国泰海通总量夜话 全球流动性与秋季行情展望

发布时间：2026-08-30 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 本次会议为国泰海通证券总量团队电话会议，聚焦全球流动性与A股秋季行情，涉及美联储政策、美债、国内行情及投资主题等内容 二、全球流动性与美联储政策展望 1. 美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上坚定2%通胀目标，强调短期利率为主要政策工具，市场将9月加息预期推升至57%，但沃什未提及美债长端利率、财政货币协调等内容，也未给出明确加息框架，市场解读偏鹰派 2. 美国当前经济具韧性，AI相关资本开支、标普500利润增长、实际消费、劳动力市场均表现良好，但PCE通胀仍高于2%目标，沃什抗通胀决心强，不过未回应市场对美债压力的关切三、A股秋季行情展望 1. 整体观点：国内稳增长政策加码，A股金秋行情有望延伸，看好科技、材料、制造、医药、大金融、高分红资产 2. 行情驱动：A股抛售压力缓解、外部风险边际缓和、国内秋季政策支持，行情呈扩散下沉特征，关注小市值、国产替代方向 四、债券市场9月展望 1. 历史规律：2017年以后9月美债利率偏弱，源于信贷偏弱、政策加码前的预期、供需矛盾、赎回情绪等因素 2. 今年情况：政策影响温和、地方债发行节奏缓和、资金面平稳，9月对债市偏正面，超长债可维持仓位，可搭配中短债防风险 五、投资策略与主题 1. 金融工程：市场无全面趋势，中小盘具相对优势，小市值因子正修复，关注建筑材料、电子、通信等行业的拥挤度风险 2. 主题投资：推荐先进材料、AI新技术、国产半导体、新疆振兴四个主题，其中先进材料受益于供需错配与国产替代，AI新技术受英伟达业绩催化，国产半导体受益于算力集群建设，新疆振兴具政策与产业禀赋支撑 六、全球大类资产表现 1. 美联储偏鹰表态推升9月加息预期，美债收益率上行，美元走强，黄金、原油、美股小盘股受压制，英伟达财报超预期推升美股AI板块景气2. 人民币汇率相对平稳，主线为AI业绩兑现与美联储加息预期回升 二、音频原文（转写） 欢迎接入金门财经电话会议系统，请输入参会密码，并以井号键结束。您已成功加入会议，感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。THANKS FOR YOUR PARTICIPATION。 THE MEETING IS READY TO START。PLEASE REMAIN ON T HE LINE。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。 会议即将开始 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. 嗯。Please remain on theline. 嗯。我飞奔。 感谢大家参加本次会议。会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。 嗯。yeah 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。THANKS FOR YOUR PARTICIPATION。THE MEETING IS READY TO START。 PLEASE REMAIN ON THE LINE。想你。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。THANKS FOR YOUR PARTICIPATION。 THE MEETING IS READY TO START。PLEASE REMAIN ON THE LINE。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。thanks for your participation The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。 嗯。感谢大家参加本次会议。会议即将开始 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。 感谢大家参加本次会议。会议即将开始 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。啦啦啦啦。 嗯。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. yeah 我一定。感谢大家参加本次会议。 会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 你。感谢大家参加本次会议。会议即将开始 请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。嗯。感谢大 家参加本次会议。会议即将开始。 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。会议即将开始 请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。嗯。感谢大家参加本次会议。会议即将开始 请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。会议即将开始 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。THANKS FOR YOUR PARTICIPATION。THE MEETING IS READY TO START。PLEASE REMAINON THE LINE。 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. Baby. 感谢大家参加本次会议。会议即将开始 请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。嗯。感谢大家参加本次会议。会议即将开始 请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。嗯嗯。感谢大家参加本次会议。会议即将开始 请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。嗯。the感谢大家参加本次会议。会议即将开始。 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。会议即将开始 请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is re ady to start. Please remain on the line. 嗯。我一定。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remainon the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。嗯嗯。感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。会议即将开始。请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。嗯。感谢大家参加本次会议。会议即将开始 请稍后。 Thanks for your participation. the meeting 大家好。欢迎参加国泰海通总量液化全球流动性与秋季行情展望。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。 本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户会议因提及文字记录的内容。仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。国泰海通证券未授权任何媒体转发此次电话会议相关内容，未经允许和授权转载转发均属侵权。国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。 国泰海通证券不承担因转载、转发引起的任何损失及责任，市场有风险。投资需谨慎，提醒广大投资者谨慎做出投资决策。嗯，各位投资朋友，大家晚上好。欢迎参加本期国代通指南夜话，我是主持人黄伟池。 二月下旬以来，国内方面的话，稳增长政策进一步加码。啊，同时A股的中报相继披露。海外方面来看。美国财政部开启了长端国债的回购，同时在上周。 啊，杰克逊霍尔年会的召开呢，全球流动性信号也进入了明确。那如何看待下一阶段的经济环境跟市场走势？就比起我们今天 呃。总粮业啊，总粮团队的各位首席啊，跟专分析师跟大家来交流和探讨。 那首先呢，我们有请宏观首席分析师于博老师。跟大家来交流。关于美国的这个通胀跟加息的这个。呃，展望有请。 哎，好的，谢谢黄老师。呃，各位投资者，大家晚上好，我是国泰海丰宏观于博。那么汇报一下我们对这个jackson call会议的这样一个解读啊。我们题目呢是坚定的抗通胀，不坚定的加息。 那么刚才也提到，就是在美妆时间的八月二十八号晚上呢。呃，每天复习。啊，这个开门卧室呢，是亮相了这个这个丰厚年会。那么发表的主题是in our time，就是我们所处的时代的这样一个演讲。 那我们也知道说这次的这个年会啊，就是这个新库尔年会，它是全球央行年会嘛。它主题是这个金融创新。啊，对支付与政策的这样一个影响。那么呃，比较有意思的是，相较于去谈论金融创新啊，其实市场更加关心开幕过去啊，这个新任美联储主席他的首秀。 啊，这样的一个表态。尤其是他对通胀、货币政策。这个路径。还有货币政策这个框架的一个。 调整的表态。那我们也知道，这个卧室呢，一再强调。啊，不要再做任何的这个前瞻指引。但是市场呢，还是试图从他的 呃，讲话当中呢