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这份研报主要讲了什么内容？
国投证券发布的环保公用半月谈第32期聚焦绿色燃料，依托我国首份《中国绿色燃料发展报告2026》展开分析。报告涵盖了绿色甲醇、SAF（可持续航空燃料）等多个细分领域，重点探讨了SAF产业化现状及多技术路线的发展机遇。SAF作为当前产业化最成熟的细分赛道，2025年全球产量达190万吨，欧盟要求2030年航空燃料掺混SAF比例达6%，对应需求约400万吨。报告分析了SAF的11条技术路线，指出油脂加氢（HFFI）路线当前成熟度最高，成本约1.1-1.3万元/吨，而生物质气化费托合成、纯制航煤路线原料适应性强，2030年成本有望与HFFI持平。SAF需通过STM技术安全认证及CIA、欧盟可再生能源指令等可持续认证，要求全生命周期碳减排至少5%-10%，原料不得来自高碳汇土地或与人争粮。报告认为绿色燃料正从政策驱动转向规模化放量，SAF有望最先受益。
绿色燃料行业的发展趋势如何？
绿色燃料行业正从政策驱动转向规模化放量阶段。SAF作为产业化最成熟的细分赛道，受益于全球产量快速增长和政策支持，有望率先实现规模化应用。欧盟2030年要求航空燃料掺混SAF比例达6%，对应需求约400万吨，多国已出台掺混政策。技术路线方面，油脂加氢（HFFI）路线当前成熟度最高，但生物质气化费托合成、纯制航煤路线原料适应性强，未来成本有望下降。绿色燃料的生产正从单一政策补贴转向市场需求驱动，全生命周期碳减排要求日益严格，原料可持续性成为关键考量因素。未来，随着技术成熟和成本下降，绿色燃料有望在更多领域实现规模化应用。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了绿色燃料的产业化现状及多技术路线的发展机遇。报告详细探讨了SAF作为当前产业化最成熟的细分赛道的发展情况，包括全球产量、政策支持、技术路线及成本分析。SAF的技术路线共11条，其中油脂加氢（HFFI）路线当前成熟度最高，成本约1.1-1.3万元/吨；生物质气化费托合成、纯制航煤路线原料适应性强，2030年成本有望与HFFI持平。报告还强调了SAF需通过STM技术安全认证及CIA、欧盟可再生能源指令等可持续认证，要求全生命周期碳减排至少5%-10%，原料不得来自高碳汇土地或与人争粮。此外，报告建议关注上游裂解设备商、氢电解槽等设备商及绿色燃料生产商的投资机会。
目前绿色燃料市场的现状如何？
目前绿色燃料市场正从政策驱动转向规模化放量阶段。SAF作为产业化最成熟的细分赛道，2025年全球产量达190万吨，同比翻倍，欧盟要求2030年航空燃料掺混SAF比例达6%，对应需求约400万吨，多国已出台掺混政策。技术路线方面，油脂加氢（HFFI）路线当前成熟度最高，成本约1.1-1.3万元/吨；生物质气化费托合成、纯制航煤路线原料适应性强，2030年成本有望与HFFI持平。SAF的生产需通过STM技术安全认证及CIA、欧盟可再生能源指令等可持续认证，要求全生命周期碳减排至少5%-10%，原料不得来自高碳汇土地或与人争粮。绿色燃料正从单一政策补贴转向市场需求驱动，原料可持续性成为关键考量因素。未来，随着技术成熟和成本下降，绿色燃料有望在更多领域实现规模化应用。
研报提示了哪些风险？
研报提示了绿色燃料发展面临的主要风险。首先，SAF原料供应存在瓶颈，HFFI路线依赖餐厨废油、动物脂肪等，生物质原料需完善收料环节，原料供应的稳定性和可持续性存在不确定性。其次，各国SAF政策落地进度不及预期，技术认证标准或调整，政策变化可能影响行业发展方向。此外，绿色燃料各技术路线成本下降进度慢于预期，影响规模化应用。例如，油脂加氢（HFFI）路线成本仍较高，生物质气化费托合成、纯制航煤路线成本下降仍需时日。这些因素可能影响绿色燃料的产业化进程和市场竞争力。