开源化工金选路演第40期涤纶长丝行业近况更新

短期看好涤纶长丝9-10月旺季需求弹性，中长期（2-3年）看好行业盈利中枢上移。短期行业开工负荷约78%，库存去化加快，下游备货逐步恢复至10天以上。PTA开工负荷下降，价差修复不再拖累盈利。需求年均增速约5%-6%，受益于内需增长、替代棉花及其他化纤、出口增长。供给端新增产能大幅放缓，2026年产能增速不足2%，龙头企业产能集中，反内卷协同效果显现。

涤纶长丝需求稳定增长主要受内需增长、替代棉花及其他化纤、出口增长推动。供给端新增产能大幅放缓，2026年产能增速不足2%，龙头企业产能集中，反内卷协同效果显现，推动盈利改善。2024年协同失败因未限制开工减产，2025年FDY减产和涤纶长丝促销克制，2026年协同效果显著。中长期看，供需关系改善，盈利中枢上移，逻辑支撑。

报告重点分析了涤纶长丝供需关系变化及中长期逻辑。短期看9-10月旺季需求弹性，中长期看盈利中枢上移机会。供给端关注新增产能放缓、龙头企业产能集中及反内卷协同效果。需求端关注内需增长、替代效应及出口增长。行业协同方面，分析2024年失败原因及2025-2026年改善预期。

短期看，涤纶长丝开工负荷约78%，较往年同期低15%；库存去化进程加快，下游备货逐步恢复至10天以上。PTA开工负荷下降，价差修复，不再拖累涤纶长丝盈利。中长期看，新增产能大幅放缓，2026年产能增速不足2%，龙头企业产能集中，反内卷协同效果显现，推动盈利改善。供需关系持续改善，支撑行业中长期发展。

研报提示的主要风险包括：油价大幅波动可能影响产业链盈利；下游服装需求不及预期可能导致旺季启动推迟；行业协同执行不及预期，供给端可能放松，影响盈利改善预期。此外，需关注宏观经济波动对内需及出口的影响，以及行业政策变化可能带来的不确定性。