国泰海通商社 传智教育2026年半年度业绩交流会

核心要点

1. 业绩反转：2026年上半年传智教育营收2.6亿，同比增长59.66%；净利润3400万，同比扭亏为盈，扣非净利润2500万，同比大幅减亏。业绩反转核心源于从传统IT培训向AI人才培训的转型。
2. 转型成果：2023年起研发AI相关课程，2024年全面拥抱AI，2025年完成全课程AI改革，目前核心课程为AI大模型开发、智能体应用开发。就业率达90%以上。
3. 业务增长：短期培训上半年营收1.5亿，同比增长74.22%，毛利率73.67%；学历教育线（含大同数科院、宿迁学院等）营收8000多万，同比增长33.35%。各业务线均呈增长态势。
4. 招生渠道：口碑（就业率达90%以上）、自媒体（B站粉丝480多万）、院校合作及教材出版，运营精细化提升，教师利用率、招生效率均有改善。

投资线索

1. AI培训市场：类似移动互联网时代，尚处早期，公司卡位较早，传统IT培训企业多已退出，公司判断AI培训市占率有望达20%左右，目标提升市场份额。
2. 课程研发优势：AI培训课程具备模块化沉淀优势，研发能力强，以周为单位迭代课程，组织架构适配快速研发需求，课程更新优势显著。
3. 短期培训：预收账款（合同负债）同比增长，7、8月招生旺季延续上半年增长势头，聚声智能课程（AI方向）首批70人已报满，10月20日开班，首班6个月周期，师比1.2-1.5，预计毛利率与上半年短期培训相近（约70%），后续扩张或小幅下降。
4. 聚声智能课程交付：含短期培训、大同数科院专业、高校定制化方案三类，目前仍处初期，需切入布局以应对未来落地需求。
5. 学员画像：短期培训学员以零基础为主（占比约70%，含应届毕业生、转行在职人员），少量在职人员晋升学习，年龄集中22-28岁，跨度18-35岁。
6. 未来展望：公司有望在稳定盈利后恢复分红。宿迁中专招生与去年持平，大同数科院招生尚不稳定，需2-3年培育。

风险与关注

1. AI技术迭代快：需持续投入研发以适配课程更新。
2. 聚声智能课程订单：目前规模较小，需关注后续招生及落地情况。