鹏华基金梁超：产业认知引导行业轮动，价值成长并重挖掘个股机会
请务必阅读正文后的重要声明部分 2024年03月08日 证券研究报告•金融工程专题报告 基金研究系列-基金优选系列之六十二 鹏华基金梁超：产业认知引导行业轮动，价值成长并重挖掘个股机会 摘要 西南证券研究发展中心 基金经理简介 鹏华基金梁超，经济学硕士，10年证券从业经验。2021年3月加盟鹏华基金管理有限公司，现任职于权益投资二部，从事投研相关工作。2022年9月10日起任鹏华成长价值混合型证券投资基金基金经理，2023年3月21日起任鹏华汽车产业混合型证券投资基金基金经理。目前在管产品2只，管理规模9.13亿元。梁超先生拥有9年汽车行业研究经验，对汽车行业投资见解独到。 投资理念：梁超在投资上偏逆向，防守和进攻相结合。防守方面重点关注过去没有增长的行业，估值低分红高的企业，配置低估值标的。进攻方面，常常配置一些市场关注低的细分赛道，市场关注度高之后就撤出。对回撤要求较高，更注重产品的安全性，价值和成长相互结合控制风险。扬长避短，善于发挥自身在汽车产业链的积累，寻找汽车产业链在电动智能背景下的机会，在汽车行业的配置上，会配置一些偏成长的个股。 投资框架：梁超采取自上而下和自下而上相结合的投资策略，从自上而下的角度，在选择细分赛道上，梁超用客观思维对事物的发展规律进行分析，对行业发展进行系统的研究，捕捉产业和公司的成长性机会，再结合人性转换为投资依据；从自下而上的角度，寻找优质公司，深入了解公司所处的发展环境、产业阶段和竞争地位，公司所处的成长周期阶段、经营环境、公司文化等，判断企业的竞争壁垒和投资机会。 代表基金——鹏华成长价值混合（009330.OF） 产品简介：鹏华成长价值成立于2020年5月8日，为偏股混合型基金，通过跟踪考量宏观经济变量以及各项国家政策来判断经济周期目前的位置以及未来发展的方向，在此基础上对各大类资产的风险和预期收益率进行分析评估，制定大类资产之间的配置比例、调整原则和调整范围，并且坚持“成长与价值并重”的选股理念，通过自上而下及自下而上相结合的方法，对实体经济运行、产业及行业发展趋势、上下游行业运作态势等进行考察，兼顾企业的成长性与投资价值，构建股票投资组合。基金经理梁超自2022年9月10日开始管理，任期年化收益-5.99%，最大回撤23.57%。 业绩表现：任职以来绝对收益(累计收益)为-7.68%，相对中证800超额收益为5.78%，相对偏股混合的超额收益达15.99%，相对偏股混合基金指数的超额收益自2022年11月以来整体呈逐渐上升的趋势，基金在偏股混合基金中表现较为突出，在熊市具有较好抗跌属性。 板块配置：基金经理任职以来，板块配置风格有明显变化，在2022年H2配置较为分散，到2023年H1减配了TMT、医药和消费板块，大幅增配了中游制造板块，中游制造业板块达63.42%，行业轮动风格明显。 行业配置：行业配置主题鲜明，截止2023年H1，中游制造是配置的主要板块，汽车、机械、电力及公用事业、建筑、交通运输加仓较多，其中配置比例在10%以上的分别是汽车（16.32%）、机械（16.19%）、电力及公用事业（10.65%）。基金经理不追逐市场热点，会定期筛选行业，重点关注过去没有增长的行业，配置估值低分红高的企业。同时基金经理对汽车行业了解更为深刻，在汽车行业的配置偏成长风格，更加注重收益率。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 [Table_Author] 分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001 电话：13127711820 邮箱：zhengll@sw sc.com.cn 联系人：盛宝丹 电话：17761229406 邮箱：sbdyf@swsc.com.cn 相关研究 1. 抽丝剥茧：多视角构建长短期美债利率择时信号 (2024-03-07) 2. 中邮核心优势：把握周期板块轮动，挖掘低估值投资机会 (2024-03-06) 3. 中银夏宜冰：锚定MSCI全球指数，长期资产增值践行者 (2024-03-04) 4. 西部利得聚禾：把握产业趋势，掘金智能制造 (2024-02-29) 5. 西部利得数字产业：深耕数字产业，把握新一轮科技浪潮 (2024-02-27) 6. 鹏华香港美国互联网：深挖科技互联网，控制风险稳步盈利 (2024-02-27) 7. 聚焦连续分红与稳定增长：红利低波指数的探索——红利低波100指数产品投资价值分析 (2024-02-27) 8. 西部利得景程：科技为舵，尊重周期，构建胜率赔率性价比框架 (2024-02-26) 9. 多维探究黄金定价逻辑，定量择时配置有迹可循 (2024-02-22) 10. 国联安基金邹新进：注重资产性价比，坚守价值投资的圭臬 (2024-02-05) 基金优选系列之六十二 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 基金经理梁超 ................................................................................................................................................................................................ 1 1.1基金经理基本信息 ................................................................................................................................................................................ 1 1.2基金经理投资理念 ................................................................................................................................................................................ 2 2 代表基金——鹏华成长价值混合（009330.OF） ................................................................................................................................ 3 2.1基本信息：偏股混合型基金，以个人投资者为主 ...................................................................................................................... 3 2.2业绩表现：防守能力突出，相对偏股混合基金有稳定超额 .................................................................................................... 3 2.3资产配置：股票仓位运作稳中有升 ................................................................................................................................................. 5 2.4行业配置：高配中游制造板块，行业集中度下降 ...................................................................................................................... 5 2.5个股配置：大盘风格减弱，价值风格增强，偏好均衡成长 .................................................................................................... 8 2.6操作风格：持股数量提升明显，持股趋于分散化 ....................................................................................................................11 2.7业绩归因分析：精选个股超额收益表现亮眼 .............................................................................................................................13 2.8风格归因分析：近期主要暴露于规模因子，超配中游制造板块..........................................................................................14 2.9投资交易能力：具备一定调仓换股能力 ......................................................................................................................................16 3 风险提示 .......................................................................................................................................................................................................16 4 附录 ................................................................................................................................................................................................................17 基金优选系列之六十二 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图1：基金经理管理规模 ................................................................................................................................................................................ 1 图2：基金经理从业经历 .............................................................................
