国泰海通建筑2026年北京策略会中工国际线上交流纪要

一、AI总结内容 一、核心要点

1. 中工国际2026年上半年实现营业收入50.48亿元，同比增长5.44%，利润端受汇率波动影响产生1.6亿元浮动损失，剔除影响后利润将大幅增长。
2. 上半年国际工程承包新签合同额8亿美元，同比增长34.2%，签约安哥拉华通电生产线二期、哈萨克斯坦农业综合体等项目；索道业务签约乌兹别克斯坦魔术公园索道，实现中国索道首次进入乌兹别克斯坦市场。
3. 国内业务方面，设计咨询承接新疆塔城新质算力中心等项目；国内工程承包签约云南省数字枢纽智慧机场等项目；装备制造新签合同额7.38亿元，同比增长2%。
4. 协同出海方面，依托中原设计、北起院索道等优势，十四五期间已落地9家协同医院项目、白俄罗斯足球体育场等项目，形成工中原北起院多主体协同模式。
5. 风险管控与规划：海外地缘冲突影响项目推进，汇率端推动用人民币结算、分包用同币种降低风险；十五五规划将强化EPC主动策划与运维延伸、提升中原国际设计能力、提高装备制造及投建营板块收入占比。 二、投资线索
6. 新业务拓展：数据中心、储能电站、新质算力中心等项目推进，海外设计资质提升与项目落地。
7. 投建营板块：乌兹别克斯坦两个生活垃圾发电项目预计2027年完工、2028年起运营，全投资回报率不低于8%；阿图什天门索道一期试运营，二期往复式索道推进；6个污水厂稳定运营，上半年新增3个污水厂。 三、风险与关注
8. 国内需求下行影响装备制造业务，核心装备制造上半年营业收入同比下降16.6%。
9. 海外地缘冲突如中东局势、日本市场拓展进度慢于预期影响业务推进。
10. 汇率波动对利润端产生负面影响，国内垃圾发电产能利用率不足50%。 二、音频原文（转写） 有进门财经电话会议系统，请输入参会密码并以井号键结束。您已成功加入会议。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participationthe meeting is ready to start please remain onthe line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to start.Pleaseremain on the line感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to start.Please remainon the line感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for yourparticipation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready tostartplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready 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大家好，欢迎参加2026年北京策略会中公国际策略会线上交流，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户会议音频及文字记录的内容，仅供国泰海通证券客户内部学习使用。不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存国泰海通证券未授权任何媒体转发。此次电话会议相关内容未经允许和授权转载转发均属侵权国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利，国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任，市场有风险投资需谨慎提醒广大投资者谨慎做出投资决策。各位投资者大家上午好欢迎参加国泰海通中公国际策略会的线上交流啊我们今天非常荣幸的邀请到了中公国际的董秘瑞总以及周总参与我们的交流。我是国泰海通建筑的研究员。郭浩然，我们今天的会议分为2个部分，第一部分是先请公司。 介绍一下公司的情况，第二部分是我们的问答环节。在问答环节当中，线上和电话接入的投资者分别可以通过各自的方式进行提问。那我们先进入第一个环节，请公司领导对公司的情况做一个介绍。谢谢请各位投资者大家上午好，感谢那个国泰海通准备这次会议，我介绍下上半年情况，上半年整体来看，公司内院部环境依旧是复杂严峻的行业经营，仍是这个阶段性的承压。 公司在业绩方面还是三大业务板块协同发力，实现了收入58.4 8亿50.48亿元，同比增长了5.44%。主要看的还是重点项目进入了执行高峰期，项目进展顺利，推动了公司营业收入，实现了历史增长。定端的指标有所下降，主要还是受到汇率波动的影响，产生浮动的汇率损失1.6亿元。上年同期浮动汇率的这个收益是00.64亿元，如果剔除了，会对影响公司利润端的指标也将同比大增长。 在经营方面，公司充分利用了自身的资源优势，坚持着坚持走专业化发展道路。海外业务是稳步发展，上半年公司国际工程承包业务新年合同额是5.28亿元二8亿美元，剩下合同额是13.06亿美元。车辆合同同比增长了34.2%，展现出公司良好的发展态势。具体来看，国际工程承包业务公司上半年先后签约了安哥拉华通电，接入生产线二期以及哈萨克斯坦的农业综合体等工业化项目。 那几条？叠加去年年底公司在印尼东爪哇签署的这个天然气项目，目前公司已经成功切入了印尼邮寄核心赛道。四还利用在九区伊拉克九区项目的这种履约的良好口碑，成功中标了九区海水淡化项目，实现了在中东地区海水淡化赛道的突破。在设计咨询业务方面，上半年继续在大工业领域精准发力，培育壮大，精神生产力。 布局的领域包括数据中心物流工程机场工程等。优惠赛道承接了新疆的塔城新制新质算力中心雄安新区的科创中心等重点项目。在国内工程承包方面，公司还是坚持走专业化道路。差异化发展路径主要还是聚焦高价值优 质细分赛道先后签约了云南省数字枢纽智慧机场安徽合肥长丰的独立储能电站等；装备制造新签合同额7.38亿元人民币，同比增长了2%，14.45。近年来，公司在海外市场开拓是成效成效比较明显的，尤其在索道方面，公司签约了乌兹别克斯坦魔术公园的索道项目，实现了中国索道首次进入乌兹别克斯坦市场。同时，在上半年，公司还斩获了三条在约旦的孵化索道项目。在智能仓储方面，公司落地中信创的泰国智慧仓储项目推动了国产智能化的对外输出。 在智能启动装备方面，公司在泰国越南乌兹别克斯坦吉尔吉斯坦等地落地了多个海外项目。业务现在已经铺设到东南亚东亚产品区域。在投资运营方面，公司海外清洁能源投建营项目，也就是我们投自己投自己建的。乌兹别克斯坦塔什干氨基炎生活垃圾这两个发电项目目前是稳步推进。 索道领域的投建营项目是阿图石天门锁道项目，目前一期两条索道是试运营状态良好，二期保护式索道按计划有序。在环境工程方面，公司在手运营的六个污水厂处理污污水处理厂项目目前是运营稳定。我的信号就是这样。还是多呃，好的，感谢周总的介绍会议秘书，我们进入问答环节。 大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键再按数字一网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问或点击旁边的举手按钮申请语音提问。谢谢呃瑞总周总我，我想先请教一个问题，关于咱们的中报里面呃各各项分业务的毛利率同比都是有大幅的提升，这个趋势的原因是什么？ 后续的这个毛利率变化的趋势怎么展望？谢谢说啊，韩总我先说我先跟他解释一下是这样的，就是我们综合的毛利率能看到是有有所上涨的，其实还是按板块来说吧。比如说我们的这个装备制造板块，您可能看到装备制造板块这个毛利率有所变化，其实还是跟他的业务结构有关。比如说不同的业务模式，比如说不不同的业务场景，比如说索道。 或者说我们的智能仓储，它这两块的毛利率肯定就不一样了，所以当我们的索道业务相对，在这个装备制造里业务占比高一些的情况下，我们的毛利率可能就也有所提升了。同样也是在设计里面，也是比如说我们数据中心啊，或者是这个医医疗医疗这块的，这种取费可能就会比其他设计领域的取费就要高一些。毛利率相对来说高一些主要还是跟业务构成有关系。韩总嗯嗯，明白明白，呃，我我们财务部副总经理徐曼也也在那个会议现场。 嗯哦，了解。哦，好的好的好的呃，欢迎欢迎徐总呃，然后我我想再请教一下，就是关于这个分业务这块。其实它营业收入之间的这个上下增长和上下波动不同业务之间是有差异的。这个原因是什么呢？ 现在是不同业务的这个紧密度影响，还是它只是一个季度性的一个差异？是哪张啊？是咱们接收三大板块的构成，是吗？比重对对三大三大板块的构成是国际工程咨询设计和呃核心装备这三块。 这个其实变化对这不是其实我，我先解释一下，就是我们这几年下来，基本上国际工程业务都是在60%以上，然后设计咨询，跟那国内工程这块大概有10%的样子，然后装备制造也是在大概10%十几这样。基本上哦，对其实还是比较稳定的，如果是小数点后面那些波动，我觉得都很正常啊。哦，明白明白我，我的意思是 说就是像呃国际工程承包跟资金设计，它的营业收入同比都是增长的，然后核心装备这块的营业收入同比是下降了16.6%，所以这块的话可能变化的方向是有差异的。 呃，主要是想请教一下这个原因。项目上其实这个就跟首先就是并且对比了就是半年报。之后我们也对比了其他的那几家建筑央企和四小国际嘛，这里面呃在收入上呃实现增长的应该就是中共一家哈，那就说明就我们就是从十四五以来国际工程承包这方面的这种拓展其实还是很有成效的，所以我们国际工程承包它的实现的这个收入呃也一直在增长，虽说是小幅，然后咨询设计咨询设计呢，就是主要是由中原这边呃来来实现了这个咨询设计的收入，上半年主要也是呃，它有一些比较大的这个合同啊，有一些这个签约，所以咨询设计呢，它也是有一个至少是一个稳定的嘛，特别是在国内这个建筑行业。 包括其他的那些上市的那些设计院，大家也都能看到哈，他们的这种盈利情况都都比较艰难的时候。呃中原还是凭借他在一些细分领域的一些设计优势，保持了一个相对稳定的一个增长关键核心装备这一块呢，它主要就是三大。嗯说辉也都介绍了包括左道啊呃，环保体重啊，还有仓储物流，这里面反正也不得不说就是咱们国内的一些需求是在是在下降的，比如说索道索道现在就是新建，我们索道就两个场景嘛，一个是旅游景区的，还有一个是滑雪。 那新建索道的这种那个投资在下降，主要，但是它现在是有一些设备更新。然后我们呢？从去年开始是想那个就是进军那个日本这个高端市场，而且我们的索道的刑事试验，呃都已经完全通过了日本当地的。呃，一些标准的要求，但是也是受限于现在和日本的，这种关系就是这个呃进展比我们预期的要慢，所以也会影响到我一些指标的一些影响，包括比如说像我们的环保体重环保体重，这个装备主要也是在咱们那个垃圾发电，这个场景使用的比较多，但是目前中国的这个垃圾发电，整个的产能利用率都不到50%，所以我们也是在积极的开拓海外的。 这个市场刚才也都说了哈上半年我们在很多个国家都都在这个海外市场有所突破啊，但是从那个指标上来看呢，就是就是受限于我们的一些这个呃国内需求的一些下降，然后国际高端市场培育，呃的这个进展没有预期的那么快。所以从指标上来看，这个关键核心装备制造这一部分有所降低，但是我相信未来这个装备，我们还包括在15期间，我们还是要提高他们在公司整个收入的这个占比构成。嗯，明白明白哎，明白谢谢瑞总很清楚了，然后下面我想请教一下就是关于国际边缘形势，这块，因为咱们也是一个呃国际承包的龙头企业，那在国际边缘形势，这块现在市场其实对它的认的认知还是有分化。 一方面觉得呃海外边缘形势紧张会带来很多新的项目，包括重建这样的机会，另一方面也会觉得这个其实会影响现场的进度啊，包括付款啊，甚至还会造成当地的这种汇率的波动，从而呃带来一些这种被动的汇汇率损失这个这个边缘局势对我们业务的影响怎么理解呢？谢谢嗯还是会对我们有一些负面的1个影响，但是就是总体而言呢？因为中东国际我们在海外布局一个是比较早，再一个呢，是比较比较广，我们在海外有70多个，这样的一个销售网络就是分支机构哈分子公司，这样我们也是分布在包括有中南亚呀中亚中东拉美非洲这样呢，就是比如说一个地区，如果是发生了一些这个地缘的冲突，我们其他地区的这些项目呢能够补上来，但是呢，从今年以来这中东地区的这种紧张的这个局势。 的确对我们是切实的带来一些影响，就因为我们伊拉克伊拉克九区那个项目就是伊拉克的这个原油，它都得走那个海峡，现在这海峡说实在的都还没有完全的这个安全和放开嘛，所以呢就是就是像这个联合能源相关，跟它同样的中资企业在伊拉克当地拿的这些区块现在都基本上都放缓了，我们实际上就是有很多潜在的这个项目的这种跟踪，嗯，也都不得不受限于这个这个中东的这种局势。都放缓吧。嗯，明白这个瑞总呃明白明白，然后对然后我想请教一下就是海外业务，现在它的现金流跟利润率的情况跟国内比是什么样子的，因为现在有一个新的形式就是包括呃，其他的建筑的呃，主要做国内业务的建筑，央企也在积极出海，而且很多国内的建筑公司也在出海，这个是否会对我们的海外业务造成一个竞争加剧的情况？ 谢谢呃的确因为现在不是都说那个一个就是说不出海就出局嘛，但是但是乱出海也不行，因为我们是呃，毕竟在这个我们一直说哈我们是一带一路的主力军，也是最早走出去的，就是中央就是央企背景的这个企业，我们在海外已经都都耕耘了30多年了，那这30多年之前也有很多这个经验和教训，所以我们已经有了完整的一套这种管理的模式，因为不同国家它的这种不管是呃法律也好，文化也好财务税务，其实它跟中国国内相比。 那对于中咱们的那个中资企业，如果贸然出海的话，我觉得一开始肯定会会有一些学费要交的，那我们在这方面应该说已经有领先的这个优势，这是一点第二呢，就是从我们自己从我们自己既做国内项目，也从也做。国际项目来看，因为我们是呃，一般来说哈我们呃，大部分的这个国际项目就是海外工程承包，我们也都会投这个中信保，所以我们从目前来看我们海外工程的这个毛利率，还有包括我们的回款，应该说都好于国内。 这也是我们还是要继续坚持做这个国际业务的一个主要的一个驱动力啊，然后还有呢，就是我们和那些建筑央企相比哈，我们体量肯定是比它就是远远不如他们很多比我们整个国际集团都要大很多，但是呢，我们跟他是做这种差异化的一个竞争，就是在比如说像房建领域啊，市政领域啊，就是本身。呃，我们跟他就在成本上，我们就不具有这那个优势，那我们在这方面呢，就会少做我们更多的还是聚焦，一个是工业化项目工业化项目呢？ 就是因为我们可以借助我们国际集团的，这样的一个就是机械工业部，它起源于机械工业部这方面的一个优势，它有很多在工业工艺设计啊，包括一些工业产品有很我们在那个一些兄弟企业在这方面是有优势的，然后再有呢，就是我们立足于自身的一些优势。比如说中原中原在医院，咱们是国国国内领先的，所以我们呃这几年就是以中工总包加中原设计我们也做了很多，就是八九家了嘛，就是这样的这个海外医院，这也是立足于我们自身，还有就是我们北起院的这个索道，因为我们索道是国内呃领先，然后国际前三，所以我们这2年也是推这个索道的，这个走出去我们在十四五期间也是签了有十五六条这个索道，所以我们感觉哈我们呃的确，咱们这些建筑央企在也是在积极的往海外走，但是从目前来看，还没有对我们的这种海外的拓展造成什么威胁？ 啊，明明白，谢谢瑞总呃明白明白，然后对于海外协同出海这块，我想再呃展开请教一下，因为您刚才也提到了，我们协同出海的的业务。呃之前我们提过目标，就是说海外协同出海，后续会让中原独立去承接自身，具有这个技术优势的一些设计业务。然后再把这个业务的这种工程这块再带动中工去出海，形成一个这种新的协同出海的模式，包括中工中原跟北汽源之间的这种协同，想请问一下，现在这个协同出海推进的进度大概是什么样子的？ 目前我们出海的这种商业模式基本上是一个什么样的模式？除非刚才其实瑞总也说了说，就是比如说刚才我们在15十四五期间，我们应该是有九家889家这种跟中国中原协同出海的这医院项目之前，我们在薇安娜的六六所医院，然后在伊拉克的医院这些都能看到，这是我们就利用了。中原它自己在这个是医疗设计方面，本身有先天这种优势，我们一块拿这种项目在医疗项目，这样比如说，我们在这个机场机场其实中原，它原来是做国内的机场机场，我就做的比较多。 然后中工呢也利用中原这种机设立机场优势，因为中工在海外拿的机场项目比较多，像在扎德呀在老挝呀马岱机场这些都有很多机场案例，然后一一起在尼加拉瓜机场道路项目，也是利用了中原，让他来首次对机场道路的设计。进行了这种它的优势的一种一种赋能，然后我们跟那个中原在体育场可以看到我们之前批的这个呃圆麦项目比较多的像白俄罗斯的足球体育场啊，像包括近期刚批的原蒙古的体育场项目。 其实都是中原他自己在原来项目的优势拿到的，所以我们又又利用他在这种距离在体育场体育中心。这种设计优势，我们拿了乌兹别克斯坦嘛，那个奥运城项目，也是利用中原拿它用它的设计跟中工的国际化经营优势一起来拿这项目。跟中原这块落的比还是比较多的，然后跟那个ce的项目就是之前可能也谈到了，说是让中原自己能在油气领域去承接项目嘛，其实在这边气体验就是在伊拉克九区之后呢。在伊拉克还有个气体验项目，它是它的设计是由刚才说的是由那中原它自己独立。 独立设计的跟北起院，其实这几年也是更多了，跟北许院，也也更多了，跟北起院刚才其实介绍也谈到了索道项目，大概现在呃帮助北起院走出去索道项目大概有十五六条了，现在已经在海外的可能包括东南亚呀，包括这个东亚呀，都有索道，刚才说。乌兹别克斯坦原来其实乌兹别克斯坦这种中亚地区，它是一种索道，类是高端市场，像原来的奥比呃奥在多贝玛雅呀对对波马呀，这些都是他们第一第二都都是他们拿的，但是这回呢是呃，北极院利用自己的优势，包括中工。 把这个前期的国际化经营优势给它进行赋能，也拿也进入了中亚的地区的这索道项目。然后像是这体重装备起重装备，其实北起院之前也做的比较多吧，然后现在中工在垃圾店，然后在这个跟中国国集团的一些一些这个联合执行的项目中，也用了这个北起院的垃圾药项目。所以跟北企院也是一块出发的比较多，同样赋能其实也是翻过来说，也是因为有了中中原跟北起源的产品，也使得中工在海外的拿项目能力其实更强了，是一种双手典范。 那个周辉他主要就是介绍了一下我们的成效啊，我还可以就是介绍一下这个做法，因为我们在十四五当时三大战略中的最重要的，有一个就叫融合。实际上，经过了这5年，我觉得就是在融合上，我们做了大量的工作，而且已经变成大家的一种。非常认同的一种管理理念呢，因为像我们这样的公司是一个轻资产公司，那其实人力资源是其中最重要的一个资源，那我们的这种融合就是首先就是从人力资源的这种交流开始的，然后到目前为止呢，已经变成了一个常态化的一种，这种管理的机制就是从中原，然后中工本部，然后包括北举院。 我们在各个职能部门和业务部门都有，就是双方互相交流的这种人员，那比如说像我们的每个事业部。最早期的时候都有从中原派过来的这个总工，那那这样的这种总工，他对于中原的这个设计能力。在什么方面有优势，然后再包括给我们的整个的项目，做公益优化就有非常好的这种呃贡献，然后我们中工和呃中原包括北起院在什么呃职能部门也是比如说这是工工程管理啊，财务部啊然后包括那个投资部啊，包括我们总办自己都有很多这种这个员工之间，然后包括有些干部上的一个交流，所以就是大家首先得先互相理解互相了解。 有了这种互相了解的前提之下呢才能更好的推进项目就刚才周辉也介绍了就我们那个医院哈现在我们在圭亚，那原来我们一部在圭亚，那的这个这个办事处直接现在就有中原的人也同时就在我们的这个项目现场，所以在前期做开发的时候就是我们的事业部和中原的这个设计师一起去开发，所以这样呢？也能够就是呃更好的呃，满足业主，他的一些这个项目的一些需求，然后像呃我们十五五呢，刚才那个浩然也说也注意到我们说要培养中原和和维权自己的这种国际化的经营能力，因为从他们十四五期间他表示依靠中工的这种海外销售嘛，