齐鲁银行2026年半年报点评：营收维持高增，资产质量持续向好，维持买入评级

核心观点与关键数据

业绩表现
2026年上半年，齐鲁银行营收同比增长10.56%，净利润同比增长16.06%，营收维持高增长，净利润增速边际向上。息差企稳，核心收入有支撑，不良率、关注率持续下降，拨备延续上升趋势。

净利息收入与净息差
2Q26净利息收入同比增长15.0%，单季年化净息差环比+1bp至1.45%，同比下降4bp。单季年化资产收益率环比下降3bp至2.82%，计息负债付息率环比下降5bp至1.40%。

资产端
信贷增速维持高增。1H26生息资产同比增长15.7%，贷款同比增长14.9%，其中对公同比增长22.1%，票据同比增长14.1%，个贷同比下降9.5%。新增占比方面，对公占114.4%，零售占-7.9%，票据占-6.4%。行业情况来看，泛政信类（65.3%）、批零（19.7%）分占前2，政信、批零分别同比增长18.9%、30.1%。存量占比方面，泛政信类（47.6%）、批零类（12.8%）、个人按揭贷款（10.4%）、制造业（9.8%）位居前列。

负债端
存款高增，定期化延续。1H26计息负债同比增长16.0%，存款同比增长12.6%，均维持稳定增长趋势。企业活期、个人活期、企业定期、个人定期分别同比-11.0%、+5.3%、+30.0%、+14.9%。活期占比同比下降4.9个点。

非息收入
1H26净非息收入同比下降1.7%。其中，净手续费收入同比增长0.3%，净其他非息收入同比下降3.3%。

资产质量
核心指标继续向好，不良率、关注率持续改善；拨备持续提升。1H26不良率为0.98%，环比下降5bp，同比下降11bp；不良生成率0.41%，同比上升10bp；关注类贷款占比环比下降3bp至0.79%。逾期率较2025年环比持平为0.88%，同比下降15bp。拨备覆盖率环比上升1.42个点至358.90%；拨贷比3.50%，环比下降17bp。

分行业不良率
对公不良率环比下降14bp至0.63%，其中制造业不良率环比下降58bp至2.02%；批零不良率环比下降13bp至0.72%。零售不良率环比上升40bp至2.69%。

投资建议
公司2026E、2027E、2028EPB0.76X/0.67X/0.61X；PE6.22X/5.51X/4.9X。齐鲁银行依托山东经济三大动能，结合省内独特的强县域经济，大力发展县域金融，实现错位竞争。同时公司不断发力科创金融，推动零售转型，持续优化资负结构，不良风险暴露充分且加快出清，资产质量持续优化，业绩增长稳定，维持“买入”评级。

风险提示
经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。