鹏华基金：低波固收加产品认知与投资策略分享

低波固收加产品认知及投资策略

一、核心要点

1. 固收加产品定义：固收加是资管行业约定俗成的称谓，以80%-100%固收为底仓，0%-20%（最高40%）权益/可转债为增强部分，核心是控制波动前提下增厚收益，分为二级债、偏债混合、一级债等类型。
2. 低波固收加风险：低波固收加不是稳赚不赔，2022年资管新规后净值化转型，仍为浮动收益产品，股市大跌或债市收益率上行均可能带来阶段性回撤；产品按定位分低、中、高波，波动差异源于债券久期、权益仓位及风格。
3. 三档产品家庭配置定位：低波为备用金蓄水池，适合1年内闲钱；中波为稳健增值主力，适合1-3年闲钱；高波是权益温和替代，适合能承受小幅波动者，需结合自身风险偏好配置。

二、投资策略

1. 低波固收加管理理念：以绝对收益为核心，优先控波动，追求高收益，通过宏观、政策、产业情况确定股债可转债仓位、债券久期、权益仓位，选股聚焦高景气、边际改善标的，风格仓位集中度克制，更看重风控与持有体验。
2. 当前市场观点：下半年权益市场预计震荡，受美债收益率高、加息概率、地缘等影响，高确定性高增速成长股及长逻辑周期股下跌后的抄底机会值得关注；转债估值偏高，机会在低溢价率个券及正股弹性大的品种。
3. 转债投资框架：包括定价优势、正股下跌风险、条款博弈、股性占比，当前权益震荡时保持中性仓位，机会明显时提仓位加弹性品种，有下跌风险时低配；低波产品通过左侧止盈、控仓位、选低波动标的、触发预警降弹性来控制回撤。

三、风险与关注

1. 权益市场震荡风险：权益市场震荡可能带来权益部分负贡献，美债高收益率、加息预期、地缘等因素或压制成长股估值。
2. 转债估值风险：转债当前估值偏高，需警惕估值回调风险；低波固收加虽波动小，但仍为浮动收益产品，极端市场可能出现收益转负。

四、后续关注点

1. 宏观与政策：美债9月加息情况、国内地产及消费刺激政策落地效果，关注经济韧性对股市的支撑。
2. 转债市场：转债市场供需变化、估值回落节奏，以及相关标的的基本面与弹性表现。