非银金融行业跟踪周报：保险法修订草案征求意见；私募基金募集新规发布

非银行金融子行业近期表现

最近5个交易日，非银金融各子板块跑赢沪深300指数，其中保险行业上涨4.77%，多元金融行业上涨0.49%，证券行业上涨0.15%。2026年以来，券商行业表现最好，下跌8.43%，多元金融行业下跌9.40%，保险行业下跌12.13%，非银金融整体下跌9.40%，沪深300指数下跌1.77%。

证券行业观点

• 交易量环比下降：9月日均股基交易额为23898亿元，较上年9月下降17.24%，较上月下降12.17%。两融余额26567亿元，同比提升16.02%，较年初增长4.57%。9月尚未有IPO项目发行。
• 上市券商26H1业绩表现优异：50家上市券商营业收入同比增长45%，归母净利润同比增长49%。第二季度，50家上市券商合计实现归母净利润1016亿元，同比增长79%，环比增长55%。ROE为4.5%，主要靠费类及自营业务驱动。
• 私募基金募集迎监管新规：证监会发布《私募投资基金募集监督管理办法（征求意见稿）》，升级合格投资者认定标准，全面叫停“拼单代持”等灰色操作，明确资金安全与募集方式。
• 证监会发文规范证券基金机构与互联网平台转接合作：要求建立事前评估机制，持续跟踪第三方互联网平台的合规性、安全性和协议履行情况。
• 券商板块配置价值有望进一步提升：目前券商行业2026E平均PB估值1.3x，大券商2026E平均PB估值1.1x。

保险行业观点

• 保险法修订草案征求意见：本次修改以全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管为主线，提升监管有效性。
• 7月寿险保费承压：1-7月人身险原保费同比+2.6%，7月单月同比-13.2%，降幅较6月扩大。1-7月产险公司保费同比+2.3%，7月单月同比+3.6%。
• 上市险企26H1业绩表现优异：A+H股八家上市保险公司利润合计同比增长77%，其中中国人寿增速229%领先同业。NBV合计同比增长17.5%，其中国寿增34%。三大产险公司承保盈利均有不同程度改善。
• 负债端改善大趋势不变，资产端触底回升：随着经济复苏，保险产品消费需求逐步复苏，十年期国债收益率处于低位，保险公司普遍面临“资产荒”。未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。
• 保险板块估值处于历史低位：2026年9月4日保险板块估值0.50-0.82倍2026E P/EV，行业维持“增持”评级。

多元金融行业观点

• 信托行业：2025年上半年信托资产规模达到32.43万亿元，同比增长20.11%。2025H1信托行业经营收入与利润总额实现双增，但行业仍处于转型发展的阵痛期。
• 期货行业：2026年7月全国期货交易市场成交额为86.28万亿元，同比增长20.99%。期货公司7月实现营业收入23.56亿元，同比下降44.98%，净利润0.73亿元，同比下降94.56%。以风险管理业务为代表的创新型业务将是期货行业未来转型发展的重要方向。

行业排序及重点公司推荐

行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。

风险提示

1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。