方正AI生态系列汇报2026年9月细分行业观点

发布时间：2026-09-02 一、AI总结内容 一、核心投资观点 1. 整体AI板块：短期市场因中报后业绩与资金情绪配置分歧大，但中长期生态加速向上趋势明确，回调后建议积极配置AI板块 二、各细分领域核心观点 1. 存储板块：长兴科技2026年半年报营收1503.1亿元（同比增874%）、净利润776.05亿元（扭亏），毛利率84.84%，业绩由全球AI算力拉动DRAM需求、海外原厂产能向HBM倾斜驱动；建议关注上游存储设备（光刻、刻蚀等）、存储厂商（如长存）、封测厂商（如长电科技、通富微电）、Flash控制芯片厂商（如联芸科技） 2. AI应用板块：北美AI应用公司近期因AI产品商业化进展（如Copilot活跃用户达3000万）、业绩高景气出现股价重估；A股应用端因宏观波动需等待IT支出回升，当前为估值修复阶段，建议关注工业领域（如奥普特）、网络安全（如圣点科技、绿盟科技等）、企业服务（如赛意信息、用友网络等）、AI for Science（制药研发领域） 3. OPC（运营公司）：为AI落地的生产关系配套环节，需结合AIGC生成剧本、低成本内容生产、政策扶持、渠道分发等多重配套；AI可大幅提升内容生产效率，OPC是落地执行层面的核心环节4. NPO（AI光模块）：为光通信2027-2028年核心增长方向，2027年下半年开始贡献收入，2028年确定性放量；3.2T NPO单价高于传统光模块，数据中心集群扩大带动增量超传统光模块领域，谷歌、亚马逊明确相关采购计划；建议关注核心厂商（如旭创科技、中际旭创）及相关环节（FAU、MPO、保偏光纤、高速连接器）的标的三、风险与关注 1. NPO产品迭代及上量存在波动，可能出现延期或不及预期的情况2. NPO相关环节（FAU、MPO、保偏光纤等）存在技术壁垒，量产可能不及预期 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加方正证券TMT周周谈AI生态系列汇报。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。本次会议既面向方正证券的专业投资机构、客户或受邀客户，第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或观点不构成投资建议。 根据监管规定，会议不得交流敏感内幕信息。未经方正证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、制作纪要、转发、转载、传播、复制并给予修改等。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持。 好的，尊敬的投资者朋友，大家晚上好，欢迎参加每周日晚上会。方正TMT团队七点半组织的AI生态系列电话会，我是方正电子首席马天翼。呃，上周应该说科技板块呃，虽然说关注度一直很高啊，但是整体这个板块的表现还是比较波澜不惊啊。无非是因为这个上个月七月份的这个剧烈的板块震荡之后呢，其实我们也是跟这个市场聊下来，感觉大家短期还是存在着一些呃这个风险偏好的一些问题啊。 就比如说都知道中报季整个科技板块的呃业绩趋势非常好，而且很多细分方向的龙头公司发布的这个业绩。也是比较超预期的啊，而且趋势也是很明确的。那么除了基本面的因素以外，其实更多的大家短期还是会关注一些资金面啊、拥挤度啊，包括一些这个。板块情绪体现在这个估值的这个波动啊，就是短期剧烈波动的这样一个因素上面。 就导致虽然基本面非常好。但是科技板块现在来看的话。可能短期大家的这个。配置的分歧还是比较大。 那么从我们的角度来看的话呢？呃，还是要把眼光放得长远一点啊。我们认为整个科技在这个AI的大趋势下。形成了未来相当长一段时间的这样一个生态的一个。 呃，加速向上这样一个趋势。才是主导这一轮科技行情未来能够持续向上的主要因素啊。短期呢，更多的还是操作层面、资金层面的一些流动。但是中长期的维度。 既然我们继续继续坚定看好AI的板块 那么。在板块的这个估值啊。资金的水位以及相对的这个。啊，比这个六月份的这个前高的位置有一个非常非常明显的回调之后。 我们肯定是。啊，非常建议积极去。继续配置啊，继续配置AI板块的。啊，这是整体的一个观点。 那么今天我们四个TMT的行业方向呢选取的。这个细分领域。依然是。啊，这段时间投资者非常非常关心的角度。 然后我们呢提炼出来，为各位进行分享和汇报。第一个部分呢，是由方正电子的高级分析师金金老师。围绕着上周五长兴的这个半年报。发布之后啊，业绩也是非常强劲。 然后更新一下存储板块的观点。然后第二部分呢，是游方正计算机团队的刘雄老师。也是结合着北美AI应用的强势反弹。然后对于A股的应用端的这个变化。 啊，进行一个阐述和更新推荐观点。第三部分呢，是由传媒互联网啊，方正传媒互联网的首席。焦军老师。来，从一个新的视角。 啊，为各位进行传媒板块的一个细分方向的配置，就是O P C啊，艺人经济的这个落地性啊，配套性的这个突出。的角度。来为各位阐述这个板块的。观点。 然后第四呢，是由方正通信团队的分析师黄吴老师。来更新一下NPU的产业链的一个呃观点和推荐啊，也是这个AI硬件的一个主线方向。那么以上就是我们今天的四个。啊，细分行业领域的细分方向的汇报。 那么接下来我们首先把时间交给方正电子团队的高级分析师金晶老师。来更新一下。存储板块的观点和长兴科技的这个半年报的业绩。尊敬的各位领导，大家好，我是方正电子的分析师丁丁。 嗯，八月二十八号呢，长兴科技发布了二六年的半年报。比如说。半年报的尾数据是一千五百零三点一亿元。同比增长了百分之八百七十四。 规模净利润776.05亿元。嗯，相较于去年同期亏损23.32亿，是大幅的扭亏。Q一的净利润是二百四十七点六二亿。Q二三季度就已经达到了五百二十八点四三亿，环比增加了百分之一百一十三。 那么从毛利率的角度来讲，去年全年的毛利率是百分之四十一。而今年上半年主营业务的毛利率达到了八十四点八四。嗯，经营资金净流入来看呢，有一千三百一十一点五六亿元。整体现金流的质量也很强。 那么从呃我们来分析，我们认为公司整体的这个业绩驱动主要是全球AI算力拉动了DRAM的这个需求。那么海外原厂的产能呢，向H B M倾斜。所以整体对我们的供需紧张，价格大幅的上行。产能利用率也处于高位的状态，然后整体的产品结构也。 是在优化的状态。那么其中呃让我们比较惊喜的是 LKTDR6已经启动了量产的导入。啊，DDR5的这个服务器产品也持续的去导入国内和海外的这样的客户。那么。 上周五呢，呃，长存的这个IPO也正式的来到上交所受理。呃，那么呃整体的公司业绩也是非常的不错，26年的一季度单季度的营收470.42亿，毛利率78.73。啊，整个act tank进入全球net的第一梯队。那么我们认为整体上核心嗯受益的还是像上游的存储的设备，光刻啊、刻蚀薄膜。 像包括像一些特种的气体靶材、CMP等等，啊，是中长期利好的。那么对于某种厂商将功能摆为动力。等等，那么在长存的产能，包括长期的产能释放后，本土的这个nand DM的。这个今年供给增加，那么供应链安全是持续提升的。 采购成本可控。嗯，更好的能够利利好国内的。嗯，呃，某种厂商 那么第三个呢，是封测这个环节。啊，也利好像床垫啊、通富啊等去承接两存的这样的一个呃配套的丰富的订单。 那么除此之外呢，我们认为可以重点去关注flash控制。呃，芯片这个环节啊，建议重点去关注联营科技啊，从这个消费级向企业级有量价提升的这样一个逻辑。谢谢。呃，各位领导同事，大家晚上好，我是。 计算机组的黑石牛熊也是跟各位领导汇报一下。应用板块的最新观点。第一个呢，就是。大家可能看到，从呃像这周吧，就周四左右。 全美的应用公司有一个非常显著的涨幅啊。啊，像一些大家老面孔，对吧？像这force啊，service now啊，都比啊，这个嘛呀。啊，三大这些就是。 一大堆公司，他们整个大概平均涨幅大概十个点左右吧。发的可能有十几二十个点。啊，那么从底部到现在的话，这些公司差不多已经有四十。呃，以上的这个涨幅，那么这里面我们看到这个重估里面，它其实主要是两重力量。 第一重呢，就是看到 这些公司他们自己推的AI产品的商业化进展。是非常不错的，对吧？尤其是像 呃，下半年呃，就是大家可能前面看到的这个copilot，就是它整个这个效率。商业化活跃的坐骑达到三千万左右，对吧？ 三千万个。这个应该是一个非常巨大的一个进步啊。第二个呢，是大家可能看到，就是说。呃，从他们本身整体的业绩来看的话，其实也在维持一个高景气。 那么从侧面来说的话，也是。打破了原来大家其实对于这个大模型冲击应用全面冲击应用的一个错误的观点。啊，所以在这个意义上来看的话，就是。啊，这个人的重估其实主要体现在这两个方面，对吧？ 一个AI的进展非常好，啊，第二个整体的业绩增速还在。还非常强劲，像了欧多比亚，像。啊，不像这个force 啊，像这个 viva 这个大幅的上调它的未来。这个季度的业绩展望啊。 所以这个也是这一轮的。重估的一个核心的力量。啊，其实我们在大家如果是 呃，有意向的话，我们应该在一季度的时候就反复提到，就是说。啊。 简单的道理来看，很难让市场去信服。啊，尤其是看计算机或者是看软件行业比较少的领导，对吧？他可能对这个。感觉会比较突出一点。 嗯，但是呢我们觉得就说后面能够去扭转大家去。去对于这个错误的看法的。简直就主要是两个，对吧？第一个就是。 啊，这些传统的老牌公司，他们自己把革自己的命，对吧？把自己的产品AI化，然后去推广。然后和一些大模型公司的产品去做竞争。啊，最后发现他们的竞争优势非常强大，模型公司完全没有商业化的空间。 那么这个可能跟啊这个原来。啊，我记得应该是二二三二四左右，对吧？当时华为搞了一个ERP出来之后。啊，你去商业化推广，对吧？ 后来发现这个商业化推广过程中。他完全打不过老牌的ERP公司，最后也就放弃了。对吧？这个现象也是很明显的，他其实。 跟目前这个大模型中心应用的这个道理是一样的，对吧？就是。而且华为其实大家对吧，大家忽略掉这个编程这个事情，华为其实具备。所以大家能够想到的各种优势，对吧？ 最后其实在这种企业级的市场。太弱者自啦。啊，所以这个就是我们刚讲的第一个，就是商业AI产品的一个商业化过程中。去一较高下，第二个呢就是我们看到不断的用业绩去证明自己。 对吧，这个其实我们看到。这两个事情同时的发生呢，也是印证我们上半年一直在讲的这两个观点。嗯 所以这个是我们看到这一轮重复的核心啊。那么回回到A股来看的话，我们觉得可能A股市场呢。 和美股市场稍微有点不一样。美股呢，我们觉得其实是有一个。嗯，盖维斯双击的一个共振的一个修复啊，就是它这里面有。它整体盈利性的一个上修也有它，因为原来。 对于模型错判，呃，模型冲击的错判带来的一个价值的带来一个估值的重一一个一个重估啊。啊，所以它其实 是有有双重共振的，所以它的平均涨幅也比较大啊。像典型的像SAP，可能是这里面比较典型的，从大概140多、150亿、150美金的这个价格，现在涨到了大概呃215到220左右的这么一个股价啊。所以大家平均到这个就接近六七十了啊。 然后其他的可能还有多的对吧？多的可能像这个已经快要八九十甚至一倍了啊，平均涨幅大概都有四五十。那么这是它的一个点。那A股它的不同点，我们觉得在于什么呢？ 在于就是说我们目前跟美国的从AI这个角度来看的话，我们的情况应该是类似的对吧？就大家可能呃虽然可能美国那边是大。我们这边可能这个项目之单，其实从逻辑逻辑来看的话，其实也差不多。大家觉得还是会冲击呃，那这个事情我觉得是一样的。 另外一个呢，就是说我们再去看这个商业模式，可能美股那边呃，另外一个就是看这个景气主力的景气度，可能是现在差异的点呃，差异的点就是呃，美国那边现在整体经济呢，应该说相对还是有韧性的。那我们这边的话，可能宏观上呃，稍微有一些波动，稍微有一些波动。所以呢，整个呃，整个这个企业端呢，因为它又向软件这边，它相当于偏后周期对吧？呃，它可能需要宏观可能进一步企稳，开始回升的时候，那么它的这个IT支出才会增加，那么它这个企业的这个营收可能才会回升和加速。 呃，所以从这个意义上来看的话，我们这边可能更多的显现为我们觉得是一个对于。他的这个重估呢，可能可