受益国产存储原厂扩产，走向价值重估主控龙头企业，AI+周期+国产替代共振

这份研报的核心内容是AI大模型推理推动企业级大容量SSD需求，国内存储原厂颗粒配套本土主控需求明确，国产替代空间广阔。联芸科技专注于数据主控芯片业务，提供数据存储主控芯片、AIoT信号处理及传输芯片，是国内SSD主控芯片领域的重要参与者。

国产替代背景下，存储主控芯片行业发展趋势是随着国内NAND Flash存储原厂加速扩产，本土主控芯片价值重估，联芸科技作为本土主控芯片供应商将受益。目前独立第三方主控竞争格局集中，联芸科技有望深化市场地位，推动国产替代进程。

研报重点分析了联芸科技的产品进展和竞争格局。联芸科技消费级PCIe 5.0芯片已量产，UFS3.1主控芯片支持QLC NAND，企业级PCIe 5.0主控芯片进入量产测试阶段，头部客户测试顺利。2025年联芸科技在独立第三方主控厂商SSD主控出货量占比约30%，全球排名第二。

当前存储主控芯片市场现状是独立第三方主控厂商SSD主控出货量占比约51%，竞争格局集中。联芸科技作为重要参与者，在国内市场占据约30%的份额，全球排名第二。随着国内存储原厂颗粒配套本土主控需求明确，国产替代空间广阔。

研报提示了存储下游需求不及预期、产品技术迭代进展不及预期、公允价值变动带来利润波动的风险。这些风险可能影响联芸科技的经营业绩和盈利能力，需要关注市场变化和技术发展趋势。