行业洞察 东兴能源莫文娟油服工程国内海洋油气资本开支有望增长 带动海洋油服工程业绩成长

国内经济持续修复，对油服工程的需求逐步提升，收益表现稳定。2025年国内制造业PML为49.57%。2026年一季度营收633亿元，同比下降0.16%。国内海洋油气资本开支有望增长，带动油服工程业绩增长。

全球上游石油投资承压，但海洋油气市场成为投资核心。受能源低碳转型、股东回报优先、地缘政治等多重因素影响，全球石油行业重新评估上游领域优先事项。I1A发布的2026年世界能源投资报告预计，2026年全球石油公司整体投资规模将不到5000亿美元。海洋油气投资逆势增长，成为全球油气投资的核心增长引擎。

全球海洋油气勘探开发投资连续五年增长，预计2025年达2175.5亿美元，占全球总投资的35.7%，复合平均增长率达11%。预计2026年同比增长3%以上，占全球油气勘探开发总投资的36%。国内油气进口量增长及海上油气产量增长潜力将驱动上游勘探开发支出。2025年石油进口量达685.6600万吨，同比增长3.16%。2025年中国海洋石油产量预计约6800万吨，同比增长约250万吨，增量约占全国石油增产量的80%。海洋油气产量约300亿立方米，同比增长40亿立方米。预计2026年海洋石油产量约6900万吨，海洋天然气产量有望突破320亿立方米。

未来五年，我国将持续加大海洋油气开发投资，2025年和2026年资本支出维持在1250至1350亿元的高位。预计到2030年，中国海洋油气开发行业的市场规模将增至2.8万亿元人民币，复合年均增长率达10.5%。到2030年，海上原油产量预计达到8000至8500万吨，天然气产量预计达450亿至500亿立方米，深海资源开发将成为重要增长引擎。

我国A股油服工程业绩整体趋势上升。海上油气公司上游资本开支增长将带动油服工程业绩进一步增加，业绩成长确定性高。中国海油2024年资本支出高达1327亿元，2025年和2026年也分别维持在1205亿元和1120至1220亿元的高位，为整个油服产业链提供了充足的订单基本盘。

中海油服、海油发展凭借技术突破和装备优势实现营收稳步增长。中海油服技术服务与钻井景气共振，2022年至2025年营收从356.59亿元增至502.82亿元，净利润从23.59亿元增至38.42亿元。海油发展作为全球近海采油装备实力最强的提供商，2022年至2025年营收从477.84亿元增至503.63亿元，净利润从24.16亿元增至38.84亿元。

未来五年，我国海上油气资本开支在绝对金额上维持在千亿级别的高位，深水装备订单、钻井日费率及国产化降本等核心数据展现出强劲的上行趋势。油服工程公司的业务量将进一步增加，业绩成长确定性极高。

投资建议方面，重点关注国内具备高成长的公司。在全球原油供需偏紧、能源安全需求提升背景下，改善油气开发进度，加码资本开支的催化下，具备核心竞争力的企业将获得超额增长。未来两年我国海上油气资本开支的增长预期将直接转化为油服公司的订单和业绩。重点推荐中海油服和海油发展。

风险提示：地缘政治风险、能源价格大幅波动的风险和需求不及预期的风险。