实时债市解盘260901富安达基金郑良海

一、核心债市观点

1. 当前债市呈现短端上行、长端下行的陡峭化走势，十年期国债收益率在1.68%附近震荡，三十年期国开债收益率已压至2.17%以下，超长债利差稳定在45-48个基点。
2. 八月债市震荡偏强，长端收益率创年内新低，仅中端债券缺乏性价比，资金价格基本维持在政策利率之上。
3. 美联储九月大概率不加息，国内基本面偏弱，政策放松预期仍在，债市九月大概率延续八月震荡偏强格局，重演九月魔咒可能性低。

二、投资建议

1. 配置盘建议不折腾，三十年与十年期利差仍具备配置价值；交易盘需快进快出，把握狭窄的利率债交易空间。
2. 信用债表现或优于利率债，固收+产品存在一定机会，超长债仍有压缩空间可关注。

三、风险与后续关注点

1. 需关注九月央行操作、政府债供给、美联储政策变动及权益市场波动，市场对九月政策发力效果、基本面数据疲软仍存顾虑。
2. 央行当前采用缩长放短的精细化流动性调控，资金面将维持平稳，不会出现大幅收紧或宽松情况。

四、八月债市回顾

1. 八月债市呈现先扬后抑、震荡走强的格局，长端收益率创年内新低，十年期国债收益率一度突破1.68%，但最终回落至1.69%以下。
2. 中端债券缺乏性价比，资金价格基本维持在政策利率之上，三十年期国开债收益率压至2.17%以下。
3. 央行采取缩长放短的精细化流动性调控，资金面平稳，九月债市压力不大，十年期国债收益率预计在1.65%-1.75%区间震荡。

五、九月债市展望

1. 九月债市大概率延续八月震荡偏强格局，重演九月魔咒可能性低，主要关注央行操作、政府债供给、美联储政策变动及权益市场波动。
2. 超长债仍有压缩空间，信用债表现或优于利率债，固收+产品存在一定机会，利率债交易空间狭窄。
3. 基本面偏弱，政策放松预期仍在，资金面将维持平稳，不会出现大幅收紧或宽松情况。