黑色金属周报（钢材）：冬储成本获有支撑 钢价震荡偏强

冬储成本获有支撑钢价震荡偏强www.hongyuanqh.com黑色金属周报(钢材) 2024年1月24日研究所 白净 F03097282，Z0018999010-82292661 目录一、结论及平衡表二、供需基本面一、结论及平衡表 冬储成本获有支撑钢价震荡偏强上周国内钢材价格盘整运行，截止1月23日，华东上海螺纹3920元（-10），唐山螺纹3840元（-）；热卷方面，上海热卷4040元（+10），天津热卷3960元（+10）。截至1月19日，五大品种钢材整体产量降13.97万吨，五大品种库存厂库环比降3.11吨，社库增32.73万吨。表观需求825.69万吨，环比降13.91万吨。截至1月23日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3895元，点对点利润25元左右，热卷长流程现金含税利润45元左右。电炉端，华东平电电炉成本（理计）在3966元左右，谷电成本在3784左右，华东三线螺纹平电利润-136元左右，谷电利润46元。 废钢端，截止1月23日，张家港废钢价格2640元/吨，周环比降10元/吨。基本面来看，铁水成本下降后，铁废价差收缩，致废钢价格出现松动，废钢日耗小幅波动。数据显示，截至1月18日，89家独立电弧炉企业产能利用率71.3%，周环比下降5.9个百分点；日耗方面，255家样本钢厂日耗52.8万吨，环比降0.42万吨，降幅0.8%。其中，132家长流程钢厂日耗26万吨/天，环比增0.55万吨，增幅2.1%；短流程日耗16.5万吨，环比降1.36万吨，降幅7.6%。供应方面，255家样本钢厂周度日均到货60.6万吨，环比降3.5万吨，降幅5.5%；库存方面，255家钢企废钢库存总计769.7万吨，环比增60.04万吨，增幅8.5%。257家基地库存49.72万吨，环比降0.65万吨，降幅1.3%。估值来看，铁废价差虽有高位回落，但绝对水平仍处于偏高位置，预计短线跟随成材小幅波动为主。 结论：基本面来看，节前下游有补库预期，由于利润水平较差，钢厂生产积极性不高，产量维持偏低水平，供需暂无突出矛盾，回调空间受限。估值方面，铁水产量见底，原料处于补库周期中，后期存复产预期，因此生产成本相对坚挺，后续需持续关注钢厂复产情况，主力合约下方在冬储成本（3850-3900）处获有支撑，由于下游需求在年前无法证伪，预计钢价将维持震荡略偏强的节奏。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。）数据来源：钢联、宏源期货研究所35055075095011501350010203040506070809101112五大品种表观需求202120222023202410001500200025003000350013579111315171921232527293133353739414345474951五大品种钢材社库+厂库（农历）2020202120222023 吨钢利润低位运行备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。数据来源：宏源期货研究所 2023年粗钢产量（统计局）增0.6%►2023年统计局口径，粗钢产量10.19亿吨，较2022年增加608万吨，增幅0.6%；►2023年统计局口径，生铁产量8.71亿吨，较2022年增加718.5万吨，增幅0.8%；190210230250270123456789101112统计局-生铁日均产量（万吨）20192020202120222023200220240260280300320340123456789101112统计局-粗钢日均产量（万吨）20192020202120222023数据来源：wind、宏源期货研究所 12月货币数据数据来源：wind、宏源期货研究所 12月PMI为49%20253035404550556065制造业采购经理指数PMI生产新订单新出口订单在手订单产成品库存采购量进口出厂价格购进价格原材料库存从业人员供应商配送时间生产经营活动预期PMI指数2022年11月2022年12月2023年11月2023年12月数据来源：wind、宏源期货研究所制造业采购经理指数PMI生产新订单新出口订单在手订单产成品库存采购量进口出厂价格购进价格原材料库存从业人员供应商配送时间生产经营活动预期2022年11月4847.846.446.743.448.147.147.161.150.746.747.446.748.92022年12月4744.643.944.243.146.644.943.748.951.647.144.840.151.92023年11月49.450.749.446.344.448.249.647.348.750.74848.150.355.82023年12月4950.248.745.844.547.84946.447.451.547.747.950.355.9环比-0.4-0.5-0.7-0.50.1-0.4-0.6-0.9-1.30.8-0.3-0.200.1同比25.64.81.61.41.24.12.7-1.5-0.10.63.110.24 12月投资数据-60.00-10.0040.0090.00140.00123456789101112固定资产投资当月同比201820192020202120222023-40-200204060123456789101112制造业投资当月同比201820192020202120222023-25-51535123456789101112房地产开发投资当月同比201820192020202120222023数据来源：wind、宏源期货研究所-20%-10%0%10%20%30%123456789101112基建投资当月同比（不含电力）20192020202120222023 12月新开工、施工增速转正-60%-10%40%90%123456789101112房屋新开工面积当月同比2017201820192020202120222023-50%0%50%100%123456789101112房屋竣工面积当月同比2017201820192020202120222023-50%0%50%100%150%123456789101112商品房销售面积当月同比201820192020202120222023-60%-40%-20%0%20%40%60%3456789101112房屋施工面积当月同比201820192020202120222023数据来源：wind、宏源期货研究所 粗钢供需平衡表数据来源：宏源期货研究所单位：万吨20192020202120222023E2024E202120212021202120222022202220222023202320232023Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4供应 粗钢产量98493106477103104101304101908102908269012911824377227082433828351253962321926153274092593222264同比6.2%8.1%-3.2%-1.7%0.6%1.0%-2.2%8.2%-16.3%-6.8%-9.5%-2.6%4.2%2.3%7.5%-3.3%2.1%-4.1%同比变化量-3373-1801604100033952034-3993-4810-2564-76710185121815-943537-956生铁产量809128852885582861498710187601219502299020957196852037323415215802078222232231832237619490同比5.8%9.4%-3.3%0.7%1.1%0.6%-1.3%4.7%-8.8%-6.1%-7.2%1.8%3.0%5.6%9.1%-1.0%3.7%-6.2%同比变化量7617-29465679525001509393-2294-2554-157742562310961859-233797-1291废钢产钢量175821794917522151551480715307495261283420302339654936381624383921422635562773同比8.1%2.1%-2.4%-13.5%-2.3%3.4%-6.2%23.7%-44%-11.6%-19.9%-19.4%11.6%-19.3%-1.1%-14.4%-6.8%13.8%同比变化量368-427-2368-34850018861641-1699-2256-987-1192396-585-44-710-260335粗钢进口量163139982885176011141200626727720813592394450324269245288312同比6.7%145.2%-27.8%-39.0%-36.7%7.7%-35.2%16.1%-0.9%12.9%-5.3%-45.8%-37.5%-60.2%-54.6%-37.8%-36.0%-3.6%同比变化量2368-1113-214-64686103-97-965-153-33-333-270-489-323-149-162-12供应合计100124110476105990103064103022104108275272984425097235212493028745258462354326422276542622122575同比6.2%10.3%-4.1%-2.8%0.0%1.1%-3.4%8.4%-15.9%-6.3%-9.4%-3.7%3.0%0.1%6.0%-3.8%1.4%-4.1%同比变化量34981937-4958-4962-2597-1099749221492-1092375-968需求粗钢出口量6848571171219272100119000188020961664148033962237190717322177265725962580同比-7.7%-16.6%24.7%30.2%8.0%-10.1%32.9%11.5%-20.6%-11.1%80.6%6.7%14.6%17.0%-35.9%18.8%36.1%49.0%同比变化量-113714092152739-1011360562421661516141243252-1218420689849粗钢净出口量5217171342357512889778001254137094466728031843145714081908241223082269同比-11.4%-67.2%147.2%77.4%18.4%-12.3%179.7%9.2%-31.1%-29.3%123.5%34.6%54.3%111.1%-31.9%30.9%58.4%61.1%同比变化量-3504252232771385-109725865913872191549474513741-895569851860粗钢表观需求量9327610476498869937929286095108256472774823433220412153526508239382181124245249962362419995同比7.4%12.3%-5.6%-5.1%-1.0%2.4%-5.3%8.2%-15.6%-5.9%-16.0%-4.5%2.2%-1.0%12.6%-5.7%-1.3%-8.3%同比变化量11488-5895-5077-932224831381375-5379-5028-4113-1241505-2302710-1512-314-1816粗钢真实需求量934841044169884093513929