国泰海通：食美40讲新消费视角看保健品

发布时间：2026-09-04 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 本次会议为国泰海通证券食饮美护团队关于保健品行业的研究分享，对象为正式签约客户，内容仅供内部学习，不得外发，投资需谨慎 2. 我国保健品市场为千亿级赛道，2024年营养健康市场规模近4000亿元，其中膳食营养补充剂（VDS）市场规模约2000多亿元，同比增长4%，人均消费水平仅为日美韩的1/3至1/5，长期增长空间大 3. 保健品需求已从年长群体向全年龄段扩散，中青年因工作压力、健康焦虑等成为增长主力，对应功能性产品需求旺盛，如抗衰、护肝、护眼类成分 4. 保健品监管分为强监管蓝帽子产品、监管宽松的功能性食品，近年监管趋严对行业短期发展节奏有影响，但整体仍为成长性赛道，功效化是长期趋势 5. 2024年我国VDS市场中，汤臣、安利、无限极为主要传统龙头，市场较为分散，行业呈现高毛利、高费用率、中等净利率的盈利特征，渠道与营销重要性高 二、投资线索 1. 线上渠道是核心增长动力，2024年抖音保健品增速超40%，2026年受监管影响大盘或降速，但头部品牌、具备产品创新能力的企业仍有结构性机会2. 重点受益于产品创新的品类包括鱼油、辅酶Q10等，如Swisse推出复配型高浓度鱼油实现增长；新兴功能性成分如麦角硫因（针对女性更年期），品牌通过科学营销可实现品类爆发3. 合成生物技术助力功能性成分规模化降本，如麦角硫因因成本下降拓宽应用场景，推动产品创新，利好行业长期发展 三、风险与关注 1. 监管趋严可能压缩行业短期利润空间，规范渠道经营秩序2. 新品牌崛起难度加大，需面对合规、产品创新、渠道运营等多重挑战3. 保健品线上流量成本上涨，或将影响行业整体营销投入效率 二、音频原文（转写） 欢迎接入进门财经电话会议系统，请输入参会密码并以井号键结束。您已成功加入会议。Eating isready to start please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation themeeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is readyto startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即 将开始，请稍后thanks for your participation the meetingis ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on theline.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks foryour participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participationthe meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain onthe line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startpleaseremain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanksfor your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting isready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participationthe meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for yourparticipation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanksfor your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting isready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation themeeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participationthe meeting is ready to startplease remainon the line.大家好，欢迎参加国泰海通食饮新消费视角看保健品。 目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户会议音频及文字记录的内容，仅供国泰海通证券客户内部学习使用不得外发。并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存国泰海通证券未授权任何媒体转发。此次电话会议相关内容未经允许和授权转载转发均属侵权国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利，国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任。 任市场有风险投资需谨慎提醒广大投资者谨慎做出投资决策。呃好的呃，各位投资者，大家晚上好，我是国家海通呃，食品饮料，美护团队的分析师袁金辉呃，那么今天呃主要是给给各位投资者汇报一下我们之前关于呃保健品行业的一个研究。呃，那么嗯这几年其实我们也能看到整个保健品行业的呃，这个整体其实还是在扩容的一个状态中。呃，那么今年的话，虽然在这个外部的监监管环境上有一些呃趋炎，呃，但是也能看到，比如说像。 呃若晨旗下的翡翠还是保持一个呃，上半年还保持一个比较不错的一个增长，然后包括最近的这个翡翠，它的销售边际也是有明显的改善的，也是得益于这个新的成分的。这个起码分成分的一个打包嗯，然后另外就是像hh就是电荷下面的这个所谓的品牌，那今年上半年也是实现在一个比较大的体量上，实现了双位数的一个增长，那那抖其中抖音的增速也是比较快。呃，所以整个管理行业，我们觉得虽然这个外部的呃监管对整个行业的呃节奏呃，有一些短期的发展节奏，有一些短期的规范化的一些影响啊，包括宣传的这个呃一些影响，但是整体其实还是呃偏成长性的赛道，那么我们也是长期看好整个保健品功效化的这么一个趋势。 那么首先保健品市场其实还是一个千亿级的赛道，那么那根据欧洲的数据的话，我们国家的这个营养健康的市场规模在2024年说就是接近4000亿。那其中我们平时指的这个保健品就是这个vds的市场规模。大概是2000多亿，同比是4%的一个增长呃，然后横向去对比的话，我们国家人均的这个vds的消费水平是呃，日本韩国美国的大概1/3到1/5，所以其实还是有一个呃，长期看其实还是有一个呃比较大的一个提升的一个空空间的。 呃，那么保健品我们觉得这几年的一个需需求的一个趋势吧，其实是呃，它从一个过去，我们觉得会偏向于这个年长的一些客群，然后逐步去放化到全年龄段的一个使用，这个也是伴随着一些。呃电商的触达包括社交媒体的教育，以及那整个就是社会对于这种健康啊呃，这个营养的这种认知的理念的一个提升，那么实际上其实呃保健康保健的这个需求是呃，随着这个消费者的全生命周期他。它其实都是有需求的啊，比如说像婴幼儿包括这个孕妈的这个阶段，那可能是一些这种呃呃儿童营养的一些啊，营养补充的一些需求，这块比如说像呃孕期可能要补啊一些维生。 是矿物质，然后呃以及这个像那个儿童儿童的话，可能会需要补一些钙或者dha的一些产品啊，然后包括这 个青少年时期也是呃，需要一些这种呃生长发育的一个影响营养的一些需求。啊，那么青年跟中年时期呢？可能是一个呃这个保健品，呃最近几年会呃增长会比较明显的一个一个需求啊，那这块主要是这个，因为都市的这个生活的压力比较大，然后包括大家可能并不是很健康的一个生活作息，然后包括一些嗯，我觉得这种快节奏或者说高强度的一个呃工作和生活节奏下面对应的一些呃衰老，或者说是一些健康的一些焦虑感。 啊，所以这块像这个偏传统品类的话啊像鱼友啊，然后包括q十呃