涨价系列-白鸡景气可期

发布时间：2026-08-30 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 白羽肉鸡行业经历2024年末至2025年初、2025年末至2026年上半年两轮引种断档，总代引种量2026年1-5月同比缩减19%，总鸡高峰产蛋率上半年下滑5-10个点，供给收缩支撑白鸡景气上行。 2. 安伟杰系父母代苗价从2025年9月每套20余元涨至当前50元以上，益生股份2024年四季度至2026年上半年盈利强劲，中游景气已兑现。 3. 白鸡价格上行支撑来自两方面：一是供给端量缩、生产效率下滑传导，2026年下半年至2027年上半年为第二轮引种断档发力窗口；二是中游成本上涨传导，商品代苗及毛鸡出栏成本预计8-9月环比上行约0.2元/斤，当前毛鸡价未覆盖成本。 二、投资线索 1. 白鸡行情节奏：2026年8-9月后温和上行，三季度国庆中秋需求支撑，四季度供需传导显现，2027年上半年为价格上行关键窗口，2027年鸡价或与猪价共振上行。 2. 需求端新增支撑：2025年国内鸡肉首次从净进口转为净出口，2026年上半年出口量同比增约60%，预计2026年全年出口140-150万吨，占国内产量7%-8%，出口部位（胸、腿）海外售价较国内高50%以上。 三、风险与关注 1. 禽流感再度爆发导致引种进一步断档的风险；2. 鸡肉出口增长不及预期的风险；3. 鸡价上行超预期或引发养殖产能快速恢复的风险。 四、其他说明 1. 本次会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户，内容仅供内部学习，不得外发或转载。 二、音频原文（转写） 呃，各位同学上午好，欢迎参加佛台海通农业会议啊。呃，我是佛台海通农业分析师林玉曦。呃，今天的话呢，给大家再讲一下这个白鸡板块的一个景气度观点。哈，那我们知道，呃，白羽肉鸡行业呢，在过去呃一年多的时间里边，哈，已经连续经历了两轮的一个呃引种断档。 啊，那么，呃，第一轮的话呢，在二四年末到二五年初，呃，大致三个月的一个时间，啊，我们的这个传统呃引种来源国美国更新。既然啊由于当地呢发生了高致病性禽流感的原因，啊导致引种断了三个月。那么呃之后的话呢，我们是转从法国作为一个呃引种的一个替代来源渠道。哈，那么二五年之后呢，呃事实上法国也成为了国内呃安委结系，也就是说这个海外品种唯一的一个引种来源了。 啊，但是在这期间呢，呃法国呢在去年十二月的时候也因为发生了禽流感啊导致引种断档。啊，那么这就导致了在今年开年一直到六月份的时候呢。呃，国内的这个组代银种一直都是持续为零的一个状态啊。能不能？ 这样的一个两轮的一个引种断档的叠加，同时呢，一轮比一轮的引种缺口应该来说是进一步扩大的。这样的一个情况下。是构成了我们从 呃，生产关系的。去判断白鸡后续能够迎来景气上行的。 一个非常重要的支撑。啊，那么。呃，从行业的一个实际运行来看，我们也能够 观察到。啊，那么在第一轮。 呃，也就24年末到25年初第一轮银种断档之后呢。啊，我们看到其实。はい。到中游的这个。 呃，父母带。总经理要开始啊。啊，就已经。嗯，在去年九月份的时候，迎来了一波景气度的一个兑现。 那价格呢？是从25年9月。之后开始一路高歌猛进啊。我们以安伟杰系品种为例啊。 啊，这个品系的父母带苗家。是从 二五年九月份。呃，成交均价在每套二十几块钱。到涨到二五年末的时候呢，是涨到了四十几块钱。 啊，短短一个季度的时间，可能价格就已经翻了接近一倍。那么。呃，二六年。呃，一直到现在，哈安伟杰系的父母带宠静瑶。 成交均价呢，基本都是在 五十块钱以上啊，运行的。所以其实我们也能够看到哈。呃，受于上游总园业务的一个强劲表现呢。呃，像益生股份。 嗯，他的一个业绩是从去年四季度。一直到今年上半年。整体的一个盈利表现都是。非常强劲的。 对，然后。呃，像这样的一个 呃，两轮的引走断档的一个影响。啊，包括中游父母代娘目前的一个景气对。景区都会有一个兑现啊。 啊，如果那我们去提前研判一下下游。包括终端的一个机动价格的话呢，我们觉得 这样的一个。呃，行业的供给端变化。啊，至少会从。 两条路径去影响后续的一个肌肉价格。那首先第一条呢是。糖。呃，这个大家比较熟知的哈，就上游供给。 收缩 这样的一个逐渐向中游，包括下游去传传导。啊，那么。呃，这样的一个传导的话，我们觉得 ええ。还需要可能我们去细分两个方向，一个就是整体的一个引种量的一个缩减。 啊，比如说在第一轮的话呢，我们知道银种断了。三个月。然后如果从量这个角度影响更大的，应该是第二轮，也就是今年上半年的营收断档。那我们观察到。 像今年上半年一到五月呢。呃，海外的一种量一直都是零嘛。那这期间，尽管国内的。自繁的这些科宝品种啊，包括国产品种。 能够做一定程度上的补充。但整体的一个组态更新量依然是同比缩减的。大概百分之十九。那么除了量缩以外呢，这样的一个引种断档。 导致的品种结构变化。这个导致的。整体的总机生产效率的一个波动。啊，这这两方面的影响。 呃，我们觉得会共同。呃 继续往。中游再往下流去传导哈。那包括总计生产效率这一块呢？ 呃，根据国家核心的这个统计数据。像整个上半年。总计的一个高峰产量率。大概是下滑了。 呃，五到十个点左右。那说明。呃，尽管呃，这个从表观的这个待产出来，我们还没有看到。明显的一个边际下滑。 但是由于高效率的呃，这个海外品种占比下降。同时呢，行业通过延长淘汰周领啊。导致老机的一个占比提升，所以生产效率的一个下滑已经先在。行业中有所显现的。 なぜや。从一定程度上解释了，就是中游父母代苗持续强劲的一个。非常重要的支撑。所以如果从这样说这个角度而言的话呢，往下半年到明年上半年。 会是。第二轮引种断奶开始发力的一个非常重要的一个时间窗口啊。那也会。ええ。 对后续的一个肌肉价格。构成。进一步的一个支撑。那我们说呃，它还有第二条传导路径哈，就是对下游的肌肉而言。 接法路径呢是。啊，基于中游父母带苗的这个价格上涨来看的。啊，因为我们刚刚也提到了。呃，中美父母代苗呢是从去年九月份。 呃，每套二十几块钱。啊，讲到呃 去年末啊，已经是十几块钱。然后今年。呃，截至目前都是在五十块钱左右的一个水平运行的。 那意味着对于中游的这些父母代种情场而言。他的补栏成本 每套是涨了。呃，三十块钱的啊，就翻了一倍多。啊，那么这样子。 はい。这样的一个补栏成本的一个上涨啊，那么势必是要往下要去传导的。如果按照目前安慰解析呃，父母带种鸡到下游商品带苗的一个扩繁系数啊，一比一百二这个水平来算的话呢，意味着后续呢呃每只苗的一个出苗成本啊，也是要上涨大概接近三毛钱左右。那么这样的一个呃成本端的一个传导啊，也会进一步去抬升后续啊，包括商品带苗，包括毛鸡出栏的一个整体的一个价格中枢。 啊，那么呃，如果是从这一个角度而言的话呢，可能我们能够看到从呃八月、九月之后啊，这个毛基的一个行业的一个平均出栏成本大致测算出来，将在环比上行个两毛多，来到呃差不多三块四美金、三块四到三块五左右的一个出栏成本。而当前的一个毛基价格，我们看到其实是不到三块五的，所以对于后续的一个毛基价格也会有抬升的一个作用哈。对，然后所以呃这样的一个呃后续肌肉的一个景气呃抬升的支撑来自于两个啊，一个我们说是引种带来的一个量缩，包括呃整体生产效率的一个波动的影响。 第二的话呢是中流父母带苗持续高位运行啊，那么这样的一个成本啊需要往下有商品带去进行一个啊这个均摊 啊。对，然后呃往后续的一个肌肉价格行情做一个节奏上的一个展望的话，我们认为从九月份之后呢，呃，肌肉价格应该整体是 呃，处于一个温和上行的一个趋势。啊，那么其中呢，在。三季度啊，特别是在九月份。 啊，会，我们知道在需求方会迎来一个国庆跟中秋节前的一个。啊，背后旺季的一个支撑。啊，那么对于 呃，从需求视角而言，对于金融价格啊，也是能够带来 呃，向上的一个。呃，比较好的一个支撑。 同时 到今年四季度之后啊。那应该来说。前期的这种，无论是成本端的一个。呃，传导还是说供给缩量的传导？ 都能够在四季度之后。开始有比较明显的一个显现。那么到明年上半年的话，我们知道。呃，对应到肌肉这一个环节的影响。 他其实 是第二轮银手断档开始发力的一个非常重要的一个。呃，时间窗口哈。对，所以呃 目前来看的话呢，对明年上半年我们是 呃，这个价格是保持一个。呃，比较乐观的一个。 呃，观点。同时呢。呃，明年的话呢，鸡肉的价格。很有可能会跟猪价。 形成一个空震上行的一个表现啊。对，那。呃，另外的话就是呃，再补充一下，就是对于肌肉价格支撑，可能从去年应该来说，包括今年、明年啊，都会有一个更重要的一个支撑啊，就是呃，出口渠道的一个持续旺盛。那如果从需求端角度进行一个分析的话，我们知道呃，国内的一个肌肉消费事实上在过去几年一直都是持续增长的，那未来应该也是处于一个整体处于一个成长的赛道。 但从去年开始，这样的一个需求迎来了一块非常重要的一个增量渠道，就是在去出口啊。那么在二五年全年来看啊，国内的一个 鸡肉贸易格局已经从净进口啊首次转向进出口了。那么今年的话呢，依然延续了呃出口高景气的一个表现啊。比如说从今年上半年国内的一个鸡肉出口量继续同比大幅增长呢，大概接近百分之六十。 而鸡肉出口呢，对于鸡肉价格的支撑同样的啊，我们认为也有两个呃支撑作用。第一个的话就是从量上来说，能够帮助去消化国内的一个鸡肉供应量啊，包括这个渠道的一个库存量啊，这是其一。其二的话呢，呃，是基于这种进出口贸易的一个呃格局啊。因为我们知道，呃，国国内的话呢，对于鸡肉进口可能更多的是偏好短跟赤这样的一个产品，而我们的鸡肉出口更多的是把鸡胸、鸡腿这样一个在国内处于一个相对低附加值的部位啊，进行一个外销的。 而呃，海外的一个消费偏好刚好跟国人的消费偏好又形成了一个呃结构上的一个互补啊。因为国外的话呢，由于吃西餐更多的一个原因哈，他们可能对 鸡胸肉、鸡腿肉是更偏好的。所以如果我们从这个出口部位的一个产品价格做一个对比的话，我们会发现海外的就是我们出口到海外的这部分鸡胸肉、鸡腿肉可能价格能够卖到呃这个一万多，甚至于接近两万块钱这样的一个价格水平。而这一部分产品在国内当前的售价一吨就是在八千多块钱，所以价格上也会形成一个比较好的补充。 那么如果根据呃包括美国农业部啊，包括一些其他相关机构预测哈，今年全年国内的一个 肌肉出口。出口量来说，可能能够进一步增长到一百四十万吨到一百五十万吨这个水平。呃，这样的话呢，占国内白鸡的一个整体产量。啊，初步占比将提到。 呃，大概七个点到八个点左右哈。那已经是不容小觑的一个呃，非常重要的一个。呃，消费 需求吧啊 所以需求端这样的一个新的一个增量也为后续。呃，这个肌肉行情向上。 啊，构成了一个。呃，非常重要的一个增量的一个支撑。对。那呃，以上的话呢，是我们对于肌肉行情的一个展望哈。 那我们觉得当前这个窗口。啊，是。呃，可以去重点关注。啊，这样的一个景气拐点向上的一个机会的。 啊，那么啊，因为我们说判断明年的话，很有可能会形成一个梯珠共振的一个格局。啊 now ええ。对，然后最后的话呢，就是也在提前预告一下，就是我们的涨价系列电话会呢，在明天也会对。逐渐。 来进行进一步的一个分享。啊 那欢迎各位领导继续呃关注跟支持。好，那以上是我这边对白鸡景气度的一个汇报。啊 本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户会议音频及文字记录的内容。 仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。国泰海通证券未授权任何媒体转发此次电话会议相关内容，未经允许和授权转载转发均属侵权。国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损。