铜周报：加息落地，周五夜盘美元指数大跌，沪铜周内大涨。

华融融达期货 铜周报2022-11-07 作者： 李魁 有色研究中心 likuiehrrdqh.com 从业资格号：F3077815投资咨询号：20017255 【题目】加息落地，周五夜盘美元指数大跌，沪铜周内大涨。 【期货层面】本周沪铜主力开盘62730元/吨，周内最低价61760元/吨，最高价64520元/吨，周五收盘价64250元/吨，教上周上涨1420元/吨。周五夜盘沪铜高开高走大 涨4.4%，报收66360。 【库存层面】本周上期所铜库存报59064吨，较上周减少4376吨；LME铜库存报93975吨，较上周减少28850；C0MEX铜库存报36529吨，较上周减少950吨。上海保税区库 【综合分析】 存报1.7万吨，较上周增加0.5万吨。 宏观：近本周铜价大涨主因美元指数的走弱。近期欧洲天然气价格大幅回落，一定 性度上缓解了欧元区的制造业压力。另一方面，美国10月PMI初值跌破50，露出衰退 迹象。美欧的基本面差异缩小，加上11月加息如期落地，本月美元指数料震荡偏 弱，这减弱了铜的宏观压力。 供应端：根据已公布数据的矿企季报来看，三季度上游铜矿供应仍然偏紧，现货TC 的价格已涨至88美元/吨。治炼酸价格近期小幅回升，国内冶炼利润维持高位。进口 铜砂，精炼铜、铜材维持同比高增速，国内整体精炼铜供应维持稳定。本周国内外 库存继续下滑，LME库存单周下滑28850吨，再次回到10万吨一下。 需求端：据SMM调研2022年10月电线电缆企业开工率为80.50%，环比下降1.82个百分 点，同比增长0.05个百分点。国内主要大中型铜杆企业开工率约为67.53%，较上周下降1.96个白分点。近期广东、河北等地疫情严峻，区域内线缆厂受到干扰，彻流发运受阻，部分企业成品库存高企，道于资金压力周内开始减产，这对铜杆的消费 疫情走向以及后续终端电网投资对整个需求的拉动作用。 造成直接影响。步入11月，消费旺季逐渐结束，铜杆的消费料环比走弱，关注国内 【操作建议】 67000元/吨上方阻力较强。 【风险提示】 目前供需双弱，价格跟随宏观和关元指数维持宽幅震荡，区间57000-67000.短期 1，欧洲冬季能源危机；2，俄乌冲突超预期：3，国内疫情。 华融融达期货 铜期货周报2022-11-07 美别 指标名称 最新值 涨跃 涨跃帽 去年同期 值同比涨跌同比 增长率！ 宏砚 InvalidDate InvalidDate - InvalidDate InvalidDate . . 10年期美国国 情收益率(%) InvalidDate InvalidDate . 现货市场 1#铜平均价（元吨) 2022-11-04 2022-11-03 -40 -0.0617% 71470 -6730 T -9.4165% 64740 64780 现货结算价 _LME铜(美元 2022-11-03 2022-11-02 -195* -2.5308% 9825 -2315* 7510 7705 LME开贴水 (0-3)(美元吨) 2022-11-03 2022-11-02 -1.75 -4.7619% - 190 -155* 81.5789% 35 36.75 1#电解钢升贴水最小值(元 吨) 2022-11-04 2022-11-03 30 23.0769% 230 -130- 56.5217%* 100 130 1#电解钢升贴水最大值(元 吨) 2022-11-04 2022-11-03 -30 -17.6471% 380 -240- 63.1579%* 140 170 详山钢最低溢 价(元吨) 2022-11-04 2022-11-03 2- 1.4815% 80 57± 71.25%* 137 135 洋山刚最高道 价(元吨) 2022-11-04 2022-11-03 2+ 1.3333% 56± 58.3333% 152 150 度铜_上海1件光 亮铜线(元吨) 2022-11-03 2022-11-02 -200- -0.3479%* 64490 -7200 -11.1645%* 57290 57490 精废铜价差（元电) 2022-11-03 2022-11-02 4.6+ 0.1393%* 1752.23 1555.6* 88.7783%* 3307.83 3303.23 加工费 精炼(RC)元 吨) 2022-10-28 2022-10-21 0.03- 0.3421% 6.28 2.52* 40.1274% 8r8 8.77 租游费（TC)(元吨) 2022-10-28 2022-10-21 0.3± 0.3421%* 62.8 25.2→ 40.1274% 88 87.7 期货市场 CU主力（元吨) 2022-11-04 2022-11-03 900± 1.4207% 70150 -5900* 8.4105% 64250 63350 期货收盘价 LME3个月钢(美元吨) 2022-11-03 2022-11-02 -75* -0.9817% 9480.5 -1915.5* 20.2046%* 7565 7640 期货收盘价 _COMEX销(美 元磅) 2022-11-03 2022-11-02 -0.0185* -0.5324% - 4.356 -0.8995* 20.6497% 3.4565 3.475 上期所铜企单 (吨) 总库存_LME铜 (P吨) COMEX制库存(短吨) 上海期交易 所刚库存 (吨) 上海保税区钢 库存(万吨) 2022-11-04 2022-11-03 18701 19124 -423 -2.2119% 10032 8669- 86.4135%* 2022-11-03 2022-11-02 -8250* -8.0704% 126475 -32500* 25.6968%* 93975 102225 库存 2022-11-0336529 2022-11-02 36529 0 0% 58629 -22100* 37.6947%* 2022-11-04 2022-10-28 -4376* -6.8979% 37482 21582± 57.5796% 59064 63440 2022-11-03 2022-10-31 0.1± 6.25%= 18.2 -16.5* 90.6593%* 1.7 1.6 华融融达期货 铜期货周报2022-11-07 宏观现状： 图1.美国9月核心PCE录得5.51%，环比继续上涨 期货月均价_1E1个月调(美元吨)美联附总资产(百万美元) QE1（定量） QE2（定量）QE3（无限量） 本轮QE（无限量） 9,000,000 11,000 000,000 10,000 000,.000 9,000 21年1 月缩减K；QE规模 6,000,000 5,000,000 7,000 4,000,000 6,000 3,000,000 5,000 2,000),000 4,000 1,000,000 307-[163 20800916 202206 新培非表就业人B计季调(干)[:弱国_ 6,000 3,00( 3,000 6.000 9,000 -12,00( -15,000 18,000 21.000 20)70|31 20081(3) 06H03108 2)]40131 201510312017[73]20]9(4302(21031 T602203 数据来源：ind、华融融达期货 根据泰勒规则，当通胀率超过2%或实际GDP增长超过2.2%时，美联储将提高联邦目标基准利率，而当两者中的任何一个低于各自的目标时，美联储将降低目标利率。在实际操作中美联储主要关注核心PCE通胀指标 零利率的货币政策来刺激经济复苏， 以及新增非农就业指标。在2020年美国抗击疫情期间美联储又更新了平均通胀2%货币政策目标，旨在通过 目前核心PCE通胀以及非农就业数据均触及了关联储货币紧缩的标准。关联储现在通过加息来降低通胀和抑 制经济过热，铜价承压。 机械 造船 华融融达期货 铜期货周报2022-11-07 铜产业链： 上游中游下游 矿山采选 印刷电子电池 电源 空调冰箱 汽车 铜板带箱 铜管 合金 铜杆 治炼加工需求终端需求 铜精矿 熔炼 粗铜 粗炼 阳极铜 精炼 废杂铜 阴极铜 电缆电线 通信 铜产业链分成三个阶段：上游主要是采矿和废杂铜回收利用，中游主要是对于铜精矿或者废杂铜进行粗炼和精炼的冶炼阶段，下游则是对铜进行深加工阶段，铜加工产品有铜板、铜带、铜箱、铜管、铜杆以及铜合金等多种类型，终端需求结构涵盖机械设备制造、家电汽车、智能终端产品、电子通讯、电气设备等 30多个细分行业。 图2.全球主要经济体PMI数据 美因_rit谢(造:业PI_季()-0 欧元区_前治业 63 60 57 42 39 16801020TT9E0762209E021S0S1072018053120)1902282)191.130202)06312021063120220928 数据来源：Tind、华融融达期货 美国10月PMI初值录得49.9跌破50，欧元区10月PMI46.6连续匹个月跌破50荣枯线，中国10月PMI录 得50.1。 铜供应数据： >产量： 当月置万吨 【(%)H[[) 2,220 图3.中国精炼铜产量及同比图4.ICSG全球精炼制产量及同比 0.122,190 0.06 2,160 0.05 .0R2,130 062,100 0.03 0.02 2.090 0.0: 2.010 1,960 1,950 .01 -0.04 1,920 0.(2 212)063 09z)7. 1.08 ,86 21a)(831 1:001202 1f0[1 0.01 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 国内2022年8月精炼铜产量94.6万吨，同比增长6.9%：2022年7月全球精炼铜产量（原生+再 生）213.2万吨，同比增长2.8%。 >进口： 图5.铜矿石及精矿进口情况 图6.阳极铜进口情况 当月值(吨)[阳段明进口]-α-[网比(()] 当月值(万吨)[期矿有及精进口】α[同比(%冶)】 25 150,000 140,000 13),(000 1.3),000 110,000 100,000 90,000 80,000 T(),00 60,000 20200831 20210430 20211231 20220831 0.35 0.05 -0.06 1 20200831202103312021103120220531 数据来源：wind、华融融达期货数据来源：ind、华融融达期货 图7.精炼铜进口情况 图8，未锻造的铜及铜材进口情况 当月值(胞)[精陈别进口】-[同比(()]当月值（)【未解道的据及明村旺口】0【月比值】 510,00 (L7 480,000 0.5 450,000 0.4 420,000 390,000 360,000 330,00( 300,000 270,006 240,00) 20200831 3013() 20211.231 20320831 750,00 (,7 730,000 600,000 660,000 630,000 600,000 570,000 540,000 510,000 490,90) 450,000 430,000 390,00 20200831 0601203 2022(831 数据来滤；ind、华融融达期货数据来滤；Wind、华融融达期货 2022年9月销矿石及精矿进口量227.34万，同比增长7.7%：9月阳极铜进口847