万联晨会（2026年09月04日）

核心观点与市场回顾

• 市场表现：周四A股三大指数收涨，沪指涨0.02%，深成指涨0.1%，创业板指涨0.01%。沪深两市成交额17586.99亿元。申万行业方面，非银金融、有色金属、交通运输领涨，社会服务、美容护理、建筑材料领跌。概念板块方面，培育钻石、液冷服务器、富士康概念涨幅居前，兵装重组、供销社、乳业概念跌幅居前。港股恒生指数跌0.39%，恒生科技指数跌1.08%。海外市场，美国三大指数集体收涨，道指涨1.18%，标普500涨1.06%，纳指涨1.4%。
• 重要新闻：工信部等十部门印发《促进中小企业发展“十五五”规划》，提出到2030年规模以上中小企业人均营业收入增长约15%，建立优质中小企业上市培育库，拓宽融资渠道。

A股业绩持续改善

• 整体业绩：截至8月31日，全部A股中报营收同比增长10.73%，增速回升11.76个百分点；归母净利润同比增长22.49%，增速提升20.43个百分点。
• 主要指数：科创50、创业板指、北证A股指数营收同比增长超20%。科创50指数归母净利润同比增速较高。
• 行业表现：多数申万一级行业营收同比增长，电子、有色金属、电力设备等行业增速居前。22个行业归母净利润同比增长，电子、有色金属、非银金融、计算机等行业增长较快。
• 投资建议：关注中报盈利能力改善较大的中下游行业及TMT板块中的电子、计算机行业。

暑期档票房人次双增长

• 票房表现：2026年暑期档票房124.98亿元，同比增长4.4%，分月票房6月16.5亿元，7月50.2亿元，8月58.3亿元。
• 供需情况：档期内上映新片103部，同比减少17部；观影人次3.4亿，同比增长5.9%，平均票价36.7元，同比下降1.6%。
• 市场格局：17部影片票房破亿，4部破10亿，头部影片“多强并立”，《功夫女足》以23.15亿元领跑。
• 院线格局：儒意院线市场份额17%，票房21.3亿元；影院新建增速放缓，新开影院129家，同比减少85家。
• 投资建议：关注优质影片核心制作公司、院线头部企业及影视制作公司。

妙可蓝多2026年中报点评

• 业绩表现：2026H1营收33.04亿元（同比+28.71%），归母净利润1.51亿元（同比+13.74%）。Q2单季营收16.78亿元（同比+25.84%），归母净利润0.76亿元（同比+49.64%）。
• 利润驱动：收入高增与管理降本，Q2毛利率30.44%，销售/研发费率抬升，管理与财务费率下降。
• 产品结构：奶酪营收28.87亿元（同比+28.95%），液态奶营收1.60亿元（同比-14.72%）。
• 渠道发展：直营增速最快（同比+85.22%），经销占比64.95%，供应链及贸易占比11.58%。
• 区域表现：中区营收占比48.77%，同比+47.63%，但毛利率25.44%，显著低于北/南区。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2026-2028年营收66.3/77.8/91.2亿元，归母净利润2.98/4.43/5.78亿元。
• 风险因素：奶酪需求不及预期、行业竞争加剧、原料价格波动等。