骑士乳业：2026H1归母净利润同比+140%，原奶周期有望温和反转

骑士乳业2026年半年度实现营收6.2亿元，同比下滑7.1%；归母净利润3927.55万元，同比增长139.91%；扣非归母净利润3499.12万元，同比增长67.49%。毛利率较2025H1提升，预计未来三年归母净利润将稳步增长。

2026H1全国牛奶产量同比增长2.4%，主产省生鲜乳平均价格维持在每公斤3.02元左右。下半年原奶周期有望温和反转，乳制品行业整体保持稳定增长，企业通过产品结构优化和成本控制提升盈利能力。

报告重点分析了骑士乳业分产品业绩表现，生鲜乳受奶价影响毛利率下滑，液态奶毛利率提升；售牛和白糖业务营收增长显著。同时关注募投项目放量潜力及原奶市场周期变化对公司业绩的影响。

全国牛奶产量持续增长，但价格波动较大。乳制品企业面临成本压力，通过集中淘汰牛只、优化产品结构等方式应对。下半年原奶价格有望温和上涨，市场整体保持供需平衡态势。

主要风险包括原奶价格波动、糖价波动以及主要客户集中度较高。原奶成本占比较高，价格波动直接影响盈利水平；糖业业务受市场供需影响较大；客户集中度需关注长期合作稳定性。