华源食饮秋季策略会交流劲仔食品

一、核心要点

1. 渠道结构调整：上半年聚焦零食量贩渠道（占比近35%），下半年将向商超、会员店等线下综合渠道倾斜，优化渠道结构。
2. 产品与品牌策略：推出爆嫩豆干（投2亿建工厂，月销约1000万）、手撕肉干等高增长单品；重新启用王俊凯代言，提升品牌势能。
3. 产能与增长预期：产能支撑充足，小鱼、肉干保持双位数增长；肉干全年预计翻倍至近3亿，爆嫩豆干下半年有望加速放量。

二、风险与关注

1. 原料成本波动：进口鱼原料主要来自越南，受厄尔尼诺、捕捞量等影响，价格不确定性大；包装、大豆等大宗成本或上涨。
2. 渠道盈利博弈：零食量贩等渠道毛利率低于传统流通渠道，下半年销售费用将提升，净利率目标10%，上半年未达目标。

三、投资线索

1. 重点推进潘东来、沃尔玛等KA渠道合作，柔性匹配定制化SKU。
2. 2025年核心新品为爆嫩豆干、手撕肉干，高毛利产品增长助力利润改善。

四、音频原文要点

1. 上半年零食量贩渠道增长强劲，下半年将调整策略，向线下综合渠道倾斜，提升品牌势能。
2. 爆嫩豆干产能已部分释放，月销约1000万，产能充足，有望加速放量。
3. 零食量贩渠道毛利率低于传统流通渠道，下半年销售费用将提升，净利率目标10%。
4. 将加大力度推进柔性定制产品，针对直营客户和KA渠道，提升盈利能力。
5. 肉干全年预计翻倍至近3亿，爆嫩豆干下半年有望进一步加速增长。
6. 小鱼干保持双位数增长，鹌鹑蛋作为长期品类运营。
7. 原料成本方面，进口鱼价格受厄尔尼诺和捕捞量影响，价格波动较大，预计成本改善将在明年上半年显现。
8. 将积极拓展东南亚周边国家资源，寻找新的原材料供应商。
9. 社保和税收成本对利润有一定影响，但影响有限，销售费用下半年将有所提升。
10. 公司净利率目标为10%，高毛利产品增长将助力利润改善。