钢材：成本支撑偏强，钢价高位震荡

数据总结

• 供给：本周螺纹小样本产量169.13万吨（-3.95），热卷小样本产量295.08万吨（+6.81）。247家钢厂高炉铁水日均236.82万吨（+），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率26.1%（+1.2）。电炉端，华东平电电炉成本在3351（折盘面）元/吨左右，电炉平电利润-113.88元/吨左右，谷电成本3186（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润+51元/吨。铁水有所增长，后续可能持续复产，近期铁废差扩大，废钢日耗在47.01万吨，电炉增产；粗钢整体供应有所回升。
• 需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需178.82万吨（-2.46），小样本热卷表需298.53万吨（+10.09）。钢材表需有所回升，下游工地资金到位情况修复，螺纹需求降幅收窄，海外出口需求增长，热卷表需快速回升。1-7月中国固定资产投资降幅进一步扩大；1-7月房屋销售数据、拿地、新开工降幅持续扩大，整体需求依然偏差，8月全国30大中城市商品房成交环比+0.21%，销售小幅回升。7月官方制造业PMI为49.2%，标普全球制造业PMI为50.9%，制造业PMI回落至荣枯线以下，新订单、出口、生产数据均有所下滑。7月中国汽车产量同比-0.7%，出口同比+57.49%保持韧性，内需延续下滑但外需仍强；9月三大白电排产同比-4%，排产降幅有所收窄，9月内外需求依然低迷。美国8月markit制造业PMI为53.2，前值为53.9，美国制造业持稳。美国首次申领失业金人数为20.6万人，略高于预期，但初请人数持续徘徊在18.9万至23万的区间下限。9月欧元区制造业PMI初值52.8，前值51.9，创下四年来最强的扩张速度，主要来源于需求回暖和就业改善。
• 库存：螺纹库存方面厂库-3.83万吨，社库-5.86万吨，总体库存-8.2万吨；热卷厂库-3.44万吨，社库-0.01万吨，总体库存-3.45万吨；五大材厂库环比-12.04万吨，社库-6.52万吨，总库存-18.56万吨。

逻辑分析

• 本周五大材有所增产，铁水转向复产，螺纹减产力度放缓，热卷转向增产，钢材总库存去化，螺纹降库速度快于热卷。钢材表需出现季节性回升，下游工地资金到位情况小幅好转，螺纹表需降幅收窄。东盟补库需求上升，中国价格企稳反弹处于跟涨节奏。热卷表需大幅修复。
• 目前钢材需求季节性转强，但由于焦炭三轮提涨落地，钢厂整体亏损，高炉增产意愿不强，蒙煤供应收缩，铁矿石海运费大幅上涨，导致钢材下方支撑仍强。短期钢价缺乏下行动力，整体跟随煤焦维持震荡偏强走势，关注钢材去库节奏、需求修复情况及原料供应变化。

交易策略

• 单边：维持震荡偏强的走势。
• 套利：建议观望。
• 期权：建议观望。

国内外宏观

• 热轧卷板期权、不锈钢期权、低硫燃料油期权自9月10日起上市交易。
• 2026年1-8月国内有8家钢厂发布产能置换情况，涉及新建炼钢产能1237.67万吨，新建炼铁产能1066.71万吨；涉及淘汰炼钢产能1566.93吨，淘汰炼铁产能1376.63万吨。
• 5家建筑央企前7月累计新签合同总额40199.79亿元，其中房屋建筑业务增长4.2%至16937亿元，基础设施业务下跌10.0%至7676亿元。地产业务合约销售额1920亿元，同比下降0.5%。
• 2026年9月空冰洗排产合计总量2721万台，较去年同期生产实绩下降4.0%。家用空调排产975万台，较去年同期生产实绩下滑7.7%；冰箱排产852万台，较上年同期生产实绩下降2.3%；洗衣机排产894万台，较去年同期生产实绩下降1.2%。
• 7月新增社融为14017亿元，社融同比+23.97%，主要来源于直接融资和表外票据，但信贷总量转负，为历史低位。票据融资同比大幅少增，反映出企业短期融资需求边际修复，但整体扩表意愿仍偏弱，信贷资源向新兴领域倾斜。居民端整体仍呈“弱修复”状态。
• 1-7月，中国固定资产投资完成额累计同比为-6.7%，降幅环比继续扩大，其中房地产开发累计投资额同比-19.2%，制造业累计投资额-1.7%，基建投资累计完成额同比-4.08%。

重点城市商品房成交跟踪

• 247家钢厂高炉铁水日均237.68万吨（-0.52）。
• 富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率23.97%（+0.67）。
• 螺纹小样本产量169.13万吨，环比-3.95万吨。
• 热卷小样本产量295.08万吨，环比+6.81万吨。
• 小样本螺纹表需178.82万吨（农历同比-9.7%），环比-2.46万吨。
• 小样本热卷表需298.53万吨（农历同比-8.47%），环比+10.09万吨。
• 样本建筑工地资金到位率为55.03%，周环比上升0.06个百分点。
• 2026年1-7月中国累计出口钢材6499万吨，同比下降4.4%。7月钢材出口1012万吨，同比-1.94%。

图表

• 螺纹热卷库存（农历）

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