光博会前瞻20260907 导读

核心观点与关键数据

• 行业需求增长：预计未来两年行业需求将显著增长，明年需求至少增长150%，28年相对于27年需求可能翻倍，与英伟达、博通等公司指引相符。历史数据显示光行业增速约为成本增速的两倍，支持前瞻性判断。
• 模块公司产能与交付：创新盛等公司锁定了大量物料，二线公司如剑桥、光讯也有较多锁定，但小厂物料锁定分散。物料锁定集中度影响业绩预测，资源分配格局可能保持稳定。
• 光芯片行业趋势：2024年至2025年期间，市场需求将显著增长，尤其是北美地区。技术结构优化与产品迭代对行业重要性，建议积极配置核心公司产品。
• 光纤行业供需：光纤行业面临有效交付与理论规划的巨大鸿沟，导致供需紧张，高功率光源产品缺口显著。明年供需紧平衡，部分厂商缺口可能收敛，但整体差异较大。明杰、东山等关键链公司值得推荐。

行业动态

• AI模型与博通财报：OpenAI新模型应用反馈良好，博通AI收入强劲增长，26财年680亿美元，28年达2300亿美元，星云模型厂商成为最大增长源，OpenAI客户量显著增加。
• OCS与NPO应用：OCS在特定场景应用，如N客户订单变化，德科利、爱情光等公司表现突出。NPO在新架构上应用，英伟达、亚马逊、AMD方案中重要性凸显，未来发展趋势值得关注。

投资策略

• 新用户增长：关注运营厂商尤其是模块化及配套器件厂商在Oracle、OpenAI等方向的敞口，预估未来超线性增长。
• 1.6T产品突破：1.6T产品批量生产能力成为二线厂商入场券，剑桥、东山等厂商验证进展良好。
• 新技术方向：持续关注NPO、OCS及CPU方向，无源或有源厂商在光博会上有更多展示。

关键数据与结论

• 需求增长预测：明年行业需求至少增长150%，28年需求可能翻倍。
• 产品结构变化：明年不同厂家综合SP差异将显著增大，700毫瓦和1000毫安产品供应较好，100毫瓦光芯片需求明年小几千万，后年达一亿。
• 高需求产品缺口：安装100毫瓦、1.6TP的200GEML及CPU更大功率光源产品缺口达30%以上。
• 光纤行业走势：明年明杰、东山等公司进展状况值得关注，不同厂家间SP差异可能达到一倍。
• AI行业增长：27年到28年AI行业增长斜率非线性，芯片需求量翻倍增长，OpenAI成为重要增长来源。