三生国健2026年半年度业绩交流会纪要

三生国健2026年上半年实现营业收入8.7亿元，同比增长34.35%；归母净利润3.7亿元，同比增长95.1%。主要增长来自辉瑞合作的707项目里程碑收入。毛利同比增长55%，每股收益同比增长95%。研发投入约2.7亿元，同比增长32%，临床项目高效推进。新产品伊赛拓（白介17A）、613处于市场导入期，伊赛拓银屑病适应症已上市，完成强直性脊柱炎三期入组，放射性脊柱炎三期推进中。治疗痛风急性发作的抗白介17A单抗已获批上市。611（白介4）特应性皮炎（AD）提交NDA，慢性鼻窦炎伴鼻息肉、青少年AD三期达终点，慢阻肺三期推进中；626（BTK2）启动系统性红斑狼疮二期临床；627（TYA）进入IBD二期临床；707（肿瘤免疫治疗）开展9项全球多中心临床。公司围绕风湿、皮肤、呼吸、消化四大领域，布局双抗、多抗、AI辅助研发等，形成10款以上临床前项目。核心早研项目包括B细胞相关三抗、IBD双抗、哮喘双抗、银屑病口服多肽62。公司战略上，夯实成熟产品基本盘，推进创新管线梯队，布局first-in-class、best-in-class差异化产品，推进全球化。商业化方面，提前为新产品医保准入筹备，组建推广团队，完善供应链，院内准入、终端覆盖同步推进，多模式拓展市场。

三生国健聚焦于生物制药领域，特别是创新药物的研发与商业化。公司围绕风湿、皮肤、呼吸、消化四大疾病领域，积极布局双抗、多抗、AI辅助研发等前沿技术，形成了丰富的临床前项目管线。公司在肿瘤免疫治疗领域也有重要布局，707项目作为全球重点品种，开展9项全球多中心临床。整体来看，生物制药行业正朝着精准医疗、个性化治疗方向发展，创新药物尤其是first-in-class、best-in-class产品具有较大市场潜力。同时，AI辅助研发技术的应用将进一步提升研发效率，加速创新药物上市进程。公司通过多元化布局和全球化战略，有望在激烈的市场竞争中占据有利地位。

三生国健报告重点分析了公司2026年上半年的核心业绩数据，包括营收、净利润、毛利率、每股收益等关键指标，并详细解读了业绩增长的主要来源——辉瑞合作的707项目里程碑收入。报告还重点介绍了公司重点产品及临床进展，如伊赛拓（白介17A）的银屑病适应症已上市，强直性脊柱炎三期入组完成，放射性脊柱炎三期推进中；治疗痛风急性发作的抗白介17A单抗已获批上市。此外，报告详细梳理了公司待申报及推进的适应症，包括611（白介4）特应性皮炎（AD）的NDA提交、慢性鼻窦炎伴鼻息肉等适应症的III期临床进展，以及707（肿瘤免疫治疗）的全球多中心临床布局。早研方面，报告介绍了公司在双抗、多抗、AI辅助研发等领域的布局，形成了10款以上临床前项目，并列举了核心早研项目。战略与商业化方面，报告阐述了公司夯实成熟产品基本盘、推进创新管线梯队、布局差异化产品、推进全球化等战略举措，以及提前筹备新产品医保准入、组建推广团队、完善供应链等多模式拓展市场的商业化策略。最后，报告也提示了存量产品受政策因素影响收入波动、新产品市场放量存在不确定性、研发项目推进及临床结果存在不确定性等风险。

三生国健当前市场现状呈现积极态势。公司2026年上半年业绩表现优异，营收和净利润均实现显著增长，主要得益于辉瑞合作的707项目里程碑收入。公司在重点产品方面取得突破，伊赛拓（白介17A）银屑病适应症已上市，强直性脊柱炎和放射性脊柱炎适应症进入III期临床，治疗痛风急性发作的抗白介17A单抗已获批上市。公司管线丰富，围绕风湿、皮肤、呼吸、消化四大领域，布局了双抗、多抗、AI辅助研发等前沿技术，形成了10款以上临床前项目，核心早研项目包括B细胞相关三抗、IBD双抗、哮喘双抗、银屑病口服多肽62等。商业化方面，公司提前筹备新产品医保准入，组建推广团队，完善供应链，通过院内准入、终端覆盖等多模式拓展市场。整体来看，公司在创新药物研发和商业化方面具备较强实力，市场竞争力不断提升。但需关注存量产品受政策因素影响收入波动、新产品市场放量存在不确定性等风险。

三生国健研报提示了以下几个主要风险：一是存量产品受政策因素影响收入波动。由于增值税调整、医保控费等因素，部分存量产品收入可能受到影响，导致业绩波动。二是新产品市场放量存在不确定性。虽然公司有多款创新产品进入临床阶段或已获批上市，但新产品的市场接受度和放量速度仍存在不确定性，可能影响未来业绩增长。三是研发项目推进及临床结果存在不确定性。新药研发周期长、投入大，且存在失败风险，部分研发项目推进或临床结果可能不及预期，对公司未来发展构成风险。此外，市场竞争激烈，公司需要持续加大研发投入，保持技术领先优势，才能在市场中立于不败之地。公司需密切关注政策变化、市场需求及研发进展，及时调整经营策略，以应对潜在风险。