2026年中报点评：中报较快增长，公司产业优势显著，核心赛道多点突破

联德股份2026年半年报业绩保持双位数增长，海外业务是核心推动力。2026年上半年公司实现营业收入7.31亿元，同比增长24.57%；归母净利润1.39亿元，同比增长27.60%；扣非归母净利润1.37亿元，同比增长28.46%。单季度来看，二季度营业收入3.94亿元，同比增长26.47%，环比增长17.00%；归母净利润7689万元，同比增长22.12%，环比增长23.32%；扣非归母净利润7617万元，同比增长22.90%。海外业务收入3.78亿元，同比增长28%，占比超过50%，为公司业绩增长形成核心拉动。

盈利指标稳步提升，剔除汇兑损失扰动公司成本管控稳中有降。2026年上半年毛利率为38.06%，同比提升1.22个百分点；二季度单季毛利率进一步提升至38.90%。归母净利率为19.06%，同比提升0.45个百分点；二季度单季归母净利率为19.52%。费用端，上半年总费用率为14.50%，同比提升0.63%，其中销售费用率同比提升0.02个百分点，管理费用率同比下降0.55个百分点，研发费用率同比下降1.11个百分点，财务费用率同比提升2.27个百分点，主要系汇率变动带来的汇兑损失及存款利息净收入减少影响。

公司具备“铸造+机械加工”全工序一体化能力，掌握行业前沿工艺，构建了全流程品质管控体系，产品质量达到国际先进水平。公司积累了江森自控、英格索兰、卡特彼勒等全球顶级优质客户资源，合作年限普遍超20年，形成难以复制的客户壁垒。依托现有客户资源，公司顺利切入数据中心制冷系统、燃气轮机、内燃机、油气开采等高景气赛道，持续拓展新的利润增长点。公司重点推进大马力发动机业务拓展，内燃机、燃气轮机两类产品均实现较快增长，客户开拓取得积极进展，已进入多家全球头部客户供应链体系，成为公司业务增长的重要方向。产品配套数据中心电源、燃气电站、分布式发电等下游场景，赛道布局初见成效。公司持续巩固压缩机、工程机械零部件等核心业务优势，能源设备、农业机械等新兴领域拓展有序开展，产品结构持续优化。

盈利预测与估值：预测公司2026年-2028年营业收入分别为16.66亿、22.22亿、29.82亿，归母净利润分别为3.14亿、4.35亿、6.12亿，对应PE分别为31.39X、22.64X、16.11X。公司作为高精度机械零部件领域的龙头企业，凭借全产业链一体化能力、核心技术优势与优质客户资源，在全球高端装备供应链的卡位优势持续强化，在多个新兴赛道持续突破。公司估值水平与未来三年业绩复合增速匹配，与同行业可比公司估值对比处于平均偏上水平，近10年PE/PB估值水平处于均值以上，因此首次覆盖给予公司"增持"评级。

风险提示：原材料价格波动风险、贸易摩擦风险、汇率波动风险、客户集中风险。