开源化工金选路演第44期纯碱行业近况更新

纯碱生产工艺分为化学法（氨碱法、联碱法）和天然碱法。我国历史上以化学法为主，近年来天然碱占比逐步提升。行业集中度较高，CR5占比达70%。化学法中的氨碱法、联碱法不再鼓励新增产能，天然碱为我国鼓励类产业。纯碱下游需求主要来自玻璃产业（占比约65%，含玻璃、光伏玻璃），近年地产承压、光伏玻璃景气度下行，导致纯碱需求走弱。碳酸锂等非玻璃领域需求有小幅增长。当前多数企业处于亏损状态，开工率持续下行。煤炭价格上涨对成本有一定支撑，中小企业停产、产能退出是趋势。

纯碱行业供需两弱，天然碱为我国鼓励类产业，占比逐步提升。下游需求主要来自玻璃产业，但近年地产承压、光伏玻璃景气度下行，需求走弱。碳酸锂等非玻璃领域需求有小幅增长。行业集中度较高，CR5占比达70%。煤炭价格上涨对成本有一定支撑，中小企业停产、产能退出是趋势。

报告重点分析了纯碱生产工艺及行业格局、下游需求变化、供需状况及投资线索。纯碱工艺分为化学法和天然碱法，我国天然碱占比逐步提升。下游需求主要来自玻璃产业，近年地产和光伏玻璃需求走弱。多数企业亏损，开工率下行。投资线索包括中盐化工通辽天然碱项目和博源化工，前者规划1000万吨产能，后者现有产能接近900万吨并采用二氧化碳回收技术。

纯碱行业当前供需两弱，多数企业亏损，开工率持续下行。下游玻璃需求受地产和光伏玻璃景气度下行影响而走弱，但碳酸锂等非玻璃领域需求有小幅增长。行业集中度高，CR5占比达70%。煤炭价格上涨对成本有一定支撑，中小企业停产、产能退出是趋势。天然碱为我国鼓励类产业，占比逐步提升。

研报提示的风险包括地产复苏不及预期、光伏玻璃产能过剩将进一步压制纯碱下游需求；通辽天然碱项目手续审批进度、实际投资及产能释放时间存在不确定性；海外纯碱供应变化、纯碱出口情况对国内供需平衡存在扰动；煤炭价格波动、碳排放政策落地节奏，影响纯碱成本及产能退出节奏。纯碱行业当前面临多重挑战，需关注政策变化和市场需求动态。