市场回顾与资金面分析
- 隔夜及周末要闻：美国对加拿大部分产品加征关税，美伊冲突升级后达成10天停火协议，国际油价小幅下行。
- 今日行情：现券利率开盘小幅上行后受资金宽松影响下行，央行进行2530亿7天逆回购，实现净投放165亿，资金指数偏宽松。股票市场上证指数先跌后涨，国债期货窄幅震荡，现券利率小幅上行，午盘多数期限品种债券利率小幅下行。
核心观点与基本面分析
- 长端利率预测：10年期债券利率预计窄幅震荡，超长端需谨慎。
- 股市与债市关系：上周股市大跌后债市利率未明显下行，显示股债跷跷板效应有限。当前资金宽松环境下，股市大涨 unlikely 引发债市大跌，对权益市场的担忧可适度降低。
- 经济数据与基本面：6月及2季度经济数据显示经济K型分化，AI新经济相对强劲，地产等旧经济较弱。外需强内需弱，供给强需求弱，新旧动能转化尚未完成，整体经济需提质增效。基本面暂时不会对债市带来明显利空，但利多也有限。
本周重点关注与政策预期
- 资金面：本周需关注资金面变化，上周长兴科技打新导致资金面偏紧，目前随打新资金回流资金面转松。央行加大投放呵护资金面，预计隔夜价格重回1.35~1.4区间。
- 政策利率：央行强调关注资金价格而非单次操作量，7天逆回购仍为主要政策利率，未来可能增加隔夜逆回购操作频率。下周跨月时央行预计仍会进行隔夜逆回购操作，需关注资金情况。
债券市场策略与超长端建议
- 10年期国债：预计维持1.70~1.75区间震荡，警惕增量政策落地但无大规模超预期政策出台。
- 超长端（30年国债）：30-10期限利差较大，30年国债性价比更高，但波动更大，提供更大弹性。需注意30年国债与股市关联性较强，且26特4流动性可能因新券发行下降，建议快进快出，优先交易老券（如26特2、25特2）。
- 总体建议：对超长端更谨慎，建议快进快出，优先交易流动性较好的老券。
