沪锡周报：非农数据较强提振加息预期，锡价周五夜盘回落

周度观点

• 宏观方面：美国8月非农就业人口新增16.2万人，远超预期，推动市场对美联储9月加息的预期升温。
• 基本面方面：
  • 供应端：国内银漫矿业采选+尾矿全停，预计影响锡金属量约1,000吨；7月锡矿进口量环比减少，缅甸佤邦“五成封顶”政策下全年复产上限在禁矿前40%-50%，全面复产推迟至2027年；印尼出口量和交易所成交量恢复但仍低于往年水平；刚果金疫情导致港口关闭，进口量减少影响逐步显现。
  • 需求端：全球半导体6月销售额同比增速123.60%，创历史新高；费城半导体指数走强，但7月平板电脑出货同比下滑，集成电路产量同比微增；日本半导体库存环比去库，台湾电子产业PMI显示客户存货8月转为累库。
  • 冶炼端：云南、江西地区冶炼厂开工分化，云南开工率升至85%以上，江西维持低位，反映原料保障能力差异。
  • 库存端：LME库存去库，国内社库转为去库，结束此前连续累库态势。
• 价格表现：锡价周五夜盘回落，但基本面整体偏强，41.5万价格附近可尝试布局多单，供需紧平衡下锡价具备中长期配置价值。
• 后续关注：美元走势、主要供应国政策动态。

策略

• 单边：41.5万价格附近可尝试布局多单。
• 套利：观望。
• 期权：观望。

关键数据

• 国内锡矿供应：2026年6月产量6929吨，环比+11.56%，同比+2.0%；1-6月累计产量37561.14吨，同比+2.46%。云南40%加工费18000元/吨，广西、湖南、江西60%加工费14000元/吨。
• 锡矿进口：7月进口16958.36实物吨（折合约5501.65金属吨），环比-13.81%，同比+11.76%；缅甸进口4569.53实物吨（折合约1077.09金属吨），环比-23.19%，同比+131.98%。
• 精炼锡产量：7月产量15290吨，环比-0.91%，同比-4.08%；1-7月累计产量10.21万吨，同比下降-2.59%。
• 精锡进口：7月进口2269.39吨，同比+4.74%，环比+84.75%；1-7月累计进口14694.79吨，同比+9.17%。
• 精锡出口：7月出口1745吨，同比+4.33%，环比+9.80%；1-7月累计出口12657.27吨，同比-4.33%。
• 印尼交易所成交量：1-8月累计成交25755吨，同比减少18.41%；8月成交3610吨，环比+5.25%，同比+30.09%。
• 焊锡开工率：7月国内焊锡企业开工率80.6%，环比下降4.2个百分点，同比提升5.3个百分点。
• LME库存：截至9月4日，库存5470吨，周环比去库120吨。
• 国内社库：截至9月4日，上期所库存精锡6499吨，周环比增加118吨；精锡社库7892吨，周环比减少459吨。