天风轻工纺服深度会议：罗莱生活及多赛道投资标的汇报

天风轻工纺服深度会议：罗莱生活及多赛道投资标的汇报

一、核心要点

1. 罗莱生活业绩超预期：2026年半年报营收23亿（同比增长6%），归母净利润2.5亿（同比增长34%）；Q2单季营收增5%，归母净利润增40%超预期。公司分红率99%，股息率约7%，安全边际充足。
2. 家纺行业商业模式转变：从低估值零售业态向产品差异化、品牌力增强的消费品模式转变。核心驱动为单品战略与线上化渗透率提升。亚朵通过产品迭代、供应链重塑打造品牌心智，床品零售收入与酒店业务旗鼓相当，零售业务增幅超40%。罗莱复制亚朵打法，线上收入增长带动毛利率提升，商业模式明显转变。
3. 罗莱生活未来展望：东吴证券预测2026年净利润6.3亿、2027年7.2亿，增速均超20%。公司受益家纺行业升级，兼具成长性与高分红。

二、投资线索

1. 消费零售赛道：推荐东方甄选，26财年业绩亮眼，自营品增速下半年提速，抖音GMV维持50%以上高增，产品驱动转型，线上线下融合，有新东方会员赋能。
2. 电子烟赛道：推荐恒丰纸业、斯摩尔国际、中烟香港、华宝国际等，国内HMB放开、欧美批准水果口味电子烟流通。
3. 消费出海口：推荐周科技（家居）、乐舒士（卫品）、Ego全方控股、布鲁可（IP业务）等。
4. 制造板块：推荐金苑国际（客户结构优，拓展阿迪、耐克，产能扩张交付旺盛，抗原料成本上涨，业绩弹性优于神州国际）；推荐伟星股份（国内业务回暖，抢占YKK份额，2026年营收目标53亿，增速近20%，利润端增速快于收入）。
5. 教培板块：推荐昂立教育、学大教育，业绩超预期，教培为刚需，Q3为昂立教育业绩旺季，预计2026年利润约1.5亿，两家均实现业绩反转。

三、风险与关注

1. 家纺行业需求复苏不及预期。
2. 电子烟政策推进进度不及预期。
3. 各推荐标的拓展客户与产能落地不及预期。
4. 教培行业监管政策出现变化。