周大生（002867）发布2021年一季度业绩预告，预计归母净利润同比增长130%至140%。2020年一季度因疫情影响，公司经营业务开展受到较大限制，导致单季度归母净利润仅1亿元。2021年1-2月社零同比增速+33.8%，其中金银珠宝类同比增速+98.7%。相比2019年1-2月社零同比CAGR+3.1%，其中金银珠宝类同比增速+8.2%，行业景气度回升带动业绩高增。公司门店拓展逐步恢复，2021年加盟店有望重回高速扩张。2021年线上业务有望持续发力，加大与头部和腰部KOL合作。公司品牌保持年轻化，加大对子品牌的推广力度。我们看好公司：①规模优势明显；②持续享受渠道下沉的市场红利，保持未来3-5年15%-20%高增速；③多种渠道协同发展带来新期待。我们维持公司2021-23年预测不变，归母净利润分别为13.1亿元/15.7亿元/18.9亿元，同比+29%/20%/20%，最新收盘价对应21-23年PE分别为20/17/14倍，维持“买入”评级。
