长江金工量化早参第71期：风格效应全局延续局部拐点将近

AI市场总结

一、核心要点

1. 市场风格：4-6月日线主升浪呈现单调正向规模效应，7月转为单调负向，8月效应缓和，整体仍为小市值涨幅占优，预计该趋势将维持一段时间。
2. AI基建板块：大小市值风格拐点较全市场滞后约1个月，2026年4月该板块加速前自由流通市值加权与等权指数净值比为0.93，当前为0.95，小市值相对大市值已积累明显超额收益，接近风格反转区域。
3. 创业板指：当前进入周线级别中枢延伸阶段，预计后期仍会有冲顶主升浪，届时AI基建板块大概率也将整体创出新高。

二、市场与行业特征

1. 本轮行情特征：多数行业普涨，电子、通信、计算机及部分制造链、资源品方向阶段性涨幅和交易热度突出；市场风险偏好未消失，高弹性行业承压，资金转向低波动高股息资产迹象下，高弹性资产仍有表现，仅轮动速度加快。
2. 市场定价逻辑：资金对成长性产业趋势、流动性敏感度高，对具技术趋势、订单预期、景气加速的细分方向给予更高弹性，需区分指数贝塔与细分赛道、个股阿尔法。
3. 强势股结构：8月涨幅居前的股票集中在Mlina、CPU、PCB等方向，起涨时自由流通市值超百亿元标的仅5个，高弹性收益更多来自容量小、预期变化快、资金博弈充分的方向。
4. 公募与非公募表现：年初至8月28日，公募重仓50、公募重仓非50、非公募重仓股票累计净值分别为1.13、1.06、0.96，非公募重仓股票收益率此前未追上重仓组，近期开始呈现追赶效应。

三、资金与交易信号

1. ETF资金流向：半导体材料设备、通讯设备类ETF近半个月再次成为净流入方向，科技成长仍是市场重要配置线索，受全球科技周期、算力基础设施、国产替代等因素支撑，相关方向交易热度未明显减弱。
2. 成交拥挤度变化：8月不含电信业务的科技板块、制造板块成交拥挤度回落，其他板块仍小幅放量；科技板块拥挤度回落并非基本面逻辑被证伪，或为前期集中交易消化，资金寻找高性价比细分机会；组合管理需从是否参与转向参与标的、估值与市值结构、交易拥挤度控制。

四、后续关注点

1. AI基建：作为近年市场最活跃、易形成主题扩散的方向，需关注风格收益透支程度，过去依赖主题扩散和高弹性交易，未来或更依赖业绩兑现、龙头集中度提升、估值匹配度、资金承载能力。