 0.84 每股指标（元） 资产负债表 每股收益 0.37 0.39 0.66 0.84 货币资金 1930 2159 2486 2894 每股净资产 6.88 7.22 7.95 8.85 交易性金融资产 44 44 44 44 估值比率 应收票据及应收账款 1788 1844 2085 2343 PE 21.63 20.46 12.22 9.61 预付款项 24 24 29 31 PB 1.17 1.11 1.01 0.91 存货 75 64 78 90 流动资产合计 3934 4207 4798 5484现金流量表 固定资产 294 294 294 294 净利润 214 228 378 483 在建工程 28 28 28 28 折旧和摊销 126 0 0 0 无形资产 90 90 90 90 营运资本变动 -182 39 -118 -148 非流动资产合计 1469 1471 1471 1471 其他 139 63 55 57 资产总计 5403 5678 6269 6954 经营活动现金流净额 296 330 315 392 短期借款 139 143 156 173 资本开支 -58 -11 -2 -1 应付票据及应付账款 131 131 148 170 其他 -86 1 1 -1 其他流动负债 1065 1140 1285 1408 投资活动现金流净额 -143 -10 0 -2 流动负债合计 1335 1414 1588 1751 股权融资 32 -10 0 0 其他 33 33 33 33 债务融资 24 -19 13 18 非流动负债合计 33 33 33 33 其他 -238 -10 0 0 负债合计 1368 1447 1621 1784 筹资活动现金流净额 -181 -38 13 18 股本 592 592 592 592 现金及现金等价物净增加额 -37 229 327 408 资本公积金 1408 1408 1408 1408 未分配利润 1885 2051 2418 2874 少数股东权益 5 3 -3 -10 其他 146 176 234 307 所有者权益合计 4035 4230 4648 5171 负债和所有者权益总计 5403 5678 6269 6954 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 中邮证券及其所