长江电新花语新声第39期电新行业观点更新

一、AI行业观点更新

1. 核心要点

• 美国大容量电力设备进口禁令：该禁令仅为行政命令，细则将在120天内出台，实际影响有限。中报后相关标的股价已充分调整，具备布局价值。国内电力设备板块对美敞口小，离网设备、非美市场或受益于禁令，特高压属稳健防御方向。
• 锂电板块：需求结构多元化，2025年增速约25%，扩产有序，明年材料环节供需匹配。标的推荐宁德时代（绝对收益）、上泰、鼎盛、普莱柯等结构升级标的，铜箔、半导体材料等第二增长曲线标的。
• 储能板块：当前处于左侧布局区间，估值10-15倍PE偏低，海外需求高增（明年增速超50%），户储、大储均受益。标的推荐阳光电源、海博、德业、锦浪等，下半年或迎估值切换行情。
• 光伏板块：处于底部，行业压力大，政策反内卷、供需改善可期待，明年国内需求复苏，海外亚非拉稳步增长。标的推荐爱旭、福斯特、福莱特等，明年二季度后或迎趋势性拐点。

2. 风险与关注

• 美国电力设备进口细则落地情况，或影响存量业务。
• 锂电、储能需求不及预期，光伏反内卷政策落地节奏慢。
• 美国数据中心建设进度，或影响AIDC相关设备需求。
• 国内光伏企业资金压力，转债到期、抽贷风险。

二、音频原文（转写）

本次电话会议主要服务于长江证券研究所白名单客户，内容涉及电信行业近期的观点更新，重点关注美国大容量电力设备进口禁令和国内储能需求问题。

美国大容量电力设备进口禁令：该禁令仅为行政命令，细则将在120天内出台，实际影响有限。国内电力设备板块对美敞口小，离网设备、非美市场或受益于禁令，特高压属稳健防御方向。相关标的股价已充分调整，具备布局价值，如阳光电源、思源电气等。

储能需求：国内储能需求受碳酸锂价格波动影响在五月份显著下滑，近期有所修正。七月份中标规模达46%，若八九月份趋势延续，明年需求有望超预期。海外需求高增，户储、大储均受益。储能板块估值偏低，具备左侧布局机会。标的推荐阳光电源、海博、德业、锦浪等。

锂电板块：需求结构多元化，2025年增速约25%，扩产有序，明年材料环节供需匹配。电池环节扩产幅度略大，但受政策限制，整体工序相对稳定。板块胜率高，具备绝对价值收益空间。标的推荐宁德时代（绝对收益）、上泰、鼎盛、普莱柯等结构升级标的，铜箔、半导体材料等第二增长曲线标的。

光伏板块：处于底部，行业压力大，政策反内卷、供需改善可期待，明年国内需求复苏，海外亚非拉稳步增长。标的推荐爱旭、福斯特、福莱特等，明年二季度后或迎趋势性拐点。

AIDC：数据中心建设受供给约束，但明年可能提速，带动设备需求放量。美国数据中心建设提速将带动国内订单增长，形成国内外双循环。标的推荐服务器电源、UPS、HBDC、大电源侧设备相关企业。