建投食饮 杨骥 周度高端酒 区域酒数据跟踪更新 20260906

核心观点与关键数据

• 茅台：本周在密集到货背景下批价上涨约20元，普五批价坚挺在800元，1935批价整箱涨幅近50元。公司强调重视财报落地后的白酒布局时点，推荐贵州茅台，关注今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。
• 五粮液：回款约70%+，库存1个月，普五批价790-800元，部分区域突破800元。
• 泸州老窖：高度国窖打款政策调整，补贴后打款价降至840元左右，终端底价约860元。回款约50%（四川省内70%+），库存7个月。国窖/特曲60批价830-850/410元。
• 洋河股份：回款约50%，库存2-3个月。M6+/水晶梦/天之蓝/海之蓝省内批价分别为570/370-380/270/115元。
• 今世缘：26年目标仍为百亿，7、8月动销同比增长，预计中秋动销优于2025年同期。Q2末库存环比下降，淡雅26年体量接近四开，V系省内高端酒市占率持续提升。中秋回款近70%，库存约3-4个月。淡雅/对开/四开/V3批价110/245-255/410/480-500元。
• 古井贡酒：截止8月底回款约67%，7-8月动销略增，升学宴表现较好。库存4-5个月（按过去12个月基数测算）。古20/古16/古8/古5批价470-510/300-320/195-210 /100-110元。

研究结论

1. 报表确定性：Q2今世缘、迎驾、金徽收入业绩亮眼，预计Q3古井等酒企有望转正。
2. 批价动销催化：近期飞天、普五、1935批价均显著上行，7-8月头部酒企动销增长，中秋板块动销正增概率较大。
3. 股息回报：目前头部7家酒企股息率大于等于4%。
4. 筹码底部：Q2大资金清仓茅台，带来板块筹码底。

推荐与关注

• 推荐：贵州茅台
• 关注：今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒