兴证社服零售美护2026秋季策略会中国中免小范围交流

发布时间：2026-09-03 一、AI总结内容 一、核心业务进展 1. 近期重点活动：海棠湾三亚国际免税城十二周年庆、电商二十六周年庆；上海浦东机场苹果免税店于2026年9月3日开业，北京首都机场苹果店月底开业，活动持续至十一假期，货品充足且有对应活动。 2. 中报与毛利：2026年8月20-21日发布中报，海南Q2毛利改善，折扣收窄3个点，叠加汇率正向影响，毛利提升；Q2精品品类占比同比提升5-6个点，香化品类稳定，烟酒等占比略有浮动。 3. 重点项目：三亚海棠湾三期（三亚太古里）预计2026年12月18日开街，2027年正式开业，将引入更多品牌与业态；海棠湾一期二号地酒店项目赶工，力争2027年春节前试营业。 二、重点口岸与线上平台进展 1. 机场口岸：北京、上海机场免税店2026年6月销售转正；上海浦东机场T2将补全精品品类短板，T3航站楼在推进规划；首都机场月底将开苹果店，重点引入国潮品牌，烟酒品类也在扩品。2. 线上平台：日上线上整合后台，2026年26周年庆及Q4大促将发力恢复；受转场、品牌授权、海关流程等影响，上半年恢复不及预期，目前已进入正常运营轨道。 三、市内免税店相关情况 1. 试点进展：中免中标6个市内免税店，深圳、广州店表现较好，北京、上海店因股权等因素尚未开业；深圳、广州店有税商品占比偏高，通过线上云仓、即时零售、本地化会员服务提升经营。 2. 客群与优化：针对外籍客群调整货品组合，引入城市特色品牌；行业正迎接市内免税政策两周年评估，公司期待政策优化，将根据政策落地调整门店面积；目前已开通出境线上预定，围绕提货便利性做准备。 四、收并购与战略规划 1. 收并购：2026年为收并购元年，推进积极且谨慎，DIFS收购项目整合效果超预期，2025年二季度并表后营收、利润符合预期；在看旅游零售、商业综合体甚至餐饮等项目，有几个项目推进至一定阶段。 2. 战略：十五规划已通过董事会审议，核心围绕免税、机场、综合旅游零售、品质零售；有税业务通过兰州模式复制、轻资产经营、引入高端品牌等拓展；账上现金需审慎使用，收并购为核心方向，期待公司后续积极变化。 五、风险与关注 1. 风险：行业竞争（如DIFS的竞争）、政策落地进度、新开店进度不及预期、市场环境波动。 2. 关注：海南刺激消费政策、市内免税店政策优化、海棠湾三期项目开业效果、十五规划细节落地情况。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加兴政社服零售每户二零二六秋季策略会。中国中免小范围交流，目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明，声明播报完毕后，主持人可直接发言。本次电话会议仅服务于兴业证券客户，会议音频及文字记录的内容，版权为兴业证券所有，内容必须经兴业证券审核后方可留存，未经允许和授权转载。 转发此次会议内容均属侵权，兴业证券将保留追究其法律责任的权利。电话会议所有参会人员不得泄露内幕信息以及未公开重要信息。涉及外部嘉宾发言的，兴业证券不保障其发言内容的准确性与完整性。兴业证券不承担外部嘉宾发言内容所引起的任何损失及责任，不承担因转载、转发引起的任何。 损失及责任。市场有风险。投资需谨慎。はい。 提醒投资者。注意投资风险。审慎参考会议内容。嗯。 各位领导，大家早上好，我是西安社福美护的林硕，林硕的分析师戴凯燕。那非常荣幸啊，今天我们呃邀请到了这个中免的郑总还有杨总啊，上线给大家做一个呃简一个交流啊，也非常荣幸各位领导的参与我们此次这样的一个会议啊。那么要不先有请公司领导帮我们先简单的介绍一下公司的一些近况。现在财报这个近期发了啊，就是近期有些什么新的新内容想跟大家分享的，可以先分享一下，然后待会儿我们再Q A啊，谢谢。 哎。哎，好的，谢谢。戴总啊。呃，谢谢大家来参会，我是中国中远证券部的郑翠球。 嗯。因为我们的财报其实今天发的比较早哈，八月二十号到二十一号我们就把中报。发出去了。然后最近的话，大家可能也能看到，就是我们几个店的。 嗯，有一些重点的一些活动。你像最近的话，就是呃海棠湾、C D F、三亚国际免税城，这个呃二十呃十二周年庆哈已经开始了。另外的话，就是我们电商平台即将迎来二十六周年庆，这个也是我们近期的一个线上的一个重点的一个呃可以说是一个最重点的一个活动了啊。另外就是今天的话，可能可能大家也都有有的人可能已经知道了，今天的话就是我们上海浦东机场啊会开这 这个苹果的这个免税店啊，而且就是呃可能我们也赶在了一个很好的一个时候，在今年秋季这个苹果的这个发布会召开之前，我们这个上海的这个这个第一家店哈就开出来了。 好啊，接下来的话我相信这个货啊各方面也都会算是充足的，尽可能去满足大家，而且会有这个挺多的活动哈，一直持续到十一啊。可能北京的首都机场的这个货也即将会呃，这个苹果店呢也也会在这个月底来开。啊，我估计如果到时候大家这个十一出游啊，都可能也都可以在。啊，在咱们机场哈，就想就是这个买到这个免税的这个苹果最新的这个。 畸形了。啊，先先更新这些哈，谢谢大家。好的，好的，感谢铁牛总啊。要就着这个苹果手机的问题的话，我这边也想先请教一下，就是这因为之前啊，上一次苹果手机在海南卖的其实是非常好的。 但很重要原因就是公司这边囤货还是比较充足的。就不知道这一次的这个苹果手机，如果推新机的话，公司是会呃第一时间会。呃，上线这个新机以及可能会货品会相对会比较会也会像之前那样充足嘛啊。嗯。 嗯，我我相信应该还是会不错的。今呃，我们在这个 苹果内部哈也有一个供应商的这个呃，这个经销商的这个评分啊，然后 其实我们的这个评分也是非常高的，因为苹果它也非常在意这种拆呃拆机开机之后的消呃消费者的这个用户的身份。呃，身份的对应哈，另外和有相应的这个体验。啊，那我们做的其实是非常好的，每次在苹果内部的这个评分都非常高，所以相应来说的话，他要给我们的这个供货。 呃，也是会非常的充足啊。但我相信今年因为有这种特别的这个 吸睛的这个这个折叠呃，新新颖的新的这个折叠款的这个苹果ultra哈会会出来，我相信可能在一定程度上。他这个货一定是会非常紧俏的。啊，但我相信我们应该我们拿到这个货应该还是 啊，到货率啊，各方面应该都是非常的好的。 是。好的，好的，呃，那个在在线的各位领导，如果待会儿有任何问题的话，那个也可以先这个举手也好，或者是说在按新一键等候啊，可以进行相应的提问。那我这边先再简单的向呃铁卫总这边再请教一下几个这个问题。啊，首先就是在在海南这个片区呢，因为近期呢 呃，这个销售啊，就是可能就今年天气的确也是不是不是特别好啊。 呃，然后呢，就是近期的销售数据会跟前天，比如说一二三月份相比来讲的话，可能相对增速会弱一些。然后不知道公司就是在当下的这种环境下啊，包含像去年九月份逐渐开始呢。可能也有些这个基数的这个问题，公司不知道在接下来海南的销售的维度上来讲，是否会有一些。呃，应对的策略，或者说跟政府之间，或者有没有一些相应的这个。 呃，就是刺激消费的这样的一些这个。政策也好，或手段也好啊，谢谢。嗯。嗯。 嗯。反正接下来的话，一方面是刚才我们说到这个。这个海棠湾的这个店庆嘛。呃，十二周年店庆哈，其实这个新海港的这个店庆。 诶。这个呃，西海港的店庆也是在最近的这个时候。啊，我们其实看到，其实可能二季度受油价的影响。海南的这个航班呢，各个方面其实可能也有所减少啊，但是 反而我们这样的话能算出来这个客单价等等，这个都是上升的。 其实我觉得也体现出来了一些好的这个方面。啊 相呃，其他的话其实我们观察到可能今年。嗯，上半年以来。啊，包括从去年年底以来，可能我觉得海南的发这个券可能还不是说发的特别多。 啊，我们也是期待说今年的下半年的时候，尤其是到 海南封关一周年的时候，这个我们也能发出来。这个更多的券哈，包括我们也会去。呃。配合政府会去积极的做更多的这个事情。 另外，前两天我们开那个电话会的时候，当时常总也官宣了哈，就是我们今年那个投资者开放日会在 呃，十二月十七号，我们今年是十二月十七号会在这个海口来办我们这个今年的这个投资者开放日。哦，因为每年这个 咱们兴业证券这边戴老师带的这个客户来。参加我们这个活动都是最多的哈，今年也。我们也再插播一下广告哈，就是也邀请大家去。 呃，去海南再走一走，再看一看。啊，而且今年的话，我们这个十二月十八号将迎来这个海南。海棠湾的这个三期啊，也就是我们和太古的这个。呃，泰国的这个 泰国的这个开业啊，我现在基本上这个项目已经定名为中缅 三亚太古里这样的一个这样的一个项目啊，这也是太古。 第一个。标杆的这个这个旅游度假区的这样的一个项目。啊，我们今我们也会非常期待今年这个Q四的时候啊，这 基本上就是十二月十八号吧，封关一周年的时候这个。啊，三亚海棠湾 啊，他这个呃三期啊，他会 有一个开街啊，有会有开街的仪式。 啊，大家如果到时候去看的话，也可能也也就能看到更多的大家平时。关心的这些就众说的落位啊。啊，包括业态的互补啊，包括可能 有一些，有一些。更新的更新的品牌，更新的业态，包括大家可 呃，可能很关心的一些黄金的金饰的品牌。 这个会不会落位，到时候大家就能看到了哈。好的，好的，感谢啊。然后顺着这个三期项目的话，也想请教一下这个三期项目的话，因为它建设面积是比较大的嘛，那刚开始这个开业的话，就预计大概是会开多大的这个占比的这个面积呢？这个面积不会太大，因为我们这个整体的开业其实就整体的开业是就是正常的规划的话是放在明年的。 今年的话其实我们这个呃比较准确的来说是叫开街啊，是这个它这个重要的这个开街开街仪式啊，这个会在十二月十八号那天。接下来的话其实我们已经排布了这个相关的这个开业和宣传的这个方案了哈，呃应该很快就会有逐步有节奏的会被大家看到啊。哦，明白。所以到时候可能是不是有些品牌还是偏围挡的形式，但但是让大家看得见了，是有这些品牌。 对对对啊，而且这个我们这个这个可能去年我们测试开放日的时候，已经有大家已经有人去看过沙盘，有人去看到工地了。应该还是很令人震撼的啊。这个今年去的时候，我们在看的时候，肯定这个状态效果也就更好了。呃，另外的话就是我们在那个海棠湾那个一期二号地那边那个酒店项目哈，我们也在赶工。 啊，这个希望是能赶在今年呃，明年的这个春节之前。这个也能抓住这个。那能够试营业吧，然后也能抓住一波到时候最火爆的这个时段的这个。包括这个流量哈。 嗯。好的，呃，然后也想麻烦问一下，就是因为目前我们可以看到，其实整个Q二啊整体的这个。公司的毛利啊，就是还是表现是比预期还是要好一点的，这要比QE的这个幅度上升幅度还要更高一点。然后目前就是在近期的这个销售的这个背景下，公司对于呃比如海南这边的毛利啊、折扣啊，以及这个销售之间这个平衡的角度的话，是呃怎么考量的呢？ 就是毛利还是 排序会更前一些吗？嗯嗯。嗯，毛利一直都是我们非常非常重视的啊，尤其是包括毛利率也是非常非常重视的啊。但是这个嗯在我看来呢，我会觉得说 Q 二的毛利比 Q 一这个更进一步哈，可能有很多综合的原因。 其中最主要的原因就是因为我们这个海南的这个海南的这个销售的这个提升和整体来说这个折扣在 Q 二的话，可能也海南的折扣也有收窄大概三个点的这个样子啊。另外的话也有。汇率的原因哈，那整整个综合原因下来看的话，这个大概应该是这个海南和免税的这个销售情况是比较好的。这个是这样的最主要的一个原因啊，可能之前好像大家也跟我们吐槽，觉得好像这么多原因加在一起，好像怎么毛利率才涨了一点多个点。 当然这个这个其实我我我我也有这样的感触哈啊，但是这个可能在二季度的时候，这个汇率可能对我们这个毛利带来的这个影响，它一定是有一个正向的影响啊，但可能还没有。大家想象的大。哦。我也期待说，接下来看看我们的这个毛利是不是能更多的更好的反映一下。 啊，我初步看可能七月份的毛利毛利率水平，我觉得也还是蛮不错的哈。也这个这个大家也跟也跟大家汇报一下。嗯，明白。所以现在算就是公司在折扣力度这块维持的还是还是挺好的。 那现在目前从这个品类的角度来看的话，近期有没有一些觉得就是在销售品类当中呃表现还不错的这样的一些方向呢？啊，所以