油散集齐涨，持续布局航运

一、周观点

• 航空机场：2026年暑运全国民航运送旅客1.51亿人次，同比+2.9%，境内航线平均票价同比-7.1%。高油价冲击航司盈利，吉祥航空1H26扣非归母净利润录得正数，中国国航、中国东航均录得负数。航空货运高景气，东航物流1H26扣非归母净利润同比+8.3%。短期建议重视航空板块布局机会，中长期看好“供需优化”及“反内卷”下航空板块景气度。
• 航运：油运方面，中东航线湾内外调运需求叠加此前高成交量，市场可用运力紧张，运价持续走强；大西洋航线可用船位有限，船东议价权提升。干散货运价创近年新高，BDI于9月4日收于3628点。油运等待霍尔木兹海峡放开与伊朗原油制裁解除两相叠加的催化，相关标的：招商轮船、中远海能H/A、招商南油。干散货关注潜在的上行周期，相关标的：海通发展、太平洋航运。造船关注松发股份、中国船舶、中集安瑞科。船舶涂料重点关注中远海运国际。
• 快递：国家邮政局召开河北省快递市场“内卷式”竞争治理专题座谈会，强调“反内卷”常态化、穿透式、规则治理的强监管信号。看好快递两条投资主线：出海线（推荐极兔速递）和“反内卷”线（通达系盈利弹性加速释放，推荐中通快递、申通快递、极兔速递，建议关注圆通速递）。
• 公路：本周高速公路板块股息率仍处于吸引力区间，震荡市中，高速公路等业绩与分红高度确定的红利资产防御属性凸显，关注配置机会；长期看，在低利率环境下，高速公路板块因其类债属性将受益于利率的长期下行。建议关注：皖通高速、山东高速、宁沪高速、粤高速A、四川成渝、招商公路等。

二、行情回顾

• 本周交通运输板块行业指数上涨0.10%，跑赢上证指数0.65个百分点。从申万交通运输行业三级分类看，涨幅前三名的板块分别是公交、港口、铁路运输，涨幅分别为6.23%、2.60%、1.16%，跌幅前三名的板块分别为快递、公路货运、物流，跌幅分别为2.40%、1.94%、1.39%。
• 2026年至今交通运输板块行业指数下跌7.57%，跑输上证指数6.59个百分点。从申万交通运输行业三级分类看，涨幅前两名的板块分别是航运、港口，涨幅分别为25.90%、2.87%，跌幅前三名的板块分别为航空运输、公路货运、公交，跌幅分别为34.55%、25.35%、17.21%。

三、航运港口

• BDI指数于9月4日收于3628点，BCI收于6427点，BPI收于2448点，BSI收于1675点。
• 中国进口油轮运价指数CT1-TCE（标准航速）687103美元/天，CT2-TCE（标准航速）报263877美元/天。
• 宁波出口集装箱运价综合指数为3590.05点，环比上涨2.3%。其中，欧线运价为2643美元/TEU，环比下跌2.7%；美西和美东运价分别为7242和10324美元/FEU，分别环比上涨4.4%/2.8%；波斯湾航线运价6135美元/TEU，环比微跌0.1%；南美航线运价8953美元/TEU，环比上涨3.3%。

四、物流

• 2026年8月24日-8月30日，邮政快递揽收量40.00亿件，环比+5.5%，同比+3.8%；投递量约39.22亿件，环比+4.1%，同比+2.4%。
• 2026年7月，快递行业业务量同比增长4.1%，收入同比增长8.1%。
• 顺丰/圆通/申通/韵达7月快递业务量分别为13.3/29.0/26.0/21.7亿件，分别同比-3.8%/+12.1%/+19.3%/+0.5%。
• 顺丰/圆通/申通/韵达7月快递业务收入分别为191.5/59.7/53.7/46.4亿元，分别同比+2.6%/+11.1%/+25.3%/+12.7%。
• 顺丰/圆通/申通/韵达2026年7月快递单票收入分别为14.45/2.06/2.06/2.14元/件，分别同比+6.6%/-0.9%/+4.6%/+12.0%。
• 快递行业CR8为78.8%，行业CR8为82.8%。

风险提示

宏观经济波动；恶性价格竞争；政策风险；原油需求大幅下降；OPEC+增产不及预期；制裁落地不及预期；出行需求恢复不及预期；第三方数据可信性风险；人民币大幅贬值风险；油价大幅上涨风险等。